三季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告

三季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

201*年10月18日國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長盛來運(yùn)介紹201*年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，總結(jié)為12個(gè)字：總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有升、穩(wěn)中向好。主要指標(biāo)處在合理區(qū)間，有利于調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。

總體平穩(wěn)是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢比較平穩(wěn)，主要指標(biāo)在預(yù)期的目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)，波動幅度不大，三季度的GDP增長7.8%，二季度增長7.5%，一季度增長7.7%，基本上在0.3個(gè)百分點(diǎn)之間波動；穩(wěn)中有升主要是指在國家一系列“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”政策措施的推動下，三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些積極的變化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升；穩(wěn)中向好主要是指宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面有所改善，主要表現(xiàn)在社會預(yù)期積極向好，結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)中推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益有所提高。下一階段，要認(rèn)真貫徹落實(shí)中央各項(xiàng)決策部署，緊扣主題主線，下更大的力氣促進(jìn)改革開放，下更大的力氣調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式，進(jìn)一步激發(fā)市場活力和長期發(fā)展的內(nèi)生動力，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，打造中國經(jīng)濟(jì)升級版。

201*年9月29日央行貨幣政策委員會召開第三季度例會，會議基本確定了在四季度繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，著力增強(qiáng)政策的針對性、協(xié)調(diào)性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)；另外為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，完善金融市場基準(zhǔn)利率體系，指導(dǎo)信貸市場產(chǎn)品定價(jià)，10月25日央行貸款基礎(chǔ)利率（LoanPrimeRate，簡稱LPR）集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式上線運(yùn)行；同時(shí)“383”改革方案第4條也指明了未來金融貨幣市場的改革方向：“以降低金融行業(yè)準(zhǔn)入門檻、推進(jìn)利率匯率市場化為重點(diǎn)，推動金融體系改革”，這預(yù)示著四季度金融貨幣政策以穩(wěn)健為主，基本會沿著中性軌跡運(yùn)行，進(jìn)一步放松的可能性很小，這將會限制本輪經(jīng)濟(jì)增速反彈的力度。。

9月末的最后兩個(gè)公開市場操作日，央行分別實(shí)施880億和800億逆回購，以緩解季末、節(jié)假日資金緊張壓力，但同時(shí)央行依然對49億元到期3年期央票進(jìn)行續(xù)期，由此可見央行繼續(xù)執(zhí)行“鎖長放短”的政策；進(jìn)入10月下旬，市場資金層面再次趨緊，短期Shibor值(上海銀行間同業(yè)拆放利率)繼續(xù)上漲，央行未在公開市場上進(jìn)行操作，這意味著央行已經(jīng)連續(xù)三次暫停了7月底開始一直使用的逆回購操作。由于10月中旬有580億元的逆回購到期，無央票到期，因此公開市場上延續(xù)上周的凈回籠趨勢。央行暫停逆回購，也使得市場對四季度短期流動性預(yù)期難以樂觀。

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201*年前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報(bào)告

201*年我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化使得一些地區(qū)中小企業(yè)經(jīng)營壓力較大。今年上半年，主要能源、原材料價(jià)格高位波動并向下游傳導(dǎo)，企業(yè)融資、用工成本增加，部分地區(qū)勞動力工資上漲，給企業(yè)尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成了一定困難。

前三季度，面對復(fù)雜多變的國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的新情況新問題，黨中央、國務(wù)院堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不斷加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。

前三季度我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要情況和特點(diǎn)：一是我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，經(jīng)濟(jì)增長速度有所放緩。二是價(jià)格調(diào)控總體有效，但仍存在通脹壓力。到三季度末，受CPI翹尾因素下滑影響，CPI同比呈下降趨勢。三是固定資產(chǎn)投資增速減緩，房地產(chǎn)行業(yè)趨于低迷。前三季度各城市房價(jià)指數(shù)都出現(xiàn)了小幅度的下降，成交量有所下滑，大多數(shù)城市房價(jià)環(huán)比漲幅收窄。投資者信心和消費(fèi)者信心都有所下滑。四是社會消費(fèi)品零售額保持平穩(wěn)增長。五是進(jìn)出口額繼續(xù)增長，順差收窄10.6%。六是我國經(jīng)濟(jì)效益有小幅下降。財(cái)政支出快速增加及財(cái)政收入增幅回落導(dǎo)致財(cái)政赤字增加，工業(yè)生產(chǎn)增速呈現(xiàn)減緩的態(tài)勢，企業(yè)景氣指數(shù)及宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)都出現(xiàn)了下滑。但1-9月，PMI值都在50%以上，企業(yè)總體表現(xiàn)出良好的態(tài)勢七是城鎮(zhèn)就業(yè)人口穩(wěn)步增加、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率保持4.1%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入穩(wěn)步增長、農(nóng)民人均現(xiàn)金收入增長放緩。

一、國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展

1、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速放緩、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下滑

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步測算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長9.4%。分季度看，一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)增速畫出一條緩慢下行的曲線，打消了業(yè)界對所謂“硬著陸”的擔(dān)憂。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值30340億元，增長3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值154795億元，增長10.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值135557億元，增長9.0%。從環(huán)比看，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.3%。

9月份宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為105.3，相比8月份下滑2.5%。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)顯示前三季度經(jīng)濟(jì)都處于穩(wěn)定狀態(tài)，但有微弱下滑的趨勢。先行指數(shù)從7月份開始出現(xiàn)了下滑的趨勢。一致指數(shù)和滯后指數(shù)還未顯示出下滑的信號。

圖1201*年19宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局2、三大需求結(jié)構(gòu)改善，內(nèi)需作用加大

至第三季度末，固定資產(chǎn)投資需求高位回落，市場銷售平穩(wěn)增長，進(jìn)出口貿(mào)易明顯恢復(fù)，三大需求對經(jīng)濟(jì)增長的拉動處于正常水平，內(nèi)需的作用增大。（1）固定資產(chǎn)投資增速減緩，前三季度總投資額同比增幅達(dá)24.9%

201*年1-9月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）212274億元，同比名義增長24.9%（扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長16.9%，以下除特別標(biāo)明外均為名義增長），比1-8月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，9月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.16%。分產(chǎn)業(yè)看，1-9月份，第一產(chǎn)業(yè)投資4957億元，同比增長25.5%；第二產(chǎn)業(yè)投資92829億元，增長26.9%；第三產(chǎn)業(yè)投資114488億元，增長23.4%。

前三季度各城市房價(jià)指數(shù)都出現(xiàn)了小幅度的下降，房地產(chǎn)成交量下滑，趨于低迷。1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資44225億元，同比增長32%，比上半年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資44225億元，同比增長32%，比上半年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資31788億元，增長35.2%。全國商品房銷售面積71289萬平方米，增長12.9%，其中，住宅銷售面積增長12.1%。1-9月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源61947億元，同比增長22.7%。9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為100.41。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的全國70個(gè)大中城市的房價(jià)指數(shù)看，大多城市的房價(jià)環(huán)比漲幅確實(shí)已經(jīng)趨緩。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人表示，房價(jià)過快上漲的勢頭得到遏制，投資性投機(jī)性需求得到遏制，大多數(shù)城市房價(jià)環(huán)比漲幅收窄。

（2）社會消費(fèi)品零售額保持平穩(wěn)增長，同比增長率達(dá)17.0%

前三季度，社會消費(fèi)品零售總額130811億元，同比名義增長17.0%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.3%），比上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額113265億元，同比增長17.1%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額17546億元，增長16.4%。9月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長17.7%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.0%），環(huán)比增長1.35%。

圖219月份社會消費(fèi)品零售總額及其同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

（3）進(jìn)出口額繼續(xù)增加，貿(mào)易順差減少10.6%

19月，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)回升、國內(nèi)外貿(mào)政策顯效等因素影響下,我國進(jìn)出口總值26774.41億美元，比去年同期增長24.6%。其中出口13922.70億美元，增長22.7%；進(jìn)口12851.72億美元，增長26.7%。進(jìn)口增速高于出口增速,導(dǎo)致順差規(guī)模下降，累計(jì)順差1070.98億美元，收窄10.6%。數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)

3、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，糧食產(chǎn)量再創(chuàng)新高

201*年，政府積極開展糧食穩(wěn)定增產(chǎn)行動，進(jìn)一步加大對糧食生產(chǎn)的政策支持力度，極大的調(diào)動了各級政府和農(nóng)民的生產(chǎn)積極性。各地緊抓農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、落實(shí)農(nóng)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)措施，農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平的提高、農(nóng)業(yè)科技的應(yīng)用為糧食穩(wěn)定增產(chǎn)做出了重要貢獻(xiàn)。同時(shí)，大范圍內(nèi)的有利氣候條件，以及面對冬麥區(qū)冬春連旱、長江中下游地區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)、西南地區(qū)嚴(yán)重干旱的不利條件，國家積極有效的抗災(zāi)救災(zāi)措施有效的減輕了各種災(zāi)害對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響。

201*年全國糧食播種面積達(dá)到11057萬公頃，比201*年增加69.6萬公頃，增長0.6%。全國糧食總產(chǎn)量達(dá)到57121萬噸，比201*年增產(chǎn)2473萬噸，增長4.5%。夏糧、早稻、秋糧生產(chǎn)季季增產(chǎn)，全國夏糧總產(chǎn)量12627萬噸，比去年增產(chǎn)312萬噸，增長2.5%；早稻總產(chǎn)量3276萬噸，比去年增產(chǎn)143萬噸，增長4.5%；秋糧總產(chǎn)量41218萬噸，比去年增產(chǎn)201*萬噸，增長5.1%。其中，全國三大糧食作物總產(chǎn)量超過5億噸，達(dá)到51045萬噸。稻谷總產(chǎn)量突破2億噸大關(guān)，達(dá)到201*8萬噸，比去年增產(chǎn)503萬噸，增長2.6%；小麥總產(chǎn)量11792萬噸，比去年增產(chǎn)274萬噸，增長2.4%；玉米總產(chǎn)量19175萬噸，比去年增加1450萬噸，增長8.2%。玉米總產(chǎn)量增幅最大，我國糧食生產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步改善。前三季度，豬牛羊禽肉產(chǎn)量5453萬噸，同比增長0.2%，其中豬肉產(chǎn)量3568萬噸，下降0.6%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局二、物價(jià)漲幅總體可控

按照控制貨幣、發(fā)展生產(chǎn)、保障供應(yīng)、搞活流通、加強(qiáng)監(jiān)管、安定民生的要求，中央出臺了一系列有針對性的措施。糧油糖肉菜和成品油等重要商品市場供應(yīng)得到較好保障，價(jià)格違法違規(guī)行為受到嚴(yán)肅查處。多數(shù)省份已經(jīng)建立社會救助和保障標(biāo)準(zhǔn)同物價(jià)上漲掛鉤的聯(lián)動機(jī)制。

1、居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲，漲幅回落

201*年前三季度，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲5.7%。其中，城市上漲5.5%，農(nóng)村上漲6.2%；食品價(jià)格上漲12.5%，非食品價(jià)格上漲2.8%；消費(fèi)品價(jià)格上漲6.4%，服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格上漲3.8%。

食品類價(jià)格同比上漲12.5%。其中，糧食價(jià)格上漲13.4%，肉禽及其制品價(jià)格上漲23.4%，蛋價(jià)格上漲17.3%，水產(chǎn)品價(jià)格上漲12.5%，鮮菜價(jià)格上漲1.7%，鮮果價(jià)格上漲19.1%。

煙酒類價(jià)格同比上漲2.5%，衣著類價(jià)格同比上漲1.6%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)類價(jià)格同比上漲2.2%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品類價(jià)格同比上漲3.4%，交通和通信類價(jià)格同比上漲0.5%，娛樂教育文化用品及服務(wù)類價(jià)格同比上漲0.5%，居住類價(jià)格同比上漲6.0%。

前三季度中7月份CPI同比達(dá)到最大，到三季度末，受CPI翹尾因素下滑影響，CPI同比呈下降趨勢，但9月CPI環(huán)比上漲0.5%，因此，仍存在通脹壓力，不過受國家宏觀調(diào)控影響，預(yù)計(jì)CPI會逐漸回落。201*前三季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)1081071061051041031月2月3月4月5月6月7月8月9月

圖3201*19月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

全國城市農(nóng)村數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

2、工業(yè)生產(chǎn)增速明顯減緩、企業(yè)景氣指數(shù)下滑

前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長14.2%。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.8%，環(huán)比增長1.2%。1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤36834億元人民幣，同比增長27%。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入608428億元，同比增長29.6%。

從1月份開始，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入成本一路攀升，在9月份達(dá)到85.07元（每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本），而從6月份起工業(yè)企業(yè)利潤率開始不斷下降。

圖4201*年分月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入成本與利潤率

數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局

201*年前三季度，我國PMI值都在50%以上，企業(yè)總體表現(xiàn)出良好的態(tài)勢。第三季度非制造業(yè)PMI和制造業(yè)PMI都基本保持穩(wěn)定的狀態(tài)，顯示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。非制造業(yè)的發(fā)展動力依然強(qiáng)勁。

圖5采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)

全國企業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果顯示，一季度企業(yè)景氣指數(shù)為133.8，比上季度回落4.2點(diǎn)。二季度，企業(yè)景氣指數(shù)為135.6，比一季度提升1.8點(diǎn)。三季度，企業(yè)景氣指數(shù)為133.4，有九成企業(yè)認(rèn)為生產(chǎn)經(jīng)營狀況好于二季度或與二季度持平。企業(yè)景氣指數(shù)已連續(xù)8個(gè)季度位于130138之間，呈現(xiàn)景氣態(tài)勢。三季度，部分服務(wù)業(yè)行業(yè)企業(yè)景氣環(huán)比提高；房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比繼續(xù)回落，自201*年三季度以來，房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)首次落至120以下，并連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比、同比同步回落；工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)為128.8，環(huán)比、同比均有所回落；建筑業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)為139.8，環(huán)比、同比均有所回落。

全國企業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果顯示，一季度企業(yè)家信心指數(shù)為137.4，與上季度持平。二季度，企業(yè)家信心指數(shù)為132.4，比一季度回落5.0點(diǎn)。三季度，企業(yè)家信心指數(shù)為129.4，在連續(xù)六個(gè)季度位于130以上后，三季度回落至130以下。

圖6全國企業(yè)景氣指數(shù)

三、居民生活水平提高

1、城鎮(zhèn)就業(yè)人口穩(wěn)步增加、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率保持4.1%

13月全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)303萬人，16月全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)655萬人，19月全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)994萬人。一季度末城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)為909萬人，而城鎮(zhèn)登記失業(yè)率則是4.1%，與去年底持平。二季度末，全國實(shí)有城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)908萬人，比一季度末減少1萬人；城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，與一季度末持平。三季度末，全國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4．1％，與二季度末持平。（數(shù)據(jù)來源：人力資源社會保障部）2、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入穩(wěn)步增長、農(nóng)民人均現(xiàn)金收入增長放緩

圖7201*年前三季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)民人均現(xiàn)金收入（元）

一季度，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入6472元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入5963元，同比增長12.3%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長7.1%。在城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入中，工資性收入增長10.2%，轉(zhuǎn)移性收入增長8.5%，經(jīng)營凈收入增長32.6%，財(cái)產(chǎn)性收入增長23.6%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2187元，增長20.6%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長14.3%。其中，工資性收入增長18.9%，家庭經(jīng)營收入增長21.4%，財(cái)產(chǎn)性收入增長13.3%，轉(zhuǎn)移性收入增長27.9%。

上半年，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入12076元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11041元，同比增長13.2%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長7.6%。在城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入中，工資性收入同比名義增長11.5%，轉(zhuǎn)移性收入增長9.9%，經(jīng)營凈收入增長31.2%，財(cái)產(chǎn)性收入增長20.4%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入3706元，同比增長20.4%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長13.7%。其中，工資性收入同比名義增長20.1%，家庭經(jīng)營收入增長21.0%，財(cái)產(chǎn)性收入增長7.5%，轉(zhuǎn)移性收入增長23.2%。

前三季度，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入17886元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入16301元，同比名義增長13.7%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長7.8%。在城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入中，工資性收入同比增長11.9%，轉(zhuǎn)移性收入增長11.2%，經(jīng)營凈收入增長30.4%，財(cái)產(chǎn)性收入增長23.4%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入5875元，同比名義增長20.7%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長13.6%。其中，工資性收入同比增長21.9%，家庭經(jīng)營收入增長20.4%，財(cái)產(chǎn)性收入增長6.2%，轉(zhuǎn)移性收入增長22.0%。

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