期貨交易要點(diǎn)總結(jié)

一、名詞解釋

1、市價(jià)指令：按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格即時(shí)成交的指令。特點(diǎn)是成交速度快，一旦指令下達(dá)不可更改或撤銷。

2、限價(jià)指令：指執(zhí)行時(shí)必須按限定的價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。特點(diǎn)是可以按照客戶的預(yù)期價(jià)格成交，但成交速度慢，有時(shí)無(wú)法成交。

3、止損指令：指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。4、對(duì)沖平倉(cāng)：5、交割平倉(cāng)：

6、公司制交易所：通常由若干股東共同出資組建、股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓、以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。公司制交易所的盈利來(lái)自通過(guò)交易所進(jìn)行期貨交易而收取的各種費(fèi)用。一般下設(shè)股東大會(huì)、懂事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理等。股東大會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，總經(jīng)理由董事會(huì)聘任或解聘。

7、會(huì)員制交易所：由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以全部資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非盈利性法人。會(huì)員制交易所一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門。會(huì)員大會(huì)是最高權(quán)力機(jī)關(guān)，理事會(huì)是會(huì)員大會(huì)常設(shè)機(jī)構(gòu)，由會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生。

8、賣出套期保值：又稱為空頭套期保值，是指套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者將來(lái)賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。

9、買入套期保值：又稱多頭套期保值，是指套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)上建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或空頭頭寸，或未來(lái)將要買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。10、基差：指特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或者資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格的差價(jià)。11、持倉(cāng)費(fèi)：又稱持倉(cāng)成本，是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息等費(fèi)用的總和。持倉(cāng)費(fèi)的高低與距離期貨合約到期時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)，距交割時(shí)間越近，持倉(cāng)費(fèi)越低。

12、買空套利：買高賣低，套利者希望價(jià)差變大。13、賣空套利：賣高買低，希望價(jià)差變小。

14、牛市套利：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份的合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)期的合約價(jià)格上漲幅度，或近月份的合約價(jià)格下降幅度，小于較遠(yuǎn)期的下跌幅度。無(wú)論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，買入較近月份的合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利的盈利的可能性比較大，稱之為牛市套利。只要兩個(gè)月份的合約價(jià)格的價(jià)差趨于縮小，交易者就可以實(shí)現(xiàn)盈利，而與期貨價(jià)格的漲跌無(wú)關(guān)。

15、熊市套利：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給過(guò)剩，需求相對(duì)不足時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度，或者近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上升幅度。無(wú)論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱之為熊市套利。只要兩個(gè)合約的價(jià)格價(jià)差擴(kuò)大，交易者就可以實(shí)現(xiàn)盈利，而與期貨價(jià)格的漲跌無(wú)關(guān)。

16、蝶式套利：是由共享居中居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的組合。買入（或賣出）近期月份合約，同時(shí)賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）遠(yuǎn)期月份合約。其中居中月份合約數(shù)量等于近期月份合約數(shù)量與遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。這相當(dāng)于近期與居中月份之間的牛市（熊市）套利和居中月份和遠(yuǎn)期月份之間的熊市（牛市）套利的一種組合。17、看漲期權(quán)：又稱之買入期權(quán)或認(rèn)購(gòu)期權(quán)。指期權(quán)的買方向賣方支付一定的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)或特定時(shí)間，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。18、看跌期權(quán)：又稱之為賣出期權(quán)或者認(rèn)沽期權(quán)，指期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付一定數(shù)量的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買出的義務(wù)。19、雙向期權(quán)20、實(shí)值期權(quán)：指執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的看漲期權(quán)和執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的看跌期權(quán)。其內(nèi)涵價(jià)值大于0.21、虛值期權(quán)：指執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的看漲期權(quán)和執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的看跌期權(quán)。其內(nèi)涵價(jià)值等于0。

22、執(zhí)行價(jià)格：也稱履約價(jià)格或行權(quán)價(jià)格。指期權(quán)買方行使權(quán)力時(shí)，買賣雙方交割標(biāo)的物所依據(jù)的價(jià)格。

23、權(quán)利金：也稱期權(quán)費(fèi)、期權(quán)價(jià)格，是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)力而支付給賣方的費(fèi)用。

24、每日無(wú)負(fù)債制度：在每個(gè)交易日結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)資金進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算結(jié)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶內(nèi)追加保證金，以做到當(dāng)日無(wú)負(fù)債。

25、漲跌停板制度：又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度，即期貨價(jià)格在一個(gè)交易日中交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的價(jià)格將被視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。

26、保證金制度：在期貨交易中，期貨買方或賣方必須按照其所買賣期貨合約的價(jià)值的一定比率繳納保證金，用于結(jié)算和保證履約。27、持倉(cāng)限額制度：指交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。28、強(qiáng)行平倉(cāng)制度：按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或者客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉(cāng)分兩種：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)，二是期貨公司對(duì)其客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)的情形：第一，因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。二是因會(huì)員或客戶違反持倉(cāng)限額制度而強(qiáng)行平倉(cāng)。

二、問(wèn)答及簡(jiǎn)答

1、期貨交易的內(nèi)涵（特征）

第一、合約標(biāo)準(zhǔn)化。由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。標(biāo)的物的數(shù)量、規(guī)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)都是既定的。

第二、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易。期貨交易實(shí)行場(chǎng)內(nèi)交易，所有買賣指令必須在交易所內(nèi)進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)交易。

第三、保證金交易。期貨交易實(shí)行保證金制度。交易者在買賣期貨合約時(shí)按照合約價(jià)值的一定比率繳納保證金做為履約保證。這種以小博大的保證金交易也稱之為杠桿交易。期貨交易的這一特征使其具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

第四、雙向交易。交易者即可以買入建倉(cāng)也可以賣出建倉(cāng)，前者稱“買空”后者稱“賣空”。第五、對(duì)沖了結(jié)。買入建倉(cāng)后可以通過(guò)賣出同一期貨合約來(lái)解除履約責(zé)任，賣出建倉(cāng)后，可以通過(guò)買入同一期貨合約來(lái)解除履約責(zé)任。

第六、當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度。期貨交易實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度，也稱逐日盯市制度。2、期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能是指期貨市場(chǎng)能夠規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這是期貨市場(chǎng)參與者通過(guò)套期保值交易實(shí)現(xiàn)的，從事套期保值交易的期貨市場(chǎng)參與者包括生產(chǎn)商、加工商和貿(mào)易商等。規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)并不意味著期貨交易本身無(wú)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易的主要目的并不在于追求期貨市場(chǎng)上的盈利，而是要實(shí)現(xiàn)在一個(gè)市場(chǎng)上的盈利抵補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)上的虧損。另外，期貨本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，并不能消滅風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在。

3、期貨市場(chǎng)上的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場(chǎng)能夠預(yù)期未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，發(fā)現(xiàn)未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格。期貨市場(chǎng)可以作為未來(lái)某一時(shí)期現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)晴雨表。期貨市場(chǎng)是一種接近于完全競(jìng)爭(zhēng)的高度組織化和規(guī)范化的市場(chǎng)，擁有大量的買者和賣者，采用集中的公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易方式，因此期貨市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制較為成熟和完善，能夠形成真實(shí)有效地反映供求關(guān)系的期貨價(jià)格。這種機(jī)制形成的價(jià)格具有公開(kāi)性、連續(xù)性、預(yù)測(cè)性和權(quán)威性。4、期貨交易所的職責(zé)和作用。

期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)。其自身并不參與期貨交易。期貨交易所的職能主要有：第一、提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)。期貨交易實(shí)行場(chǎng)內(nèi)交易，即所有買賣指令必須在交易所內(nèi)進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)成交。

第二，設(shè)計(jì)合約，安排合約上市。制定標(biāo)準(zhǔn)化合約，及時(shí)安排合約上市是期貨交易所的主要職能之一。

第三、制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則。期貨交易所通過(guò)制定保證金制度、大戶報(bào)告制度、漲跌停板制度、逐日盯市制度等一系列制度，從而控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保證期貨市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行。

第四、組織并監(jiān)督期貨交易、監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第五、發(fā)布市場(chǎng)信息。

5、套期保值原理和基本特征。

套期保值是指企業(yè)通過(guò)持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⒒驅(qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。特點(diǎn)：期貨與現(xiàn)貨的種類相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反、時(shí)間相近。6、基差變化對(duì)套期保值效果的影響：7、價(jià)差變化對(duì)套利的影響：8、期貨上市的條件。

第一、標(biāo)的物的質(zhì)量和規(guī)格易于量化和評(píng)級(jí)。第二、價(jià)格的波動(dòng)幅度大，且波動(dòng)頻繁。第三、供應(yīng)量較大，不易被控制盒壟斷。9、會(huì)員制與公司制交易所的異同。

區(qū)別：第一、是否以營(yíng)利為目的。會(huì)員制期貨交易所通常不以營(yíng)利為目標(biāo)，公司制期貨交易所通常以營(yíng)利為目標(biāo)，追求交易所利潤(rùn)組大化。

第二、適用法律不同。會(huì)員制交易所一般適用于民法的有關(guān)規(guī)定，公司制期貨交易所首先適用于公司法的有關(guān)規(guī)定，其次適用于民法的一般規(guī)定。第三，決策結(jié)構(gòu)不同。會(huì)員制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，其常設(shè)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)；公司制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東大會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)是董事會(huì)。

相同點(diǎn)：第一、職能相同，都是為期貨合約集中競(jìng)價(jià)交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、服務(wù)、交易規(guī)則的交易服務(wù)組織。第二，只有會(huì)員才能有權(quán)進(jìn)入交易所進(jìn)行交易。第三，都要接受期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理。

10、四種期權(quán)交易策略和盈虧平衡點(diǎn)。S為標(biāo)的物的市場(chǎng)

擴(kuò)展閱讀：期貨個(gè)人歸納要點(diǎn)

芝加哥期貨交易所CBOT倫敦金屬交易所LME芝加哥商品交易所CME紐約商業(yè)交易所NYMEX

CBOT1848年最早上市交易農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨

CBOT1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約+保證金制度，1882年對(duì)沖了結(jié)，其后統(tǒng)一結(jié)算

CME1972年設(shè)立IMM率先推出外匯期貨

CBOT1975年上市國(guó)民抵押會(huì)債券期貨合約，世界上第一個(gè)推出利率期貨的交易所LME1876年金屬期貨，歷史最早、品種最多、制度和配套最完善KCBT1865年股票指數(shù)期貨

1982CBOT期貨交易+期權(quán)交易，推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約

CME前身是農(nóng)場(chǎng)品交易所，是世界最主要畜產(chǎn)品期貨交易中心

CBOT+CME=CMEGROUP

現(xiàn)貨交易的對(duì)象是實(shí)物商品或金融商品

期貨風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式繳納

期貨交易所對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制

期貨保證金存管銀行享有的權(quán)利和應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)在全員結(jié)算制度和會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度下略有差異

期貨交易所在制定合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)時(shí)，常采用國(guó)內(nèi)或國(guó)際貿(mào)易中最通用和交易量較大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級(jí)

商品期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位的確定取決于標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市價(jià)波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范

商品期貨合約交割月份的確定因素是該合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、儲(chǔ)藏、流通等

當(dāng)交易價(jià)格達(dá)到漲跌停板規(guī)定的幅度時(shí)，超過(guò)該幅度的報(bào)價(jià)視為無(wú)效，不能成交

大戶報(bào)告制度規(guī)定，當(dāng)客戶某期貨品種投機(jī)持倉(cāng)合約的數(shù)量達(dá)到交易所規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量的80%時(shí)，應(yīng)向交易所報(bào)告

持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸

期貨交易所期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存期限應(yīng)當(dāng)不少于20年

我國(guó)期貨交易所會(huì)員對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開(kāi)始前30mins以書(shū)面形式通知交易所

中國(guó)金融期貨交易所以期貨合約最后1h成交價(jià)按成交量加權(quán)平均作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)

套利指令要求同時(shí)買入或賣出兩種或兩種以上的期貨合約

上海期貨交易所的所有品種采用集中交割的方式

期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)，主要考慮指定交割倉(cāng)庫(kù)的運(yùn)輸條件、質(zhì)檢條件、儲(chǔ)存條件、所在地的生產(chǎn)或者消費(fèi)集中程度

短期利率期貨

套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，持倉(cāng)不受限制

期貨交易所應(yīng)及時(shí)公布上市品種合約的成交量、成交價(jià)、持倉(cāng)量、最高價(jià)、最低價(jià)、開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)

涉及實(shí)物交割的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單數(shù)量、可用庫(kù)容情況、交易情況周報(bào)表，月報(bào)表，年報(bào)表

交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的狀況等調(diào)節(jié)保證金水平

滬深300股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的+\/-10%，季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的+\/-20%

交易編碼由12位數(shù)字構(gòu)成，前4位為會(huì)員號(hào)，后8位為客戶號(hào)

我國(guó)各期貨交易所普遍采用市價(jià)指令、限價(jià)指令和取消指令，此外，鄭州商品交易所采用套利指令，大連商品交易所采用套利指令、止損指令和停止指令

保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金，結(jié)算準(zhǔn)備金未被合約占用，交易保證金已被合約占用

實(shí)物交割：大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所現(xiàn)金交割：中國(guó)金融期貨交易所集中交割：上海期貨交易所

滾動(dòng)交割+集中交割：鄭州商品交易所、大連商品交易所

實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)：交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)；買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款的交換；增值稅發(fā)票的流轉(zhuǎn)

交易所并不直接向客戶收取保證金

鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所，只對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算

當(dāng)日結(jié)算價(jià)=該合約上一交易日結(jié)算價(jià)+基準(zhǔn)合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)-基準(zhǔn)合約上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)

期貨交割時(shí)促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證

隨期貨合約到期日臨近，在交割制度和套利交易的共同作用下，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致

基差走強(qiáng)：基差為正且數(shù)值越來(lái)越大；基差從負(fù)到正；基礎(chǔ)啊為負(fù)而且絕對(duì)值越來(lái)越�。〝�(shù)學(xué)上變大）

基差走弱：數(shù)學(xué)上變小

基差變化主要受制于持倉(cāng)費(fèi)，持倉(cāng)費(fèi)是倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息等費(fèi)用的總和

賣出套期保值：

->基差走強(qiáng)->凈盈，不完全套保->基差不變->盈虧相抵，完全套保->基差走弱->凈虧，不完全套保->基差走強(qiáng)->凈虧，不完全套保->基差不變->盈虧相抵，完全套保->基差走弱->凈盈，不完全套保

買入套期保值：

基差=現(xiàn)-期

采取基差交易，無(wú)論基差如何變化，都可以取得理想的保值效果

基差所指的期貨價(jià)格通常是最近的交割月的期貨價(jià)格特定的交易者可以擁有自己特定的基差

我國(guó)推出期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的交易所有：大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州期貨交易所

投資者可以分為：搶帽子者、當(dāng)日交易者、短線交易者、長(zhǎng)線交易者

期貨投機(jī)的作用在于：承當(dāng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、減緩價(jià)格波動(dòng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性

正向市場(chǎng)：近期合約漲幅大于遠(yuǎn)期；近期合約跌幅小于遠(yuǎn)期反向市場(chǎng)：近期合約漲幅小于遠(yuǎn)期；近期合約跌幅大于遠(yuǎn)期

一般性資金管理要領(lǐng)：

投資額應(yīng)限定在全部資產(chǎn)的1\/3至1\/2以內(nèi)

投資者在單個(gè)品種上最大交易資金應(yīng)控制在總資本10%-20%以內(nèi)

采用實(shí)物交割：商品期貨、外匯期貨、股票期貨、中長(zhǎng)期利率期貨；采用現(xiàn)金交割：股指期貨、單個(gè)市場(chǎng)最大虧損金額應(yīng)該控制在總資本5%以內(nèi)

在任一市場(chǎng)群中投入的保證金總額限制在總資本20%-30%以內(nèi)

價(jià)差套利根據(jù)選擇的期貨合約不同，可以分為跨期套利、跨品種套利、跨市套利

牛市套利：近期合約大幅上升，遠(yuǎn)期合約小幅上升；近期合約小幅下跌，遠(yuǎn)期合約大幅下跌熊市套利：近期合約小幅上升，遠(yuǎn)期合約大幅上升；近期合約大幅下跌，遠(yuǎn)期合約小幅下跌

套期保值主要轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要包括商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)等

套期保值核心是“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”

基差大小主要受以下因素影響：時(shí)間差價(jià)、品質(zhì)差價(jià)、地區(qū)差價(jià)

隨著期貨合約到期，持倉(cāng)費(fèi)逐漸減少，基差均會(huì)趨向于零

當(dāng)套期保值有效性（期貨價(jià)格變動(dòng)值\/現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值）在80%到125%范圍內(nèi)，該套期保值被認(rèn)定為高度有效

展期，是指在對(duì)近月合約平倉(cāng)的同時(shí)在遠(yuǎn)月合約上建倉(cāng)，用遠(yuǎn)月合約調(diào)換近月合約，將持倉(cāng)移到遠(yuǎn)月合約的交易行為

金字塔式買入賣出，增倉(cāng)遵循原則：只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下才增倉(cāng)；持倉(cāng)的增加應(yīng)逐次遞減（倒金字塔式買入賣出不應(yīng)提倡）

價(jià)差套利：利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為

期貨價(jià)差是指期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或者不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。計(jì)算建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，應(yīng)用價(jià)格較高的一邊減去價(jià)格較低的另一邊

跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利

蝶式套利由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的跨期套利組合

中國(guó)金融期貨交易所的合約交易量采取單邊計(jì)算的交易所，其他三個(gè)采取雙邊計(jì)算

基本分析法依據(jù)的是供求決定價(jià)格理論

期貨行情表提供某一時(shí)點(diǎn)上某種期貨合約交易的基本信息

某商品存在較多替代品，則該商品的需求富有彈性

某商品的支出在消費(fèi)者收入中占比重較大，商品需求富有彈性

供求價(jià)格彈性>!，富有彈性

頭肩頂（底）是可靠性較高的反轉(zhuǎn)形態(tài)。盤整階段一般出現(xiàn)矩形和旗形

經(jīng)濟(jì)周期一般包括危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲四個(gè)階段

矩形、旗形、楔形屬于整理形態(tài)

趨勢(shì)線維持時(shí)間越長(zhǎng)越有效；被觸及次數(shù)越多越有效

外匯包括：外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或者支付工具、外幣有價(jià)證券、特別提款權(quán)、其他外匯資產(chǎn)

直接：100外幣=？本幣間接：？外幣=100本幣

外匯風(fēng)險(xiǎn)包括交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其中最常見(jiàn)而又最重要的是交易風(fēng)險(xiǎn)

目前最大、最有指標(biāo)意義的歐洲美元交易市場(chǎng)在倫敦，歐洲美元已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要的融資工具之一

美國(guó)債券分短期國(guó)債（T-Bills）、中期國(guó)債（T-Notes）、長(zhǎng)期國(guó)債（T-Bonds）

短期利率期貨合約的交割一般采用現(xiàn)金交割，中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用實(shí)物交割

移動(dòng)平均線的特點(diǎn)是：追蹤趨勢(shì)、滯后性和穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線，包括短期、指數(shù)式報(bào)價(jià)：100減去不帶百分號(hào)的貼現(xiàn)率或者利率中期、長(zhǎng)期

成交量和持倉(cāng)量增加，價(jià)格上升，市場(chǎng)堅(jiān)挺；成交量和持倉(cāng)量減少，價(jià)格上升，市場(chǎng)疲軟

期貨市場(chǎng)技術(shù)分析中，價(jià)格分析師核心，成交量和持倉(cāng)量分析師輔助

價(jià)格曲線的形態(tài)可以分成反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)兩種

頂背離是賣出信號(hào)，底背離是買入信號(hào)

期貨價(jià)格的基本分析有特點(diǎn)：以供求決定價(jià)格為基本理念；分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)

當(dāng)期需求量由國(guó)內(nèi)消費(fèi)量，出口量和期末結(jié)存量構(gòu)成本期供給量由期初存量，本期產(chǎn)量和本期進(jìn)口量構(gòu)成

價(jià)格彈性=量變動(dòng)\/價(jià)格變動(dòng)

價(jià)格趨勢(shì)分為上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)、橫行趨勢(shì)，價(jià)格形態(tài)包括整理趨勢(shì)和反轉(zhuǎn)趨勢(shì)

短期國(guó)債價(jià)格與貼現(xiàn)率之間具有反向關(guān)系

中產(chǎn)器利率期貨合約的標(biāo)的物主要有各國(guó)政府發(fā)行的中長(zhǎng)期債券

利率合約：短1000000，中100000，長(zhǎng)100000

1975CME推出第一張利率期貨合同

1976IMM推出13周美國(guó)國(guó)債期貨，報(bào)價(jià)最小單位0.5個(gè)基點(diǎn)（0.005，即12.5美元）

歐洲美元期貨合約時(shí)一種短期利率期貨合約

美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)方式采用價(jià)格報(bào)價(jià)法

CME的3個(gè)月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的物是期限為3個(gè)月期本金100w美元的歐洲美元定期存單

利用利率期貨進(jìn)行空頭期貨保值，主要擔(dān)心市場(chǎng)利率上升

歐洲美元是指美國(guó)境外金融機(jī)構(gòu)的美元存款與貸款

影響市場(chǎng)利率以及利率期貨價(jià)格的主要政策包括：財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策；主要經(jīng)濟(jì)因素：經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)狀況

歐洲美元期貨實(shí)行現(xiàn)金交易，歐洲美元不受美國(guó)政府監(jiān)管

利用利率期貨進(jìn)行多頭期貨保值，主要是預(yù)期債券價(jià)格上升，市場(chǎng)利率下跌

從事短期利率期貨交易的交易所有：LME，巴西證券期貨交易所，CME從事長(zhǎng)期利率期貨交易的交易所有：歐洲交易所、悉尼期貨交易所、CBOT

世界上第一張股指期貨合約有堪薩斯期貨交易所開(kāi)發(fā)的上市價(jià)值線綜合平均指數(shù)

道瓊斯工業(yè)指數(shù)：30只S&P500樣本最多的是工業(yè)股香港恒生指數(shù)：33只滬深300:300只A股

滬深300成分股名單每半年調(diào)整一次，

滬深300以調(diào)整股本為權(quán)重，調(diào)整股本是對(duì)自由流通股本分級(jí)靠檔后獲得的

通過(guò)股指期貨套期保值回避的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

股指的計(jì)算方法有：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、幾何平均法

S&P指數(shù)包括工業(yè)股、鐵路股、公共事業(yè)股

滬深300同時(shí)存在的合約有本月、次月、下兩個(gè)季月

滬深300股指期貨當(dāng)日結(jié)算價(jià)是某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)

滬深300股指期貨合約到期月份的第三個(gè)周五

滬深300股指期貨合約最低交易保證金為合約價(jià)值的12%

進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉(cāng)限額為100手，某一合約結(jié)算后單邊總持倉(cāng)兩超過(guò)10w手的，結(jié)算會(huì)員下一個(gè)交易日該合約單邊持倉(cāng)量不得超過(guò)25%

貝塔系數(shù)大于1，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度高于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)；貝塔系數(shù)小于1，反之

貝塔系數(shù)越大，所需期貨合約數(shù)越多；反之則越少

從買方權(quán)利來(lái)劃分，期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)歐式期權(quán)：到期日當(dāng)日才能行權(quán)美式期權(quán)：到期日之前都可行權(quán)

執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)合約標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格最重要因素

交易場(chǎng)所不同：場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)期權(quán)標(biāo)的物不同：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)買方權(quán)利不同：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)行權(quán)時(shí)間不同：美式期權(quán)和歐式期權(quán)

買進(jìn)看漲期權(quán)：標(biāo)的物市場(chǎng)處于牛市、預(yù)期后市看漲、認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)底賣出看漲期權(quán)：標(biāo)的物市場(chǎng)處于熊市、預(yù)期后市下跌、認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂買進(jìn)看跌期權(quán)：標(biāo)的物市場(chǎng)處于牛市、預(yù)期后市下跌、認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂賣出看跌期權(quán)：標(biāo)的物市場(chǎng)處于熊市、預(yù)期后市上升、認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)底

從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源劃分：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)成因主要有四個(gè)方面：價(jià)格波動(dòng)、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)、市場(chǎng)機(jī)制的不健全

期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征：客觀性、放大性、與機(jī)會(huì)的共生性、相對(duì)性、均等性、可防范性

期貨交易所是利益和風(fēng)險(xiǎn)的直接承受者

期貨交易者：

面臨的可控風(fēng)險(xiǎn)主要是對(duì)交易規(guī)則制度不熟悉，選擇合法合規(guī)的期貨公司不可控風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)套期保值者，存在著導(dǎo)致套期保值失效的風(fēng)險(xiǎn)或者效果極差的風(fēng)險(xiǎn)除基差風(fēng)險(xiǎn)屬于不可控風(fēng)險(xiǎn)，其他如頭寸、資金、交割等屬于可控風(fēng)險(xiǎn)

期貨公司和交易所：面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是管理風(fēng)險(xiǎn)

交易所主要風(fēng)險(xiǎn)源：監(jiān)控執(zhí)行力度問(wèn)題，非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。包括管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)期貨公司主要風(fēng)險(xiǎn)：管理風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)

客戶的主要風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)、投資者自身素質(zhì)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：期貨市場(chǎng)內(nèi)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：期貨市場(chǎng)外

滬深300股指期貨的合約乘數(shù)是每點(diǎn)300元，最小變動(dòng)價(jià)位為0.1點(diǎn)，每次下單最小數(shù)量1手，市價(jià)指令每次最大下單數(shù)50手，限價(jià)指令每次最大下單數(shù)100手

自然人股指期貨開(kāi)戶保證金賬戶可用資金余額不低于50w；如果采用仿真交易經(jīng)歷申請(qǐng)開(kāi)戶，不少于10個(gè)交易日，20筆以上

正向套利（期價(jià)高估）：買入現(xiàn)貨，賣出期貨反向套利（期價(jià)嘀咕）：買入期貨，賣出現(xiàn)貨

影響無(wú)套利區(qū)間幅度的主要因素是市場(chǎng)沖擊成本和交易費(fèi)用

期權(quán)交易最大特點(diǎn)是買賣雙方權(quán)利、義務(wù)、收益、風(fēng)險(xiǎn)都不對(duì)等

影響期權(quán)價(jià)格基本因素：標(biāo)的物價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率、距離到期日剩余時(shí)間

一個(gè)期權(quán)指令一般包括買入或賣出、期權(quán)方向、數(shù)量、合約到期月份、執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)種類、標(biāo)的物、市價(jià)或限價(jià)

美式期權(quán)時(shí)間價(jià)值總大于等于0

芝加哥期權(quán)交易所CBOE成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義的期權(quán)市場(chǎng)誕生金融界策略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法是VaR法

《期貨交易管理?xiàng)l例》是迄今唯一一部由國(guó)務(wù)院制定出臺(tái)的期貨法律

經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批設(shè)立的期貨交易所是中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的特別會(huì)員

我國(guó)對(duì)期貨業(yè)實(shí)行分類屬于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為核心

計(jì)算題總結(jié)（一）

1.有關(guān)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的計(jì)算（期轉(zhuǎn)現(xiàn)與到期交割的盈虧比較）：

首先，期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過(guò)“平倉(cāng)價(jià)”（一般題目會(huì)告知雙方的“建倉(cāng)價(jià)”）在期貨市場(chǎng)對(duì)沖平倉(cāng)。此過(guò)程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進(jìn)行的哦�。�會(huì)產(chǎn)生一定的盈虧。第二步，雙方以“交收價(jià)”進(jìn)行現(xiàn)貨市場(chǎng)內(nèi)的現(xiàn)貨交易。

則最終，買方的（實(shí)際）購(gòu)入價(jià)=交收價(jià)-期貨市場(chǎng)盈虧----在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下賣方的（實(shí)際）銷售價(jià)=交收價(jià)+期貨市場(chǎng)盈虧----在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下

另外，在到期交割中，賣方還存在一個(gè)“交割和利息等費(fèi)用”的計(jì)算，即，對(duì)于賣方來(lái)說(shuō)，如果“到期交割”，那么他的銷售成本為：實(shí)際銷售成本=建倉(cāng)價(jià)-交割成本-------在到期交割方式下而買方則不存在交割成本

2.有關(guān)期貨買賣盈虧及持倉(cāng)盈虧的計(jì)算：

細(xì)心一些，分清當(dāng)日盈虧與當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)或當(dāng)日持倉(cāng)盈虧的關(guān)系：當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧

=平歷史倉(cāng)盈虧+平當(dāng)日倉(cāng)盈虧+歷史持倉(cāng)盈虧+當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧計(jì)算題總結(jié)（二）3.有關(guān)基差交易的計(jì)算：A弄清楚基差交易的定義；

B買方叫價(jià)方式一般與賣期保值配合；賣方叫價(jià)方式一般與買期保值配合；C最終的盈虧計(jì)算可用基差方式表示、演算。4.將來(lái)值、現(xiàn)值的計(jì)算：（金融期貨一章的內(nèi)容）將來(lái)值=現(xiàn)值x（1+年利率x年數(shù)）

A一般題目中會(huì)告知票面金額與票面利率，則以這兩個(gè)條件即可計(jì)算出：將來(lái)值=票面金額x（1+票面利率）----假設(shè)為1年期

B因短期憑證一般為3個(gè)月期，計(jì)算中會(huì)涉及到1年的利率與3個(gè)月（1\/4年）的利率的折算5.中長(zhǎng)期國(guó)債的現(xiàn)值計(jì)算：針對(duì)5、10、30年國(guó)債，以復(fù)利計(jì)算

6.轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算：針對(duì)30年期國(guó)債

合約交割價(jià)為X，（即標(biāo)準(zhǔn)交割品，可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1），用于合約交割的國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子為Y，則買方需要支付的金額=X乘以Y（很惡劣的表達(dá)式）個(gè)人感覺(jué)轉(zhuǎn)換因子的概念有點(diǎn)像實(shí)物交割中的升貼水概念。7.短期國(guó)債的報(bào)價(jià)與成交價(jià)的關(guān)系：成交價(jià)=面值X【1-（100-報(bào)價(jià)）\/4】8.關(guān)于β系數(shù)：

A。一個(gè)股票組合的β系數(shù)，表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍；即股票漲跌幅β=----------股指漲跌幅

B。股票組合的價(jià)值與指數(shù)合約的價(jià)值間的關(guān)系：股指合約總價(jià)值期貨總值β=---------=-----------股票組合總價(jià)值現(xiàn)貨總值期貨從業(yè)資格考試計(jì)算題總結(jié)（四）

9.遠(yuǎn)期合約合理價(jià)格的計(jì)算：針對(duì)股票組合與指數(shù)完全對(duì)應(yīng)（書(shū)上例題）遠(yuǎn)期合理價(jià)格=現(xiàn)值+凈持有成本

=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入-期間內(nèi)收取紅利的本利和如果計(jì)算合理價(jià)格的對(duì)應(yīng)指數(shù)點(diǎn)數(shù)，可通過(guò)比例來(lái)計(jì)算：現(xiàn)值遠(yuǎn)期合理價(jià)格-----=------------

對(duì)應(yīng)點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期對(duì)應(yīng)點(diǎn)數(shù)

10.無(wú)套利區(qū)間的計(jì)算：其中包含期貨理論價(jià)格的計(jì)算首先，無(wú)套利區(qū)間上界=期貨理論價(jià)格+總交易成本無(wú)套利區(qū)間下界=期貨理論價(jià)格-總交易成本

其次，期貨理論價(jià)格=期貨現(xiàn)值X【1+（年利息率-年指數(shù)股息率）X期間長(zhǎng)度（天）\/365】年指數(shù)股息率就是分紅折算出來(lái)的利息

如果某一策略中凈權(quán)利金為正值，則該策略的最大收益=凈權(quán)金相應(yīng)的最大風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格差-凈權(quán)金

總結(jié)：首先通過(guò)凈權(quán)金的正負(fù)來(lái)判斷凈權(quán)金為最大風(fēng)險(xiǎn)還是最大收益

其次，通過(guò)凈權(quán)金為風(fēng)險(xiǎn)或收益，來(lái)確定相應(yīng)的收益或風(fēng)險(xiǎn)，即等于執(zhí)行價(jià)格差-凈權(quán)金如果策略操作的是看漲期權(quán)，則平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)格+凈權(quán)金如果策略操作的是看跌期權(quán)，則平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價(jià)格-凈權(quán)金

（以上是我通過(guò)書(shū)上內(nèi)容提煉出來(lái)的，大家可對(duì)照書(shū)上內(nèi)容逐一驗(yàn)證。經(jīng)過(guò)這樣提煉，遇到這類題型下手就方便多了，）

12.轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利的利潤(rùn)計(jì)算：

首先，明確：凈權(quán)利金=收到的權(quán)利金-支出的權(quán)利金

則有：轉(zhuǎn)換套利的利潤(rùn)=凈權(quán)利金-（期貨價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）；注：期貨價(jià)格指建倉(cāng)時(shí)的價(jià)格反向轉(zhuǎn)換套利的利潤(rùn)=凈權(quán)利金+（期貨價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）；注意式中為加號(hào)

提醒一下，無(wú)論轉(zhuǎn)換還是反向轉(zhuǎn)換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權(quán)的操作方向都是相反的：

轉(zhuǎn)換套利：買入期貨。。。。。。。。。。。。。。。看多買入看跌、賣出看漲期權(quán)。。。。。。。。看空反向轉(zhuǎn)換套利：賣出期貨。。。。。。。。。。。。。。�？纯召I入看漲、賣出看跌期權(quán)。。。。。。。�？炊嗥谪洀臉I(yè)資格考試計(jì)算題總結(jié)（六）13.跨式套利的損盈和平衡點(diǎn)計(jì)算

首先，明確：總權(quán)利金=收到的全部權(quán)利金（對(duì)應(yīng)的是賣出跨式套利）。。為正值。。。利潤(rùn)或=支付的全部權(quán)利金（對(duì)應(yīng)的是買入跨式套利）。。負(fù)值。。。。成本

則：當(dāng)總權(quán)利金為正值時(shí)，表明該策略的最大收益=總權(quán)利金；（該策略無(wú)最大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能無(wú)限大，可看書(shū)上損益圖，就明白了）

當(dāng)總權(quán)利金為負(fù)值時(shí)，表明該策略的最大風(fēng)險(xiǎn)=總權(quán)利金；（無(wú)最大收益）高平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)金（取絕對(duì)值）低平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)金（取絕對(duì)值）

建議大家結(jié)合盈虧圖形來(lái)理解記憶，那個(gè)圖形很簡(jiǎn)單，記住以后，還可以解決一類題型，就是

最后，總交易成本=現(xiàn)貨（股票）交易手續(xù)費(fèi)+期貨（股指）交易手續(xù)費(fèi)+沖擊成本+借貸利率差當(dāng)考務(wù)公司比較壞，讓你計(jì)算在某一期貨價(jià)格點(diǎn)位，策略是盈是虧以及具體收益、虧損值，根借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間（月）\/12期貨從業(yè)資格考試計(jì)算題總結(jié)（五）

11.垂直套利的相關(guān)計(jì)算：主要討論垂直套利中的最大風(fēng)險(xiǎn)、最大收益及盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算本類計(jì)算中主要涉及到的變量為：高、低執(zhí)行價(jià)格，凈權(quán)利金；

據(jù)圖形就很好推算了14.寬跨式的盈虧及平衡點(diǎn)：

與跨式相似，首先根據(jù)總權(quán)金是正是負(fù)（收取為正，支出為負(fù)）來(lái)確定總權(quán)金是該策略的最大收益（總權(quán)金為正）還是最大風(fēng)險(xiǎn)（總權(quán)金為負(fù)）。高平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)金低平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)金

（以上公式適用于寬跨式的兩種策略）

P=（MR\/2）X[1-.............................（書(shū)上有公式，自己拿手抄寫(xiě)吧，實(shí)在是不好打啊，偷個(gè)懶）其中，凈權(quán)利金=收取的權(quán)利金-支出的權(quán)利金，則權(quán)利金可正可負(fù)；M為票面金額，R為票面利率（半年支付一次），市場(chǎng)半年利率為r，預(yù)留計(jì)息期為n次期貨從業(yè)資格考試計(jì)算題總結(jié)（三）

如果某一策略中凈權(quán)利金為負(fù)值，則表明該策略的最大風(fēng)險(xiǎn)=凈權(quán)金（取絕對(duì)值）相應(yīng)的最大收益=執(zhí)行價(jià)格差-凈權(quán)金（取絕對(duì)值）另外，結(jié)合圖形也可推算出該策略在某一價(jià)格點(diǎn)位的具體盈虧值。再次忠告一下，記住圖形，記憶起來(lái)會(huì)更輕松些。期貨從業(yè)資格考試計(jì)算題總結(jié)（七）15.蝶式套利的盈虧及平衡點(diǎn)：

首先，明確：凈權(quán)金=收取的權(quán)利金-支付的權(quán)利金；

則，如果凈權(quán)金為負(fù)值，則該策略最大風(fēng)險(xiǎn)=凈權(quán)金（取絕對(duì)值）；相應(yīng)的，該策略最大收益=執(zhí)行價(jià)格間距-凈權(quán)金（取絕對(duì)值）；如果凈權(quán)金為正值，則該策略最大收益=凈權(quán)金；相應(yīng)的，該策略最大風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格間距-凈權(quán)金；高平點(diǎn)=最高執(zhí)行價(jià)格-凈權(quán)金（取絕對(duì)值）低平點(diǎn)=最低執(zhí)行價(jià)格+凈權(quán)金（取絕對(duì)值）高、低平衡點(diǎn)的計(jì)算適用于蝶式套利的任一種策略；16.飛鷹式套利的盈虧即平衡點(diǎn)計(jì)算：

仍然要用到凈權(quán)金的概念，即，凈權(quán)金為正，則該策略的最大收益=凈權(quán)金；而如果凈權(quán)金為負(fù)，則可確定該策略的最大風(fēng)險(xiǎn)是凈權(quán)金。如果策略的最大收益（虧損）=凈權(quán)金

則：該策略的最大虧損（收益）=執(zhí)行價(jià)格間距-凈權(quán)金高平衡點(diǎn)=最高執(zhí)行價(jià)格-凈權(quán)金；

低平衡點(diǎn)=最低執(zhí)行價(jià)格+凈權(quán)金；（關(guān)于飛鷹式高低平衡點(diǎn)的計(jì)算公式，我必須說(shuō)明，是自己想當(dāng)然得來(lái)的，因?yàn)闀?shū)上的例題中的數(shù)字比較特殊，不具有檢測(cè)功能，而我又沒(méi)本事自己給自己出道飛鷹式套利的計(jì)算題來(lái)驗(yàn)證，所以懇請(qǐng)高手指正。不過(guò)，前面的蝶式套利的高低平衡點(diǎn)的計(jì)算，完全可以從書(shū)上推導(dǎo)出，大家放心用）

17.關(guān)于期權(quán)結(jié)算的計(jì)算：不知道會(huì)不會(huì)考到這個(gè)內(nèi)容，個(gè)人感覺(jué)一半對(duì)一半，大家還是看一下吧

首先，明確，買方只用支付權(quán)利金，不用結(jié)算，只有賣方需要結(jié)算；

其次，買方的平當(dāng)日倉(cāng)或平歷史倉(cāng)，均只需計(jì)算其凈權(quán)利金。換句話說(shuō)，平倉(cāng)后，將不再有交易保證金的劃轉(zhuǎn)問(wèn)題，有的只是凈權(quán)金在結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶的劃轉(zhuǎn)問(wèn)題。

凈權(quán)金=賣價(jià)-買價(jià)（為正為盈，劃入結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶；為負(fù)為虧，劃出結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶）最后，對(duì)于持倉(cāng)狀態(tài)下，賣方的持倉(cāng)保證金結(jié)算：期權(quán)保證金=權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)的一半

注意：成交時(shí)刻從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃出的交易保證金，在計(jì)算時(shí)應(yīng)以上一日的期貨結(jié)算價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。記憶要點(diǎn)

我國(guó)各期貨交易所商品交易品種的交割規(guī)定集中交割

上海期貨交易所所有品種：

最后交易日的結(jié)算價(jià)（合約月份的16日20日，遇節(jié)假日順延，保證5個(gè)交割日）鄭州商品交易所棉花、白糖、PTA：

交割月第一個(gè)交易日起至最后一個(gè)交易日所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)滾動(dòng)交割

鄭州商品交易所小麥：配對(duì)日結(jié)算價(jià)

大連商品交易所所有品種：

1、交割月第一個(gè)交易日至最后交易日之間的交割配對(duì)日結(jié)算價(jià)

2、最后交易日之后的交割交割月第一個(gè)交易日起至最后交易日的所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)

期權(quán)套利的幾種方式轉(zhuǎn)換套利1

轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）：買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)期貨合約

利潤(rùn)=（賣出看漲權(quán)利金-買進(jìn)看跌權(quán)利金）-（期貨合約價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）2

反向轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）：買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，賣出期貨合約

利潤(rùn)=（賣出看跌權(quán)利金-買進(jìn)看漲權(quán)利金）-（期權(quán)執(zhí)行價(jià)格-期貨合約價(jià)格）垂直套利1

多頭看漲\/牛市看漲期權(quán)（買低漲，賣高漲）：最大風(fēng)險(xiǎn)值=買權(quán)利金-賣權(quán)利金

最大收益值=賣執(zhí)行價(jià)-買執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值

盈虧平衡點(diǎn)=買執(zhí)行價(jià)+最大風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)-最大收益值最大風(fēng)險(xiǎn)值最大收益值（風(fēng)險(xiǎn)、收益均有限）（預(yù)測(cè)價(jià)格將上漲，又缺乏明顯信心）2

空頭看漲\/熊市看漲期權(quán)（買高漲，賣低漲）：最大收益值=賣權(quán)利金-買權(quán)利金

最大風(fēng)險(xiǎn)值=買執(zhí)行價(jià)-賣執(zhí)行價(jià)-最大收益值

盈虧平衡點(diǎn)=賣執(zhí)行價(jià)+最大收益值=買執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值最大風(fēng)險(xiǎn)值最大收益值（預(yù)測(cè)行情將下跌）3

多頭看跌\/牛市看跌期權(quán)（買低跌，賣高跌）：最大收益值=賣權(quán)利金-買權(quán)利金

最大風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)-買執(zhí)行價(jià)-最大收益值

盈虧平衡點(diǎn)=買執(zhí)行價(jià)+最風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)-最大收益值最大風(fēng)險(xiǎn)值最大收益值（預(yù)測(cè)行情將上漲）4

空頭看跌\/熊市看跌期權(quán)（買高跌，賣低跌）：最大風(fēng)險(xiǎn)值=買權(quán)利金-賣權(quán)利金

最大收益值=買執(zhí)行價(jià)-賣執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值

盈虧平衡點(diǎn)=賣執(zhí)行價(jià)+最大收益值=買執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值最大風(fēng)險(xiǎn)值最大收益值（風(fēng)險(xiǎn)、收益均有限）（預(yù)測(cè)價(jià)格將將下跌至一定水平，希望從熊市中獲利）跨式套利1

跨式套利（執(zhí)行價(jià)格、買賣方向和到期日相同，種類不同）⑴、買進(jìn)跨式套利（買漲買跌）：最大風(fēng)險(xiǎn)值=總權(quán)利金

損益平衡點(diǎn)：高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

收益：價(jià)格上漲期貨價(jià)格-（執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）價(jià)格下跌（執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）-期貨價(jià)格盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)外，風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無(wú)限（后市方向不明確，波動(dòng)性增大）⑵、賣出跨式套利（賣漲賣跌）：最大收益值=總權(quán)利金

損益平衡點(diǎn)：高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格上漲（執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）-期貨價(jià)格價(jià)格下跌期貨價(jià)格-（執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)有限（預(yù)測(cè)價(jià)格變動(dòng)很小，波動(dòng)性減小）2

寬跨式套利（執(zhí)行價(jià)格和種類不同，買賣方向和到期日相同）⑴、買進(jìn)寬跨式套利（買高漲買低跌）：最大風(fēng)險(xiǎn)值=總權(quán)利金損益平衡點(diǎn)：高高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金低低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

收益：價(jià)格上漲期貨價(jià)格-（高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）價(jià)格下跌（低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）-期貨價(jià)格盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)外，風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無(wú)限（后市有大的變動(dòng)，方向不明確，波動(dòng)性增大）⑵、賣出寬跨式套利（賣高漲賣低跌）：最大收益值=總權(quán)利金

損益平衡點(diǎn)：高高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金低低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格上漲（高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）-期貨價(jià)格價(jià)格下跌期貨價(jià)格-（低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)有限（后市方向不明確，預(yù)測(cè)價(jià)格有變動(dòng)，波動(dòng)性減�。┑�式套利

（低執(zhí)行價(jià)、居中執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間的間距相等）1、買入蝶式套利（買1低、賣中、買2高）：

最大風(fēng)險(xiǎn)值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）-2*賣權(quán)利金最大收益值=居中執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值損益平衡點(diǎn)：高居中執(zhí)行價(jià)+最大收益值低居中執(zhí)行價(jià)-最大收益值

收益風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格為居中價(jià)時(shí)收益最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格不可能發(fā)生較大波動(dòng)）2、賣出蝶式套利（賣1低、買中、賣2高）：

最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）-2*買權(quán)利金最大風(fēng)險(xiǎn)值=居中執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大收益值損益平衡點(diǎn)：高居中執(zhí)行價(jià)+最大風(fēng)險(xiǎn)值低居中執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值

收益風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格為居中價(jià)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格可能發(fā)生較大波動(dòng)）飛鷹式套利

（低執(zhí)行價(jià)、中低執(zhí)行價(jià)、中高執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間的間距相等）1、買入飛鷹式套利（買1低、賣1中低、賣2中高、買2高）

最大風(fēng)險(xiǎn)值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）-（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）最大收益值=中低執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值損益平衡點(diǎn)：高中高執(zhí)行價(jià)+最大收益值

低中低執(zhí)行價(jià)-最大收益值

收益風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格在中低執(zhí)行價(jià)和中高執(zhí)行價(jià)之間時(shí)恒定收益最大）（對(duì)后市沒(méi)把握，希望標(biāo)的物價(jià)格在中低至中高執(zhí)行價(jià)之間）2、賣出飛鷹式套利（賣1低、買1中低、買2中高、賣2高）

最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）-（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）最大風(fēng)險(xiǎn)值=中低執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大收益值損益平衡點(diǎn)：高高執(zhí)行價(jià)-最大收益值低低執(zhí)行價(jià)+最大收益值

收益風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格在中低執(zhí)行價(jià)和中高執(zhí)行價(jià)之間時(shí)恒定虧損最大）（對(duì)后市沒(méi)把握，希望標(biāo)的物價(jià)格低于低或高于高執(zhí)行價(jià)）

計(jì)算題類型一、競(jìng)價(jià)

1、撮合成交價(jià)的產(chǎn)生2、開(kāi)盤價(jià)的產(chǎn)生二、結(jié)算1、當(dāng)日結(jié)算價(jià)2、當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金3、當(dāng)日盈余

平倉(cāng)盈余、持倉(cāng)盈余、當(dāng)日平倉(cāng)盈余、歷史平倉(cāng)盈余、當(dāng)日持倉(cāng)盈余、歷史持倉(cāng)盈余4、當(dāng)日交易保證金三、交割

1、實(shí)物交割結(jié)算價(jià)2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)計(jì)算四、套期保值1、買入套期保值2、賣出套期保值3、基差交易五、期現(xiàn)套利1、期現(xiàn)套利2、價(jià)差套利3、跨期套利牛市套利熊市套利蝶式套利圖利4、跨商品套利

相關(guān)商品套利原料與成品間套利5、跨市套利

六、外匯期貨套期保值1、外匯期貨空頭套期保值2、外匯期貨多頭套期保值七、利率期貨

1、利率期貨的報(bào)價(jià)方式2、利率期貨套期保值空套套期保值多頭套期保值

八、股指期貨套期保值和套利1、β系數(shù)的計(jì)算單個(gè)股票的β系數(shù)多個(gè)股票的β系數(shù)

股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定2、套期保值空頭套期保值多頭套期保值3、套利期價(jià)高估套利期價(jià)低估套利

交易成本和無(wú)套利空間九、期權(quán)1、買進(jìn)看漲期權(quán)2、賣出看跌期

友情提示：本文中關(guān)于《期貨交易要點(diǎn)總結(jié)》給出的范例僅供您參考拓展思維使用，期貨交易要點(diǎn)總結(jié)：該篇文章建議您自主創(chuàng)作。

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