鋼鐵行業(yè)201*年度策略報(bào)告
鋼鐵行業(yè)201*年運(yùn)行情況。201*年國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量再創(chuàng)新高;鋼材價(jià)格劇烈波動(dòng);產(chǎn)業(yè)政策前松后緊;行業(yè)盈利緊跟鋼價(jià)調(diào)整腳步,總體呈現(xiàn)前低后高格局。
201*年鋼鐵產(chǎn)量和需求量分析:通過對(duì)鋼材產(chǎn)量和下游需求的定量分析,預(yù)計(jì)201*年鋼鐵總需求量將達(dá)到6~6.5億噸的水平,較201*年粗鋼實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)10%~12%左右;201*年鋼鐵新增產(chǎn)量將是近年來最低水平,產(chǎn)能供過于求的局面將相對(duì)改善。供求改善和成本抬升刺激鋼價(jià)上漲。綜合來看,明年鋼材下游需求仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),產(chǎn)能利用率維持高位和新增產(chǎn)能減速進(jìn)一步改善行業(yè)供求關(guān)系;原材料成本上升和國(guó)外同類產(chǎn)品價(jià)格上漲則將刺激國(guó)內(nèi)鋼價(jià)反彈。預(yù)計(jì)201*年鋼價(jià)漲幅不僅能夠涵蓋成本上升,還能提升顯著鋼廠的盈利水平。鋼企噸鋼利潤(rùn)水平將繼續(xù)改善;但是伴隨落后產(chǎn)能淘汰,以及長(zhǎng)協(xié)價(jià)帶來的成本優(yōu)勢(shì),利潤(rùn)將向大中型鋼廠傾斜。
201*年高庫(kù)存或?qū)⒊蔀槌B(tài)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠庫(kù)存仍然維持高位,但是相當(dāng)程度上反映出鋼鐵貿(mào)易商對(duì)后市鋼材需求和鋼價(jià)的樂觀預(yù)期。而且社會(huì)庫(kù)存高企存在資金的杠桿效應(yīng)。信貸政策的變化可能將對(duì)201*年的鋼鐵庫(kù)存產(chǎn)生較大影響。如果信貸政策維持較寬松狀態(tài),而鋼材下游保持旺盛需求,201*年高庫(kù)存仍將成為常態(tài)。
201*年行業(yè)兼并重組力度進(jìn)一步加大。工業(yè)和信息化部12月9日公布了《現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入條件及管理辦法(征求意見稿)》,同時(shí)鋼鐵有色兼并重組指導(dǎo)意見有望年內(nèi)發(fā)布。隨著河北鋼鐵集團(tuán)旗下的上市公司唐鋼股份以換股方式吸收合并邯鄲鋼鐵及承德釩鈦申請(qǐng)獲批,中國(guó)鋼鐵行業(yè)的重組正在從量變走向質(zhì)變,201*年在政策、市場(chǎng)和企業(yè)的共同作用下有望成為鋼鐵行業(yè)的兼并重組年。
出于對(duì)鋼鐵產(chǎn)量提升和鋼價(jià)上漲預(yù)期,以及行業(yè)兼并重組的題材效應(yīng),我們認(rèn)為鋼鐵板塊201*年在A股各行業(yè)板塊中具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)和題材效應(yīng),因此給予鋼鐵行業(yè)“看好”投資評(píng)級(jí)。
投資品種選擇思路:建筑鋼材占產(chǎn)品比重較大的企業(yè);汽車板占比較大的企業(yè);以及享有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè);明年有望出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性整合的公司。
擴(kuò)展閱讀：201*年鋼鐵行情走勢(shì)預(yù)測(cè)與采購(gòu)策略報(bào)告(Word51頁(yè))
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201*年鋼市回顧與201*年走勢(shì)分析
后金融危機(jī)時(shí)代鋼價(jià)周期演變
核心觀點(diǎn)：201*年1月16日鋼鐵行業(yè)周期的判斷：09年初我們根據(jù)鋼價(jià)周期走勢(shì)預(yù)測(cè)在09年4、5月份的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋼材價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定程度的回溫。而目前根據(jù)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的周期性理論推測(cè)，本輪鋼價(jià)中長(zhǎng)期的上漲走勢(shì)將延續(xù)30個(gè)月左右，也就是會(huì)在201*年左右結(jié)束上漲周期。201*年樂從現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼材價(jià)格走勢(shì)圖供需形勢(shì)分析：雖然從供需角度對(duì)比分析顯示201*年整體上供給量過剩201*-3000萬(wàn)噸，但是考慮國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖到鋼價(jià)高低對(duì)鋼材產(chǎn)量的影響以及庫(kù)存對(duì)供給量的消化作用，我們認(rèn)為鋼材的供給量過剩表現(xiàn)為階段性的過剩，而某些時(shí)段仍可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的供需狀況。成本預(yù)測(cè)：我們通過原料價(jià)格的走勢(shì)推算出了鋼材生產(chǎn)成本的變化情況，我們預(yù)計(jì)201*年相對(duì)于201*年比平均成本上升的幅度在600-800元/噸。價(jià)格預(yù)測(cè)：從201*年鋼鐵行業(yè)的供需現(xiàn)狀分析，我們通過對(duì)成本的可靠預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)201*年相對(duì)201*年鋼材平均價(jià)格上漲的幅度在15%-25%之間。美的集團(tuán)采購(gòu)中心采購(gòu)策略：基于對(duì)201*年鋼價(jià)走勢(shì)分析，我們建資源部議利用春節(jié)后鋼價(jià)可能出現(xiàn)的調(diào)整機(jī)會(huì)進(jìn)一步為二季度的生產(chǎn)鎖定相對(duì)低價(jià)的資源。
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正文目錄
正文目錄.....................................................................2第一部分201*年鋼鐵行業(yè)走勢(shì)回顧.............................................4一、鋼材價(jià)格頻繁波動(dòng)波動(dòng)頻率之快近十年罕見...............................4二、201*年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)運(yùn)行的主要特點(diǎn).......................................7三、201*年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)運(yùn)行的一些啟示......................................13第二部分201*年鋼材走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)..........................................14一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體向好下半年仍具有較大不確定性.......................15二、國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)周期演變..................................................23三、201*年鋼鐵行業(yè)供應(yīng)形勢(shì)分析............................................24（一）鋼鐵產(chǎn)能及其利用率..................................................25（二）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及供給形勢(shì)分析..............................................30四、201*年下游行業(yè)增長(zhǎng)及用鋼預(yù)測(cè)..........................................41（一）、基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)仍是拉動(dòng)鋼材消費(fèi)的主力.............................42（二）、汽車產(chǎn)銷有望達(dá)到1500萬(wàn)輛..........................................44（三）、造船業(yè)增長(zhǎng)壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)...........................................44（四）、機(jī)械行業(yè)用鋼小幅增長(zhǎng)...............................................45（五）、家電用鋼小幅回升...................................................46（六）、鐵道用鋼繼續(xù)快速增長(zhǎng)...............................................47（七）、集裝箱用鋼小幅增長(zhǎng).................................................48（八）、鋼鐵主要下游行業(yè)201*年鋼鐵消費(fèi)預(yù)測(cè)................................49五、201*年主流產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)與采購(gòu)策略..................................49重要免責(zé)申明................................................................50
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引言
跌宕起伏的201*年即將過去，回顧歷史上整個(gè)鋼材價(jià)格走勢(shì)來看，歷史上從未有過那一年呈現(xiàn)出09年這樣大起大落又大落大起的頻繁波動(dòng)的走勢(shì)。如此劇烈的鋼材價(jià)格波動(dòng)確實(shí)給我們09年的采購(gòu)來了巨大的挑戰(zhàn)，但同時(shí)也給我們帶來更多的機(jī)遇。09年初，資訊研究所鋼材年報(bào)中給出的現(xiàn)貨冷卷（1.0普卷）波動(dòng)區(qū)間為4201*200元/噸，而實(shí)際現(xiàn)貨冷卷的波動(dòng)區(qū)間為40005500元/噸，確是要比我們預(yù)期的波動(dòng)幅度更大，但主流的波動(dòng)區(qū)間基本上和我們預(yù)期的較為一致，而在年報(bào)中我通過對(duì)鋼價(jià)波動(dòng)周期的剖析，明確指出了鋼材價(jià)格有望在五月份迎來一波真正意義的上漲走勢(shì)，實(shí)際上的鋼價(jià)演變也與我們判斷較為一致�；仡櫲甑匿搩r(jià)走勢(shì)來看，春節(jié)后的由于鋼廠的復(fù)產(chǎn)帶來的供給壓力使得鋼價(jià)在理論上旺季（3-4月份）“跌跌”不休，但我們注意到了隨著需求的恢復(fù)和礦石談判價(jià)格下跌空間的有限，鋼價(jià)調(diào)整后有望迎來一波上漲走勢(shì)，因此我們?cè)?月底的采購(gòu)策略報(bào)告中明確提出了4月底鋼價(jià)有可能觸底反彈，建議可以關(guān)注鋼廠調(diào)價(jià)后積極鎖定低價(jià)資源的機(jī)會(huì)，部分事業(yè)部應(yīng)該是很好了利用這個(gè)年內(nèi)鋼價(jià)最低點(diǎn)的機(jī)會(huì)鎖定了相對(duì)低價(jià)的資源取得了較大的成本上的節(jié)約。但面對(duì)市場(chǎng)的變化我們永遠(yuǎn)是弱者，此輪鋼價(jià)的上漲幅度和時(shí)間確實(shí)超出了我們預(yù)期，我們與6月的采購(gòu)策略報(bào)告認(rèn)為鋼價(jià)很有可能在7月份開始進(jìn)入下跌的調(diào)整期，但資本市場(chǎng)的瘋狂炒作和流動(dòng)性的過剩遠(yuǎn)超出了我們的想象，鋼價(jià)的上漲一直延續(xù)到了8月初，而我們?cè)人A(yù)想的調(diào)整走勢(shì)滯后了一個(gè)月與8月份才開始進(jìn)行，由于認(rèn)識(shí)到鋼價(jià)“漲價(jià)爬樓梯，跌價(jià)乘電梯”的特性，我們當(dāng)時(shí)的判斷鋼價(jià)的調(diào)整時(shí)間可能會(huì)比較長(zhǎng)而幅度也會(huì)比較大，我們給出了1.0冷卷現(xiàn)貨報(bào)價(jià)調(diào)整至4600元/噸可能基本結(jié)束。而進(jìn)入9月份后，鋼價(jià)的大幅調(diào)整如期而至，但是我們注意到了鋼材生產(chǎn)原料預(yù)期上漲和滯后的房地產(chǎn)需求這兩大主因可能會(huì)在四季度甚至明年鋼價(jià)演繹過程中發(fā)揮的作用，所以我們明確指出了鋼價(jià)會(huì)在四季度探底回升，同時(shí)在調(diào)整到位的10月上旬我們的采購(gòu)策略報(bào)告中明確建議可以通過鋼廠的11月份和12月份期貨積極的鎖定相對(duì)低價(jià)的資源，而此次絕大部分的事業(yè)部都把握住了這個(gè)機(jī)會(huì)，這也使得近期我們?cè)诿媾R鋼廠大幅調(diào)價(jià)后有了足夠的底氣。鋼價(jià)走勢(shì)的復(fù)雜特點(diǎn)和后金融危機(jī)時(shí)代的不確定性使得我們?cè)谖磥礓摬牟少?gòu)仍將面臨巨大的挑戰(zhàn)，為了更好了解并把握201*年的鋼價(jià)走勢(shì)，我們特地制作
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了201*年報(bào)，本報(bào)告主要分兩個(gè)部分，第一部分主要是對(duì)201*年的鋼鐵行業(yè)做回顧同時(shí)總結(jié)分析鋼鐵行業(yè)以及鋼價(jià)走勢(shì)的新特點(diǎn)新變化，而第二部分將結(jié)合鋼鐵行業(yè)的周期變化，201*年鋼鐵行業(yè)的供需分析以及鋼鐵制造企業(yè)的成本支撐點(diǎn)對(duì)201*年的主要品種的價(jià)格區(qū)間和走勢(shì)作出判斷和預(yù)測(cè)。
第一部分201*年鋼鐵行業(yè)走勢(shì)回顧
一、鋼材價(jià)格頻繁波動(dòng)波動(dòng)頻率之快近十年罕見
圖1：201*年樂從現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼材價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖
數(shù)據(jù)來源：資訊研究所
分析09年國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)的整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)，根據(jù)價(jià)格漲跌的變化，大致可分為如下幾個(gè)階段：
第一個(gè)階段：年初至二月上旬的上漲
這個(gè)階段可以說是國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)延續(xù)201*年11月中旬以來由于“前期產(chǎn)量大幅縮”和“流通領(lǐng)域強(qiáng)烈的去庫(kù)存化行動(dòng)”導(dǎo)致的供給急劇萎縮后產(chǎn)生的“反彈”態(tài)勢(shì)中。
由于08年四季度政府陸續(xù)出臺(tái)的一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施導(dǎo)致市場(chǎng)良好的預(yù)期，
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“回補(bǔ)庫(kù)存”的需要帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)階段性回暖，國(guó)內(nèi)23個(gè)主要城市中，HRB335-20mm螺紋鋼均價(jià)從一月初的3740元/噸漲至二月上旬的3916元/噸，普4.75mm熱軋薄板均價(jià)從3797元/噸漲至3885元/噸，1.0mm以上普通材質(zhì)冷卷由4600元/噸上漲至4850元/噸，鋼價(jià)的回暖也伴隨著流通領(lǐng)域庫(kù)存與鋼廠產(chǎn)量的回升，國(guó)內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量從08年十一月份117.3萬(wàn)噸/日，上升至09年一月份的133.94萬(wàn)噸/日。
第二個(gè)階段：二月中旬至四月上旬的下跌
春節(jié)過后，由于鋼價(jià)回暖帶動(dòng)鋼廠產(chǎn)量持續(xù)回升，相對(duì)而言，下游需求的增長(zhǎng)仍未出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存水平持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力增大，鋼價(jià)由此進(jìn)入階段性下跌通道，呈現(xiàn)前急后緩的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)23個(gè)主要城市中，HRB335-20mm螺紋鋼均價(jià)從期初的3885元/噸，跌至期末的3368元/噸，普4.75mm熱軋薄板均價(jià)從期初的3804元/噸，跌至期末的3316元/噸，1.0mm以上普通材質(zhì)冷卷由4850元/噸下跌至3950元/噸，同時(shí)來自東歐、獨(dú)聯(lián)體等國(guó)家和地區(qū)的廉價(jià)資源對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊有所顯現(xiàn)。
盡管鋼價(jià)開始下跌，但是這個(gè)階段鋼廠的生產(chǎn)并未相應(yīng)縮減，繼續(xù)維持環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量水平從一月份的133.94萬(wàn)噸/日，上升至三月份145.49萬(wàn)噸/日，市場(chǎng)整體庫(kù)存水平繼續(xù)上揚(yáng)。
鋼材期貨在3月27日“粉墨登場(chǎng)”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化。
第三個(gè)階段：四月中旬至八月上旬
隨著二季度傳統(tǒng)消費(fèi)季節(jié)的來臨，國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)環(huán)境日趨好轉(zhuǎn)，盡管鋼廠的產(chǎn)能水平繼續(xù)處于不斷釋放階段，但由于消費(fèi)的啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存水平開始下降，市場(chǎng)價(jià)格在震蕩中穩(wěn)步上揚(yáng)，且漲幅隨著消費(fèi)的回升也不斷加快，螺紋鋼成為領(lǐng)漲品種，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的持續(xù)上漲。
國(guó)內(nèi)23個(gè)主要城市HRB335-20mm螺紋鋼均價(jià)從四月中旬的3424元/噸，漲至八月上旬的4466元/噸，普熱軋4.75mm從3246元/噸，漲至4320元/噸，1.0mm以上普通材質(zhì)冷卷由3950元/噸上漲至5550元/噸，成為本年以來的首個(gè)價(jià)格高點(diǎn)。這個(gè)階段下游的消費(fèi)得到足夠的釋放，特別是國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資大幅增加帶動(dòng)了螺紋鋼的消費(fèi)，七月份22833.6億元的投資，成為國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的第一
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個(gè)年內(nèi)峰值，加上國(guó)內(nèi)寬松的流動(dòng)性，為七月上旬至八月上旬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼價(jià)的大幅上漲埋下伏筆。
期貨價(jià)格的“提前反應(yīng)”，現(xiàn)貨價(jià)格的“及時(shí)跟進(jìn)”，鋼廠價(jià)格的“推波助瀾”，流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致的強(qiáng)烈通脹預(yù)期等因素成就了七月末、八月初年內(nèi)鋼材價(jià)格的高點(diǎn)，鋼材的金融屬性由于鋼材期貨的引進(jìn)，得到第一次集中的體現(xiàn)。
由于需求的拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量水平由四月份的144.71萬(wàn)噸/日，攀升至8月份的168.8萬(wàn)噸/日，價(jià)格回暖推升國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放。
第四個(gè)階段：八月中旬至十月中旬
產(chǎn)能的持續(xù)過快釋放、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存回升導(dǎo)致的壓力增大、前期過高的漲幅等再次成為壓垮市場(chǎng)的主要因素，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格再次步入下跌通道，市場(chǎng)回落的迅速堪比08年的調(diào)整，國(guó)內(nèi)23個(gè)主要城市，HRB335-20mm螺紋鋼均價(jià)從八月中旬的4211元/噸，跌至9月初的3647元/噸，跌幅13.4%，4.75mm普熱軋薄板從4029元/噸，跌至3658元/噸，跌幅9.2%。1.0mm以上普通材質(zhì)冷卷由5550元/噸下跌至4600元/噸，跌幅18%。
由于9月份成為年內(nèi)固定資產(chǎn)投資的第二個(gè)高峰，需求的支撐使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼價(jià)跌幅趨緩，但仍未遏制下跌勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在進(jìn)入十月中旬創(chuàng)出年內(nèi)的第二個(gè)低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)23個(gè)主要城市，HRB335-20mm均價(jià)為3484元/噸，4.75mm熱軋薄板均價(jià)為3368元/噸。在此期間，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)在高位運(yùn)行，日均產(chǎn)量維持在168.35萬(wàn)噸/日左右。
第五個(gè)階段：十月下旬至年底
盡管需求面依舊難如人意，但國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)投資數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)給市場(chǎng)帶來信心提升，現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格再次攀升至100美元以上，對(duì)未來鐵礦石和焦煤價(jià)格強(qiáng)烈的上漲預(yù)期再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，未來的“成本支撐”判斷壓過對(duì)市場(chǎng)“高庫(kù)存”的憂慮，流動(dòng)性的充裕一方面使得期貨盤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，下跌空間受到支撐，金融屬性再一次得到體現(xiàn)，另一方面也使得貿(mào)易商心態(tài)穩(wěn)定，這些都促成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格觸底反彈，再次步入溫和上升通道。
由于汽車、家電行業(yè)的產(chǎn)銷兩旺，冷軋、鍍鋅、硅鋼等類鋼材價(jià)格再次大幅上揚(yáng)且表現(xiàn)堅(jiān)挺，基本上上漲至到年內(nèi)的最高水平。
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二、201*年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)運(yùn)行的主要特點(diǎn)
特點(diǎn)一：政策強(qiáng)勁刺激，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期穩(wěn)健回升
201*年全球金融危機(jī)導(dǎo)致的外部需求大幅萎縮，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去五年年均10%左右的高成長(zhǎng)之后的周期性、內(nèi)在調(diào)整的“雙重”共振，使得08年全年國(guó)內(nèi)GDP季度同比增幅不斷下降，尤其是四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入增長(zhǎng)的“谷底”。
由于外部環(huán)境的惡化以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻，中央政府出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策的方案和力度也達(dá)到前所未有的高度。回顧08年以來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的基本基調(diào)變化，從08年上半年的“雙防”（防過熱、防通脹）、到三季度的“一防一�！保ǚ劳�、保增長(zhǎng)）、再到四季度的“雙保”（擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)、保就業(yè)），政策變化不斷適應(yīng)形勢(shì)的需要。尤其是進(jìn)入四季度以后，一些明確的刺激政策取向陸續(xù)出臺(tái)，四萬(wàn)億投資計(jì)劃、松綁房地產(chǎn)消費(fèi)信貸政策、刺激優(yōu)惠國(guó)內(nèi)汽車與家電消費(fèi)，降低出口退稅、從“穩(wěn)健”的財(cái)政政策和貨幣政策向“積極”的財(cái)政政策與“寬松”的貨幣政策轉(zhuǎn)變等。
進(jìn)入09年，在前期政策的基礎(chǔ)上，中央政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策和執(zhí)行力度不斷強(qiáng)化。04年以來首次調(diào)整國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資資本金比例，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資；實(shí)施推動(dòng)“汽車與家電下鄉(xiāng)政策”，刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)；配合政府的投資政策所產(chǎn)生的“天量”投放貨幣等。在這一系列強(qiáng)力刺激政策的作用下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底穩(wěn)健反彈，季度GDP增幅不斷回升，這構(gòu)成全年國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)復(fù)蘇的最大利好。GDP增長(zhǎng)率由今年一季度的6.1%，二季度上升到7.9%，三季度繼續(xù)上升到8.9%，19月國(guó)內(nèi)GDP總額21.78萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.7%，全年保8的目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。
特點(diǎn)二：下游需求中，固定資產(chǎn)投資、汽車消費(fèi)“爆發(fā)式”增長(zhǎng)不言而喻，09年政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?9月固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)7.3個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，外貿(mào)出口下降21.3%，使GDP負(fù)增長(zhǎng)3.6個(gè)百分點(diǎn)。
固定資產(chǎn)投資的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)的恢復(fù)增長(zhǎng)與用鋼強(qiáng)度的增加，尤其是螺紋鋼等長(zhǎng)材品種的消費(fèi)。具體分析今年以來國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的變化，具有以下明顯的特征：
a：國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)持續(xù)維持高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，201*年1-10月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投
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資150710億元，同比增長(zhǎng)33.1%，遠(yuǎn)高于過去三年年均25.4%的增長(zhǎng)率；
b：新開工項(xiàng)目量大、集中，今年以來隨著國(guó)家四萬(wàn)億投資計(jì)劃的逐步落實(shí)，國(guó)內(nèi)新開工項(xiàng)目投資保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1-10月份，國(guó)內(nèi)新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資同比增長(zhǎng)81.1%，其中，二季度成為國(guó)內(nèi)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資的高點(diǎn)，計(jì)劃總投資為5.12萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一季度的2.27萬(wàn)億元和三季度的3.83萬(wàn)億元；
c：原有項(xiàng)目的投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，1-10月份國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資實(shí)現(xiàn)36.6%的同比高速增長(zhǎng)，折射出在新開工項(xiàng)目大量上馬的同時(shí)，國(guó)內(nèi)原有已投資項(xiàng)目的投資規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，這也成國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)的又一動(dòng)力；
b：“鐵公基”等政府主導(dǎo)項(xiàng)目，投資增長(zhǎng)迅速，其中，1-10月份，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資3535.53億元，同比增長(zhǎng)87.5%，道路運(yùn)輸業(yè)投資7150億元，同比增長(zhǎng)50.7%，城市公共交通運(yùn)輸業(yè)，投資1434億元，同比增長(zhǎng)66.2%；
圖2：國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資維持高位增長(zhǎng)
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
09年在全球汽車市場(chǎng)普遍低迷的背景下，中國(guó)汽車業(yè)“一枝獨(dú)秀”。二季度起，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷連續(xù)突破百萬(wàn)輛，不斷創(chuàng)出歷史新高。1至10月，國(guó)產(chǎn)汽車產(chǎn)銷1087.32萬(wàn)輛和1089.14萬(wàn)輛，中國(guó)成為繼美國(guó)和日本之后第三個(gè)汽車產(chǎn)銷量超過千萬(wàn)輛的國(guó)家。
回顧今年以來國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)市場(chǎng)的變化，在出口環(huán)境惡劣的背景下，汽車產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策和消費(fèi)政策的刺激無(wú)疑是國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)爆發(fā)的主要推手。今年年初提
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出的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，對(duì)國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量突破千萬(wàn)輛起到了直接推動(dòng)作用。1.6升以下小排量汽車購(gòu)置稅減半、汽車下鄉(xiāng)和以舊換新，......，一項(xiàng)項(xiàng)政策措施的出臺(tái)，刺激了汽車消費(fèi)。1-6升以下小排量汽車銷量大幅上升，表現(xiàn)搶眼。按照目前的消費(fèi)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)09年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷將超過1250萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近39%，
圖3：09年國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)維持高速增長(zhǎng)
數(shù)據(jù)來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)資訊研究所
特點(diǎn)三：國(guó)外需求低迷、貿(mào)易壁壘不斷，國(guó)內(nèi)鋼材出口大幅萎縮
由于國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能建設(shè)的龐大，出口成為緩解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能壓力的途徑之一。盡管08年國(guó)內(nèi)出口鋼材5918.3萬(wàn)噸，比201*年回落5.5%，但由于金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重傷害，經(jīng)濟(jì)前景的低迷、需求的萎縮為201*年國(guó)內(nèi)鋼材出口的大幅下降埋下伏筆。
201*年1-9月份國(guó)內(nèi)出口鋼材1570.2萬(wàn)噸，同比下降67.6%，按照目前的出口恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)出口鋼材2200萬(wàn)噸，同比下降62.8%。
圖4：國(guó)內(nèi)鋼材出口回升緩慢
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數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署資訊研究所
201*年國(guó)內(nèi)鋼材出口呈現(xiàn)的另一個(gè)特征是，一方面政府通過減輕國(guó)內(nèi)鋼廠的出口稅負(fù)，緩解出口壓力，另一方面國(guó)內(nèi)鋼材出口面臨的貿(mào)易壁壘日益嚴(yán)峻。
08年四季度至09年二季度，政府分別取消了部分鋼材產(chǎn)品的出口關(guān)稅，提高部分產(chǎn)品的出口退稅，但難以抵消需求萎縮帶來的影響。
由于金融危機(jī)對(duì)全球鋼鐵業(yè)造成重創(chuàng)，世界主要鋼鐵消費(fèi)國(guó)家紛紛出臺(tái)各種貿(mào)易保護(hù)措施加強(qiáng)對(duì)本國(guó)鋼鐵工業(yè)的保護(hù)。中國(guó)作為鋼鐵出口大國(guó)，成為各國(guó)貿(mào)易保護(hù)政策的調(diào)查對(duì)象。據(jù)Mysteel的不完全統(tǒng)計(jì)，201*年1-10月份，國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)面臨的貿(mào)易保護(hù)調(diào)查及措施實(shí)施有28件，涉及美國(guó)、歐盟、俄羅斯、印度等國(guó)家與地區(qū)，其中美國(guó)、歐盟成為調(diào)查案件的主要來源地。
特點(diǎn)四：國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量水平不斷抬升釋放
今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材需求的好轉(zhuǎn)也直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能的不斷釋放，供給面持續(xù)放大。一至十月份國(guó)內(nèi)粗鋼生產(chǎn)47247.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.5%；日均粗鋼產(chǎn)量水平從年初的133.94萬(wàn)噸/日（年化產(chǎn)量4.89億噸），攀升至十月份的166.93萬(wàn)噸/日（年化產(chǎn)量6.09億噸），增長(zhǎng)24.63%。
圖5：國(guó)內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量變化
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數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
特點(diǎn)五：市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)處于高位貫穿全年
201*國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)運(yùn)行中的高庫(kù)存問題，始終是個(gè)難以擺脫的話題，并且成為影響國(guó)內(nèi)鋼市走穩(wěn)向上的決定因素之一。
201*年四季度由于需求的急劇下滑和前景不明，國(guó)內(nèi)鋼材流通領(lǐng)域中間商的“蓄水池”功能暫時(shí)性喪失，鋼廠和貿(mào)易商面臨著“去庫(kù)存化”的挑戰(zhàn)，尤其是10月份以后至年底，“消化庫(kù)存”成為市場(chǎng)運(yùn)行的主要特征。
圖6：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存變化
數(shù)據(jù)來源：中鋼協(xié)資訊研究所
進(jìn)入201*年，隨著國(guó)內(nèi)月度粗鋼產(chǎn)量水平的不斷攀升，年初預(yù)期回升帶動(dòng)的回補(bǔ)庫(kù)存需要，以及產(chǎn)能的逐漸釋放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存水平總體保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。
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從絕對(duì)量來說，根據(jù)Mysteel對(duì)國(guó)內(nèi)23家主要城市的庫(kù)存跟蹤，今年以來截至目前，國(guó)內(nèi)23家主要城市庫(kù)存水平比201*年水平平均上升11.7%。
盡管目前各方對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)真實(shí)庫(kù)存量的大小以及合理的庫(kù)存幅度還存在不同的看法，但是由于對(duì)需求回升的預(yù)期、貨幣信貸投放寬松背景下貿(mào)易商心態(tài)的穩(wěn)定，流通領(lǐng)域的“蓄水池”效應(yīng)得以不斷放大，變相擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求水平。而這種中間流通領(lǐng)域的需求彈性有多大，從今年的運(yùn)行態(tài)勢(shì)來看，未來貨幣信貸的松緊，以及由此導(dǎo)致的貿(mào)易流通層面心態(tài)的變化將是一個(gè)關(guān)鍵的因素。
特點(diǎn)六：鋼材的“金融屬性”不斷增強(qiáng)
09年3月底，螺紋鋼與線材期貨的推出成為是國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品定價(jià)方式的重大發(fā)展。分析鋼材期貨上市以來，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)系的日益緊密、交易量的大幅攀升、國(guó)內(nèi)“寬松”的貨幣流動(dòng)性等因素支撐了鋼材產(chǎn)品的“金融屬性”屬性不斷走強(qiáng)。
圖7：鋼材的“金融屬性”發(fā)揮作用
數(shù)據(jù)來源：上期所資訊研究所
從期現(xiàn)價(jià)格的相互作用來看，二季度國(guó)內(nèi)螺紋鋼期現(xiàn)貨市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，成為期線貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)日益緊密的最典型例證。期貨價(jià)格、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格、鋼廠價(jià)格三種力量相互作用，創(chuàng)造了今年以來截止目前的價(jià)格高點(diǎn)，短期內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的“洶涌澎湃”絲毫不亞于201*年上半年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的“瘋狂”局面。
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從成交量和市場(chǎng)活躍度來看，鋼材期貨已經(jīng)發(fā)展成為目前國(guó)內(nèi)最大的期貨交易品種，交易量從設(shè)立之初的幾萬(wàn)手猛增至目前的上百萬(wàn)手。市場(chǎng)推進(jìn)的迅速、交投氣氛的活躍使得參與期貨市場(chǎng)的運(yùn)作已經(jīng)成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條中各環(huán)節(jié)的“必修”功課之一，這無(wú)形中強(qiáng)化了鋼材產(chǎn)品中商品屬性與金融屬性的結(jié)合。
從貨幣信貸來看，09年國(guó)家極度寬松的貨幣政策、天量信貸的投放、流動(dòng)性的充裕，從宏觀層面支撐了期貨市場(chǎng)的遠(yuǎn)期價(jià)格走勢(shì)，資金面的寬�！皼_淡”了產(chǎn)能釋放與供需階段性失衡的壓力，市場(chǎng)表現(xiàn)出“足夠的強(qiáng)勢(shì)”，這在今年以來期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的“抗跌性”，以及期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的“波動(dòng)性”而言，表現(xiàn)尤為明顯。
三、201*年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)運(yùn)行的一些啟示
分析09年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的基本運(yùn)行態(tài)勢(shì)和特點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)有如下幾點(diǎn)啟示：?jiǎn)⑹疽唬汉暧^刺激政策導(dǎo)向明顯
09年國(guó)內(nèi)鋼材需求的好轉(zhuǎn)不得不說是國(guó)家刺激政策產(chǎn)生出的效果，不管是積極的財(cái)政政策還是寬松的貨幣，還是刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)的各項(xiàng)政策，刺激政策的力度和強(qiáng)度均是近年來少有。
一系列政策刺激的效果是，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到政府8%的目標(biāo)，投資成為拉動(dòng)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，�?guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)由此大幅增長(zhǎng)，我們所關(guān)心是明年情況又會(huì)是怎樣呢，尤其在出口及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資回暖的背景下，政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資的持續(xù)性與穩(wěn)定性，是否會(huì)延續(xù)今年的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這方面的變化將顯著影響到明年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)消費(fèi)的增量問題。
啟示二：貨幣因素不可忽視
從貨幣層面來看，今年以來國(guó)家大力釋放流動(dòng)性、天量貸款的發(fā)放，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也帶來了嚴(yán)重的通脹預(yù)期。正是由于流動(dòng)性充裕、通脹預(yù)期使得鋼材的金融屬性顯著增強(qiáng)，期貨市場(chǎng)的走勢(shì)顯著強(qiáng)于市場(chǎng)，遠(yuǎn)期價(jià)格的堅(jiān)挺成為支撐現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)很重要的因素。正是由于我們對(duì)天量貨幣信貸估計(jì)的不足，使得我們對(duì)于二季度末鋼價(jià)的上漲幅度的估計(jì)也有所不足。
展望201*年，國(guó)內(nèi)貨幣政策走向如何，政府將采取哪些措施回收今年釋放
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的流動(dòng)性將成為影響未來國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格整體走向的一個(gè)關(guān)鍵因素，這不但涉及產(chǎn)業(yè)鏈層面資金的寬裕程度，同時(shí)也影響著鋼材期貨金融屬性的發(fā)揮，以及市場(chǎng)心態(tài)的變化。
啟示三：市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整周期縮短
分析今年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格調(diào)整的漲跌趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)，在今年幾次大的價(jià)格調(diào)整態(tài)勢(shì)中，一月初至二月上旬的上漲，二月中旬至四月上旬的下跌，四月中旬至八月上旬的上漲，八月中旬至十月中旬的下跌以及十月中旬至目前的持續(xù)上漲，除二季度的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季外，其他時(shí)間平均上漲與下跌間距縮短至近兩個(gè)月左右。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)周期更加頻繁。
啟示四：“正確”看待國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的庫(kù)存問題
從年初“回補(bǔ)社會(huì)庫(kù)存”開始，“高庫(kù)存”問題基本上伴隨了全年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的走向。從絕對(duì)量來說，根據(jù)Myteel的國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存調(diào)查，201*年1-10月份國(guó)內(nèi)平均的庫(kù)存水平同比上漲11%。顯示國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的庫(kù)存壓力持續(xù)增大；就相對(duì)量而言，觀察09年以來的月度庫(kù)存量/月度粗鋼產(chǎn)量，比值在0.39左右，相比06-08年三年平均0.38的水平，僅高出0.01個(gè)點(diǎn)，顯示相對(duì)于目前國(guó)內(nèi)的粗鋼生產(chǎn)水平，國(guó)內(nèi)庫(kù)存量仍處于正常狀態(tài)。
從上述庫(kù)存水平的比較，盡管目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在消化庫(kù)存的壓力，但真實(shí)的壓力情況可能小于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。
第二部分201*年鋼材走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)
如果說201*年鋼材市場(chǎng)必須面對(duì)尚未見底的金融危機(jī)的影響，那么201*年則需要面對(duì)的是后金融危機(jī)時(shí)代整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的因素，因此鋼鐵行業(yè)在關(guān)注本身的行業(yè)供需關(guān)系的影響下更多的還要受制于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。當(dāng)然我們還需要關(guān)注原料價(jià)格、外部需求環(huán)境以及鋼廠政策，在“后金融危機(jī)時(shí)代”如果去主導(dǎo)鋼價(jià)走勢(shì)。下面，我們將從鋼鐵行業(yè)所面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為背景，以后金融危機(jī)時(shí)代鋼鐵行業(yè)下游需求變化為支撐，通過對(duì)鋼鐵行業(yè)周期走勢(shì)與鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本的研究與分析，判斷出201*年的主流品種的價(jià)格變化區(qū)間與走
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勢(shì)。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體向好下半年仍具有較大不確定性
1、世界經(jīng)濟(jì)
一年來金融危機(jī)從發(fā)生到演變、擴(kuò)散的過程充分說明，占世界經(jīng)濟(jì)總量25%、占世界進(jìn)口總額14.4%的美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)在很大程度上影響著全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，“美國(guó)一感冒，全球打噴涕”的現(xiàn)象仍未改變。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整時(shí)間和調(diào)整深度直接決定著發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的快慢。因此，展望201*年世界經(jīng)濟(jì)前景仍應(yīng)該重點(diǎn)考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠很快走出衰退，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景的判斷依然可以保持樂觀。但是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較長(zhǎng)的衰退周期，我們則需要對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景保持謹(jǐn)慎。
美國(guó)全國(guó)實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)協(xié)會(huì)（NABE）11月23日公布的調(diào)查顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出到明年年底將創(chuàng)新高，失業(yè)率將在明年第一季度觸底。調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)今年第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3%，明年全年將增長(zhǎng)3.2%，到明年年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將再創(chuàng)新高。據(jù)美國(guó)商務(wù)部的修正統(tǒng)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度增長(zhǎng)了2.8%。此外，調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率將在明年第一季度觸底，但失業(yè)率要回到危機(jī)前的水平需等到201*年，預(yù)計(jì)到明年第四季度美國(guó)失業(yè)率仍將高達(dá)9.6%。今年10月，美國(guó)失業(yè)率已達(dá)26年來的最高點(diǎn)10.2%。調(diào)查顯示，房地產(chǎn)市場(chǎng)明年將強(qiáng)勁反彈，在低利率刺激下，預(yù)計(jì)明年新房開工量將激增36%，住宅投資總額也將增加9%，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有望出現(xiàn)自201*年以來的首次正增長(zhǎng)。不過明年個(gè)人消費(fèi)很可能繼續(xù)疲軟，調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)儲(chǔ)蓄率明年將升至4%，創(chuàng)1998年以來的新高。但是企業(yè)投資將會(huì)回暖，預(yù)計(jì)明年企業(yè)的軟硬件投資都將出現(xiàn)回升。
表1：IMF對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測(cè)國(guó)家或地區(qū)世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)歐元區(qū)英國(guó)201*（實(shí)際）201*（實(shí)際）201*（實(shí)際）201*（預(yù)測(cè)）201*(預(yù)測(cè))5.13.02.72.92.85.02.72.12.73.04.81.50.40.70.7-1.13.11.31.50.30.9-3.4-2.7-4.2-4.4
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日本新興經(jīng)濟(jì)體韓國(guó)中國(guó)俄羅斯印度巴西2.07.95.111.67.79.73.82.38.05.011.98.19.05.4-0.76.62.59.05.66.75.1-5.41.7-1.08.5-7.55.40.71.75.13.69.01.56.43.5數(shù)據(jù)來源：IMF、資訊研究所展望201*年，由于全球各國(guó)采用的寬松量化的貨幣政策，大力釋放流動(dòng)性，保持基準(zhǔn)“零利率政策”，在經(jīng)濟(jì)得到一定程度修復(fù)的同時(shí)，市場(chǎng)通脹預(yù)期逐漸增強(qiáng)。今年以來，全球銅、原油、黃金等大宗商品價(jià)格的迅速回升與此不無(wú)關(guān)系，盡管短期內(nèi)全球通縮還在持續(xù)，通脹難以抬頭，但可以預(yù)見的是隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，總需求的回升，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，流動(dòng)性的“泛濫”將帶動(dòng)全球通脹再次抬頭。09年10月以來，挪威、印度、澳大利亞等國(guó)已采取加息或其他收緊流動(dòng)性的措施，種種跡象表明，部分國(guó)家已在醞釀寬松貨幣政策退出策略，甚至有經(jīng)濟(jì)體已啟動(dòng)緊縮周期。由此可見，201*年世界經(jīng)濟(jì)尤其是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體難以擺脫萎縮的基本態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在201*年將開始恢復(fù)增長(zhǎng)。
2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)
金融危機(jī)爆發(fā)以后，中國(guó)政府出臺(tái)了一系列的宏觀調(diào)控措施，這些措施對(duì)抑制經(jīng)濟(jì)下滑、促進(jìn)就業(yè)、擴(kuò)大消費(fèi)起到了決定性作用。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將承接201*年的走勢(shì)，繼續(xù)穩(wěn)步回升。
（1）、投資將保持高增長(zhǎng)但強(qiáng)度會(huì)有所下降
金融危機(jī)發(fā)生后，中央政府明顯加強(qiáng)了投資力度，力求通過中央投資拉動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而恢復(fù)市場(chǎng)信心。通常情況下，我國(guó)的中央投資增速一般保持在18－20%，明顯低于地方和民間投資，但由于金融危機(jī)的發(fā)生，中央政府的投資項(xiàng)目明顯加強(qiáng)了力度，投資增速一度達(dá)到40.3％，對(duì)地方投資起到了極強(qiáng)的拉動(dòng)作用，截止到9月末，地方投資增速已經(jīng)達(dá)到34.9％，達(dá)到201*年以來的最高水平。
圖8：中央投資與地方投資比較
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數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
在中央投資、特別是基本建設(shè)投資的帶動(dòng)下，我國(guó)全社會(huì)的投資熱情再次被提升，截至9月末全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅達(dá)到33.4％，為近十幾年來的新高。
判斷未來的投資強(qiáng)度，我們著重看新開工項(xiàng)目投資計(jì)劃以及房地產(chǎn)投資狀況，截止到10月末，我國(guó)今年新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資額已經(jīng)達(dá)到12.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)81.1％，占到總施工計(jì)劃的三分之一，顯然，確保了明年以致未來一段時(shí)期投資強(qiáng)度將依然維持在高水平上。
圖9：我國(guó)新開工項(xiàng)目投資變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
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201*年在國(guó)家宏觀調(diào)控政策的刺激下，房地產(chǎn)市場(chǎng)強(qiáng)勁回升，商品房銷售面積和銷售價(jià)格均大幅上揚(yáng)，對(duì)房地產(chǎn)投資也起到了巨大拉動(dòng)作用，1－10月房地產(chǎn)投資增幅回升到18.9％，其中10月份單月增幅達(dá)到28.4%。1－10月份房屋新開工面積增幅終于由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到3.3％，表明房地產(chǎn)投資在進(jìn)一步擴(kuò)大，明年的投資將保持相當(dāng)?shù)膹?qiáng)度。
圖10：房地產(chǎn)市場(chǎng)及投資變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
綜合分析，我們預(yù)計(jì)明年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅可以達(dá)到26％，其中
城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將達(dá)到29－30％；房地產(chǎn)投資將達(dá)到25％。
(2)、外貿(mào)出口繼續(xù)回升但難以回到以往正常水平
今年以來，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易遭受重創(chuàng)，1－10月份外貿(mào)進(jìn)出口總額只有1.76萬(wàn)億美元，同比下降19.9％，其中出口9574億美元，同比下降20.5％；進(jìn)口7981億美元，同比下降19％。全年出口負(fù)增長(zhǎng)已成定局，預(yù)計(jì)較上一年度下滑18－18.5％，為1983年以來首次年度出口負(fù)增長(zhǎng)。
圖11：我國(guó)歷年外貿(mào)進(jìn)出口變化
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數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署資訊研究所
盡管201*年下半年開始，中國(guó)外貿(mào)出口逐步回升，但201*年的國(guó)際消費(fèi)形勢(shì)依然難以樂觀，主要表現(xiàn)在：1、發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率仍在繼續(xù)上升，201*年有可能再創(chuàng)新高。居高不下的失業(yè)率嚴(yán)重影響消費(fèi)增長(zhǎng)，而與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家居民開始增加儲(chǔ)蓄、減少開支，也對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生壓制。2、隨著金融危機(jī)的深化，當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義盛行，中國(guó)成為世界各國(guó)進(jìn)行“兩反一�！钡淖钪匾獙�(duì)象，僅201*年前三個(gè)季度，就有19個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)發(fā)起了88宗反傾銷調(diào)查，各種發(fā)傾銷措施必然對(duì)未來中國(guó)外貿(mào)出口產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。3、中國(guó)政府開始調(diào)整外貿(mào)出口方針，更加注重?cái)U(kuò)大內(nèi)需，降低貿(mào)易順差，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易平衡發(fā)展，使得201*年中國(guó)外貿(mào)出口將進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。
圖12：世界貿(mào)易變化
數(shù)據(jù)來源：IMF資訊研究所
我們預(yù)計(jì)201*年中國(guó)外貿(mào)出口將增長(zhǎng)12％左右；進(jìn)口增長(zhǎng)10％；進(jìn)出口
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總值大約增長(zhǎng)11％。
（3）、消費(fèi)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)
201*年以來，中央政府出臺(tái)了一系列刺激消費(fèi)的政策，如財(cái)政補(bǔ)貼家電下鄉(xiāng)、汽車家電以舊換新、降低小排量汽車購(gòu)置稅、以及房地產(chǎn)優(yōu)惠政策等等，在這些政策促進(jìn)下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1－9月份全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到8.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.1％，考慮到價(jià)格因素，實(shí)際增幅達(dá)到17％，較去年同期提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，是多年來增幅最高的。
圖13：社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
在出口不利的情況下，消費(fèi)與投資一起支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇。根據(jù)測(cè)算，前三個(gè)季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)4個(gè)百分點(diǎn)，有效的彌補(bǔ)了外貿(mào)出口下滑所造成的缺口。
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)重要的歷史發(fā)展時(shí)期，人均GDP已超過3000美元，在此階段，消費(fèi)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大調(diào)整，原先的“衣、食”將轉(zhuǎn)為“住、行”，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的更新?lián)Q代必然帶來總量的增長(zhǎng)，加之當(dāng)前政府仍在著力擴(kuò)大消費(fèi)，尤其在政策導(dǎo)向上，力求外向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢?nèi)需拉動(dòng)為主、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、適度控制貿(mào)易順差，因此，我們不難判斷，未來中國(guó)消費(fèi)仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
當(dāng)然，盡管中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到消費(fèi)快速增長(zhǎng)的階段，但是，此次金融危機(jī)畢竟是百年一遇，對(duì)消費(fèi)的沖擊不可忽視，而從歷史上經(jīng)濟(jì)危機(jī)復(fù)蘇與消費(fèi)的關(guān)系來
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看，消費(fèi)均有一定的反復(fù)，因此，201*年消費(fèi)需要政府進(jìn)一步刺激，預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義將增長(zhǎng)17％，對(duì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)產(chǎn)生拉動(dòng)作用。
（4）、工業(yè)生產(chǎn)波動(dòng)中攀升
金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)造成較大沖擊，隨著出口大幅下滑，中國(guó)沿海地區(qū)大量外貿(mào)生產(chǎn)企業(yè)陷入困境，一些小企業(yè)被迫倒閉，工人失業(yè)增加。隨著國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需政策的實(shí)施，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)逐漸好轉(zhuǎn)，工業(yè)增加值也緩慢回升，1－10月份工業(yè)增加值上升到9.4％，預(yù)計(jì)全年將超過10％。
圖14：國(guó)內(nèi)月度工業(yè)增加值變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
201*年中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)有利因素將增多，首先，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步回暖，國(guó)外需求進(jìn)一步增加，中國(guó)外貿(mào)出口將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其次，中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求將進(jìn)一步擴(kuò)大，其中尤以汽車、建筑裝潢等行業(yè)增長(zhǎng)潛力較大。再次，中國(guó)高強(qiáng)度的投資水平，對(duì)機(jī)械等行業(yè)將產(chǎn)生巨大拉動(dòng)作用，推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升。
不過，未來工業(yè)生產(chǎn)也存在一定的波動(dòng)性，主要原因是較大的產(chǎn)能與消費(fèi)之間平衡的問題，而國(guó)外消費(fèi)的不確定、以及貿(mào)易保護(hù)主義也將干擾國(guó)內(nèi)工業(yè)的攀升進(jìn)程。預(yù)計(jì)201*年中國(guó)工業(yè)增加值可以實(shí)現(xiàn)15－16％的增長(zhǎng)。
（5）、通貨膨脹將有所抬頭但總體可控
金融危機(jī)發(fā)生以來，為將經(jīng)濟(jì)拉回到正常軌道，主要經(jīng)濟(jì)體均向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，且將各自的利率水平均降到歷史最低點(diǎn)，如美國(guó)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率一直維持在0－0.25％；歐洲央行的基準(zhǔn)利率只有1％。中國(guó)央行201*年以來也
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向市場(chǎng)注入了天量信貸，截止到10月末，人民幣貸款余額達(dá)到39.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.7％，較上年末擴(kuò)大15.7個(gè)百分點(diǎn)。新增貸款則達(dá)到8.93萬(wàn)億元，較201*年全年多出4萬(wàn)億元。
圖15：主要經(jīng)濟(jì)體利率變化
數(shù)據(jù)來源：各國(guó)央行資訊研究所
隨著經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，消費(fèi)需求逐漸擴(kuò)大，旺盛的流動(dòng)性將在商品市場(chǎng)中興風(fēng)作浪，而從201*年下半年主要大宗商品的價(jià)格變化來看，未來通脹壓力不容忽視，尤其是國(guó)際黃金和原油價(jià)格在突破201*年內(nèi)高點(diǎn)之后，其上攻態(tài)勢(shì)益發(fā)顯著，有可能帶動(dòng)國(guó)際資源類商品價(jià)格不斷攀升，進(jìn)而對(duì)中國(guó)形成輸入性通脹壓力。
另一方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)的資源價(jià)格改革仍在不斷推進(jìn)，居民水、電、氣都呈現(xiàn)攀升的態(tài)勢(shì)，如成品油在截止到11月份已經(jīng)3次上調(diào)價(jià)格，漲幅接近30％。在流動(dòng)性過剩短期不會(huì)改變、國(guó)外資源價(jià)格不斷上漲的作用下，中國(guó)未來通脹預(yù)期將會(huì)加強(qiáng)。
當(dāng)然，未來通脹并不完全決定于流動(dòng)性過剩，一方面要看政府對(duì)通脹的容忍程度，當(dāng)通脹水平較高時(shí)，政府將會(huì)采取加息等手段加以抑制，只是加息還要統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。另一方面產(chǎn)能過剩也將會(huì)抑制通脹的勢(shì)頭，畢竟對(duì)中國(guó)而言，主要產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能均有較大的擴(kuò)產(chǎn)潛力，可以適度壓制通脹攀升。再一個(gè)方面，發(fā)達(dá)國(guó)家高失業(yè)率也將減弱消費(fèi)強(qiáng)度，從而減緩?fù)泬毫Α?/p>
預(yù)計(jì)201*年國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)可以達(dá)到3－3.5％；PPI指數(shù)可以回升到4.5－5％。
圖16：主要經(jīng)濟(jì)體通脹變化
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（6）、201*年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體判斷
201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著一些突出矛盾，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡，對(duì)投資過分依賴，而出口和消費(fèi)又存在諸多不確定，過于寬裕的流動(dòng)性將可能加劇通脹壓力。因此，明年中國(guó)可能將更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，中央政策重心將可能由“保增長(zhǎng)”向“均衡結(jié)構(gòu)、防控通脹”轉(zhuǎn)變，激進(jìn)的財(cái)政政策有退出的趨勢(shì)。
201*年經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行可能前強(qiáng)后弱，全年GDP增速預(yù)計(jì)可以達(dá)到9－9.5％。
二、國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)周期演變
對(duì)中國(guó)近16年鋼鐵行業(yè)發(fā)展歷程的宏觀指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)以及驅(qū)動(dòng)因素的分析，我們可以很明顯的發(fā)現(xiàn)1993、1998、201*、201*年這幾個(gè)重要的時(shí)間轉(zhuǎn)折點(diǎn)。通過比較我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整點(diǎn)與98年有諸多的類似以及可比之處，但是對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，整體的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，09年中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)發(fā)展成為鋼鐵產(chǎn)量占世界50%。不過，我們通過鋼鐵行業(yè)周期演變的規(guī)律，我們可以對(duì)于未來的走勢(shì)從周期作出猜測(cè)。
圖17：國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖
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如果單純的以價(jià)格走勢(shì)來分析的話，我們可以很明顯的判斷出如圖形所示的周期性走勢(shì)。其中201*年和201*年開始的上升周期分別為39月和30月，而93年和05年開始的下降周期分別為9年和10個(gè)月。我們?nèi)ツ甑哪陥?bào)中，通過周期的變化推測(cè)“從201*年開始的下跌走勢(shì)如果按照10個(gè)月的小周期來計(jì)算的話，從201*年7月份算起，疲軟走勢(shì)很有可能延續(xù)至201*年5月份左右，也就是201*年中可能會(huì)見底反彈。”目前來看，這一結(jié)論基本上符合實(shí)際鋼價(jià)的演變趨勢(shì)，如果按照鋼價(jià)演變的不變規(guī)律“漲價(jià)爬樓梯，跌價(jià)乘電梯”來看，本輪進(jìn)入上漲周期之后之后的鋼價(jià)走勢(shì)很有可能會(huì)延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，如果根據(jù)前兩輪的上漲周期30月和39月來看，本輪漲價(jià)周期的結(jié)束很有可能要持續(xù)到201*年。但是我們知道鋼材期貨上市后鋼價(jià)的金融屬性更加明顯，其走勢(shì)也變得更為復(fù)雜，雖然鋼價(jià)整體上上漲趨勢(shì)不變，但其年內(nèi)的波動(dòng)頻率加劇也給我們采購(gòu)策略的制定帶來了更大的挑戰(zhàn)，我們?cè)诿鞔_鋼價(jià)震蕩上漲走勢(shì)的同時(shí)，仍需要注意把握每一個(gè)小周期的變化規(guī)律。目前定商品價(jià)格走勢(shì)的根本還是在與價(jià)值規(guī)律，供需關(guān)系以及鋼材生產(chǎn)成本仍可以看成我們判斷201*年價(jià)格走勢(shì)最為關(guān)鍵的因素，下面我們就從供需以及成本的角度剖析201*年的鋼鐵行業(yè)。
三、201*年鋼鐵行業(yè)供應(yīng)形勢(shì)分析
《資訊研究所201*年鋼鐵行業(yè)年度分析報(bào)告》第24頁(yè)（共51頁(yè)）
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（一）鋼鐵產(chǎn)能及其利用率
1、鋼鐵產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提高
截止到201*年底，全國(guó)粗鋼產(chǎn)能達(dá)到6.66億噸，根據(jù)Mysteel調(diào)查，201*年新增煉鋼產(chǎn)能（含產(chǎn)能置換）6000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到201*年年底粗鋼產(chǎn)能總計(jì)將達(dá)到7.2億噸。不過，隨著鋼鐵投資逐漸放緩，鋼鐵新增產(chǎn)能將減弱，預(yù)計(jì)201*年底粗鋼總產(chǎn)能將達(dá)到7.6億噸左右。
201*年以來，受金融危機(jī)影響，鋼鐵行業(yè)投資大幅下降，進(jìn)入09年下半年后，正當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，各項(xiàng)投資不斷加速之際，國(guó)家開始加強(qiáng)了對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的調(diào)控，國(guó)務(wù)院明確下文，對(duì)鋼鐵等高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)，要堅(jiān)決控制總量、抑制產(chǎn)能過剩，在政策導(dǎo)向上，不再核準(zhǔn)和支持單純新建、擴(kuò)建產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目。嚴(yán)禁各地借等量淘汰落后產(chǎn)能之名，避開國(guó)家環(huán)保、土地和投資主管部門的監(jiān)管、審批，自行建設(shè)鋼鐵項(xiàng)目。由此，可以預(yù)計(jì)未來鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資將進(jìn)一步下降，新增產(chǎn)能將逐步放緩。
圖18：鋼鐵行業(yè)投資變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
201*年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)在5.75億噸左右，全年綜合產(chǎn)能利用率在80％左右。預(yù)計(jì)明年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量在6.35－6.4億噸，而明年底預(yù)計(jì)粗鋼總產(chǎn)能將達(dá)到7.6億噸左右，新增產(chǎn)能放緩，意味著產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提升到84％左右。
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圖19：201*-201*年全國(guó)粗鋼供給比較
數(shù)據(jù)來源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局
2、201*年中國(guó)長(zhǎng)材供應(yīng)為稍偏緊的格局，而扁平材供應(yīng)則有一定的過剩
根據(jù)Mysteel調(diào)查，201*年底，長(zhǎng)材的產(chǎn)能為3.6億噸，201*年新增長(zhǎng)材產(chǎn)能2500萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能為3500萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)201*年長(zhǎng)材的產(chǎn)能為4.2億噸。
根據(jù)Mysteel調(diào)查，到201*年，全國(guó)扁平材軋機(jī)產(chǎn)能約3.2億噸，201*年新增扁平材產(chǎn)能4000萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能接近8000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)201*年扁平材產(chǎn)能為4.4億噸。
201*年鋼材產(chǎn)能利用率保持正常水平，特別是201*年長(zhǎng)材產(chǎn)能利用率處于較高水平，罕見的高于板材產(chǎn)能利用率4個(gè)百分點(diǎn)。具體見圖三：
圖20：201*-201*年長(zhǎng)材與板材產(chǎn)能利用率比較
數(shù)據(jù)來源：mysteel
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3、主要鋼材品種產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率分析（1）、棒材產(chǎn)能及其利用率分析
201*年，由于全球金融危機(jī)，全國(guó)棒材產(chǎn)量近10年來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但201*年由于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資高企，以及貨幣流動(dòng)性充裕及通貨膨脹的預(yù)期帶來投資性需求，刺激產(chǎn)能充分釋放，201*年棒材（含鋼筋）產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到17600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23％，其中鋼筋產(chǎn)量達(dá)到12100萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27％。具體見圖四：
圖21：201*-201*年棒材（含鋼筋）供給分析
萬(wàn)噸
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
從圖三可以看出，201*年新增產(chǎn)能明顯滯后于產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度，根據(jù)MRI不完全統(tǒng)計(jì)，201*年新增棒材（含鋼筋）1300萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能為1200萬(wàn)噸，不確定棒線材產(chǎn)能為504萬(wàn)噸。
（2）、扁平材產(chǎn)能及其利用率分析
201*年底，我國(guó)的中厚板生產(chǎn)線、熱連軋生產(chǎn)線、冷軋生產(chǎn)線及熱浸鍍鋅（鋁）生產(chǎn)線的產(chǎn)能分別為5420、15464.2、6427.3和3519.5萬(wàn)噸，201*年1-10月分別建成投產(chǎn)了1603、2346、722和572萬(wàn)噸產(chǎn)能的生產(chǎn)線，增加比例為29.576%、15.171%、11.233%和16.252%，(到201*年底，中厚板生產(chǎn)線、熱連軋生產(chǎn)線、冷軋生產(chǎn)線及熱浸鍍鋅（鋁）生產(chǎn)線的總產(chǎn)能分別達(dá)到7633、19066.8、7197.3和4280.5萬(wàn)噸)
《資訊研究所201*年鋼鐵行業(yè)年度分析報(bào)告》第27頁(yè)（共51頁(yè)）
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201*年11月至201*年，我國(guó)的產(chǎn)能擴(kuò)張態(tài)勢(shì)仍將繼續(xù)，中厚板生產(chǎn)線、熱連軋生產(chǎn)線、冷軋生產(chǎn)線及熱浸鍍鋅（鋁）生產(chǎn)線分別有3263、2127.6、1373、676萬(wàn)噸產(chǎn)能的建設(shè)正在進(jìn)行之中，若全部建設(shè)完成，屆時(shí)，我國(guó)中厚板生產(chǎn)線、熱連軋生產(chǎn)線、冷軋生產(chǎn)線及熱浸鍍鋅（鋁）生產(chǎn)線的產(chǎn)能將分別達(dá)到10286、19937.8、8522.3和4767.5萬(wàn)噸。所增比例高達(dá)46.462%、11.946%、19.205%和16.522%。
目前正在建設(shè)之中并將在201*年前建成投產(chǎn)的有：
江蘇、河北各一套的3000以下產(chǎn)能計(jì)260萬(wàn)噸；江蘇2套、河北3套的3500-3800產(chǎn)能達(dá)670萬(wàn)噸和浙江1套4300及河北1套5000的中厚板軋機(jī)將在201*年前建成；
山西中陽(yáng)鋼鐵有限公司的1250mm、通化鋼鐵集團(tuán)股份有限公司與廣西柳州鋼鐵（集團(tuán)）公司的1450mm、首鋼遷安鋼鐵有限責(zé)任公司的1580mm、鞍鋼凌源的1700mmASP及滄州中鐵裝備制造材料有限公司、昆明鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司的1780mm和寶鋼梅鋼1780mmFTSR等8條熱連軋生產(chǎn)線將在201*年前建成；
新余鋼鐵公司的1550mm酸軋機(jī)組、安陽(yáng)鋼鐵集團(tuán)公司的1750mm、邯寶公司的2180mm酸軋機(jī)組、首鋼京唐二冷軋工程的2230mm酸軋機(jī)組、山東華魯偉業(yè)新板材有限公司、江蘇大江金屬材料有限公司的五連軋冷軋生產(chǎn)線、攀華集團(tuán)重慶萬(wàn)達(dá)薄板有限公司的1450五機(jī)架冷連軋機(jī)組、河北鋼鐵集團(tuán)衡水薄板公司、華菱安賽樂米塔爾汽車板公司的冷軋機(jī)組及三峽全通有限公司等1373萬(wàn)噸產(chǎn)能的冷軋生產(chǎn)線將在201*年前建成；
另外還有17家鋼廠22條鍍鋅生產(chǎn)線，計(jì)676萬(wàn)噸產(chǎn)能將建設(shè)完成。其中廣州JFE鋼板有限公司、寶鋼新日鐵汽車板有限公司、河北鋼鐵集團(tuán)邯鋼集團(tuán)邯寶鋼鐵有限公司、首鋼京唐公司的7條生產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)到307萬(wàn)噸，均系專為汽車或家電用材的鍍鋅生產(chǎn)線。
圖22：各品種軋機(jī)產(chǎn)能變化圖
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數(shù)據(jù)來源：資訊研究所
伴隨著產(chǎn)能的增加，我國(guó)寬幅扁平材的產(chǎn)量同步提高，其中，熱軋薄寬鋼帶201*年9月產(chǎn)量為299.66萬(wàn)噸是全年的最高，比201*年6月的去年最高189.03萬(wàn)噸，增加了58.52%；特厚板201*年7月產(chǎn)量為44.3萬(wàn)噸是全年的最高，比201*年3月去年最高的39.59萬(wàn)噸，增加了11.89%；冷軋薄板卷201*年8月產(chǎn)量為585.43萬(wàn)噸是全年的最高，比201*年8月去年最高的516.02萬(wàn)噸，增加了13.45%；厚鋼板在201*年7月的產(chǎn)量為163.2萬(wàn)噸，系今年以來的最高，但比201*年5月的190.85萬(wàn)噸的去年最高減少了-14.48%。冷軋板卷、鍍層板帶的產(chǎn)量受到民營(yíng)生產(chǎn)廠產(chǎn)量還尚未納入統(tǒng)計(jì)范疇所致，因而所占百分比較低。如圖七所示：
圖23：201*年主要板材品種產(chǎn)量與產(chǎn)能利用率對(duì)比
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數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
（二）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及供給形勢(shì)分析1、鋼鐵總體生產(chǎn)和供給狀況
在國(guó)家政策作用下，201*年中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)呈現(xiàn)出快速回升勢(shì)頭，截至10月
末，中國(guó)粗鋼生產(chǎn)累計(jì)達(dá)到4.72億噸，同比增長(zhǎng)10.5％，較08年全年增幅高出9.4個(gè)百分點(diǎn)。生鐵產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到4.55億噸，增長(zhǎng)13.8％，扭轉(zhuǎn)了08年下降的局面，較08年增幅高出14個(gè)百分點(diǎn)。鋼材（含重復(fù)材）生產(chǎn)5.65億噸，同比增長(zhǎng)15.4％，較08年增幅高出11.8個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)201*年全年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量可以達(dá)到5.75億噸，較上年增加7500萬(wàn)噸左右，增長(zhǎng)14.9％。
圖24：歷年國(guó)內(nèi)粗鋼生產(chǎn)變化
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數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
從鋼鐵生產(chǎn)的各月表現(xiàn)來看，總體表現(xiàn)為快速攀升的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量增幅大幅上
升。如粗鋼生產(chǎn)在08年底落到最低點(diǎn)后，09年年初快速回升，在一季度幾個(gè)月保持了相對(duì)穩(wěn)定后，二季度再次大幅攀升，至10月份仍保持較強(qiáng)的生產(chǎn)態(tài)勢(shì)，總體生產(chǎn)強(qiáng)度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過201*年，并且這一生產(chǎn)態(tài)勢(shì)有望保持到年末。從6月份至10月份，各月粗鋼生產(chǎn)強(qiáng)度看，基本相當(dāng)于全年6億噸以上的規(guī)模，遠(yuǎn)高于08年。在增幅方面，各月粗鋼產(chǎn)量同比增幅持續(xù)大幅上揚(yáng)，其中10月份粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)42％，增幅的大幅上揚(yáng)主要是08年后半段鋼鐵產(chǎn)量大幅下滑導(dǎo)致的基數(shù)下降。但是，總體來看，09年下半年鋼鐵生產(chǎn)一直維持著強(qiáng)勢(shì)特征。
圖25：鋼、鐵、材各月日均產(chǎn)量變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資訊研究所
2、主要鋼材品種生產(chǎn)變化
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（1）、建筑鋼材大幅增產(chǎn)
201*年建筑鋼材生產(chǎn)超常規(guī)增長(zhǎng)，其中，尤以鋼筋和線材產(chǎn)量增速顯著。1－10月份鋼筋生產(chǎn)1.02億噸，同比增長(zhǎng)30.5％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于鋼材15.4％的增幅，其中僅10月份產(chǎn)量增長(zhǎng)就達(dá)53.1％。1－10月份線材生產(chǎn)7891萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.2％，也明顯高于鋼材的平均增長(zhǎng)速度，其中10月份產(chǎn)量增長(zhǎng)50.2％。
圖26：建筑鋼材生產(chǎn)增速與鋼鐵主要指標(biāo)比較
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
自201*年以后，我國(guó)建筑鋼材生產(chǎn)的強(qiáng)度持續(xù)下降，生產(chǎn)增速一般均低于鋼鐵平均增長(zhǎng)速度，反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由以基本建設(shè)為主向工業(yè)化方向轉(zhuǎn)變，但201*年發(fā)生的全球性金融危機(jī)突然改變了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)迅速下滑的不利局面，國(guó)家制定了以大規(guī)�；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)為著力點(diǎn)的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，由此，掀起了基本建設(shè)的高潮，并帶動(dòng)建筑鋼材消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。
圖27：建筑鋼材生產(chǎn)增速變化
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數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局MRI
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走上回升的道路，但是回升的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，因此，201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然需要較強(qiáng)的基本建設(shè)來支撐，預(yù)計(jì)201*年建筑鋼材生產(chǎn)仍將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但增幅較09年會(huì)有一定幅度的回調(diào)。（2）、板卷生產(chǎn)明顯回升，但生產(chǎn)強(qiáng)度低于建材
板卷是我國(guó)鋼鐵工業(yè)近年來大力發(fā)展的主要品種之一，包括冷熱板卷、中厚板等產(chǎn)能在近年來得到了大力提升，產(chǎn)量也大幅增長(zhǎng)，201*年我國(guó)熱軋板卷的月產(chǎn)量全面超越鋼筋產(chǎn)量，成為產(chǎn)量最大的鋼鐵品種，產(chǎn)量增幅也大幅超越鋼筋等建筑鋼材。然而，金融危機(jī)的發(fā)生，對(duì)板材生產(chǎn)造成沉重打擊，板卷需求大幅萎縮，大量以板卷生產(chǎn)為主的鋼鐵企業(yè)陷入虧損境地。
201*年以來，隨著國(guó)家刺激政策的實(shí)施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，板材生產(chǎn)也快速?gòu)?fù)蘇，產(chǎn)量不斷放大，1－10月份，我國(guó)熱軋板卷產(chǎn)量9608萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.7％，其中10月份單月產(chǎn)量達(dá)到1116萬(wàn)噸，增幅41％，反映出熱板卷生產(chǎn)在快速好轉(zhuǎn)。但是，和建筑鋼材相比，熱軋板卷的生產(chǎn)形勢(shì)依然偏弱。我能可以看到，201*年以來，鋼筋的月度產(chǎn)量又明顯超越熱板卷，產(chǎn)量增幅更是大幅超過熱板卷。當(dāng)然，隨著中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的逐漸好轉(zhuǎn)，未來熱軋板卷的月度產(chǎn)量仍有超過鋼筋，成為最大鋼材品種的趨勢(shì)。
圖28：熱軋板卷與鋼筋產(chǎn)量比較
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數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的帶動(dòng)下，09年國(guó)內(nèi)冷軋板卷生產(chǎn)也不斷攀升，由年初的負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)回升，截止到10月份，寬幅冷軋板卷的產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到3047萬(wàn)噸，較上一年同期增長(zhǎng)9.4％，其中10月份產(chǎn)量347萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44％，顯示出冷軋板卷的生產(chǎn)已經(jīng)完全恢復(fù)到正常狀態(tài)。
冷軋板卷生產(chǎn)的復(fù)蘇很大成份來自于國(guó)家出臺(tái)的家電下鄉(xiāng)、汽車以舊換新以及其它各種擴(kuò)大消費(fèi)的政策作用，201*年也是關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否穩(wěn)定回到健康狀態(tài)的重要一年，擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)將仍然是國(guó)家的既定目標(biāo)，因此，我們預(yù)計(jì)政府仍將會(huì)在增加居民收入、刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需方面下功夫，由此必然會(huì)繼續(xù)增加冷軋板卷的消費(fèi)需求，冷軋板卷的生產(chǎn)還將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。
圖29：冷軋板卷產(chǎn)量變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
（3）、中厚板生產(chǎn)復(fù)蘇艱難，反映出機(jī)械等行業(yè)壓力難消
《資訊研究所201*年鋼鐵行業(yè)年度分析報(bào)告》第34頁(yè)（共51頁(yè)）
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在主要鋼材品種中，中厚板生產(chǎn)是唯一到10月末仍是負(fù)增長(zhǎng)的品種，截止到10月末，中厚板產(chǎn)量累計(jì)4808萬(wàn)噸，同比下降6.5％。在09年前10個(gè)月中，1－8月各單月產(chǎn)量均是負(fù)增長(zhǎng)，9、10月份才小幅轉(zhuǎn)正，分別增長(zhǎng)2.6％和10.8％。
中厚板的消費(fèi)相對(duì)來說更能反應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度和水平，其主要消費(fèi)對(duì)象為機(jī)械、造船、大型建筑設(shè)施等等，09年前10個(gè)月中厚板生產(chǎn)的負(fù)增長(zhǎng)，表明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在不穩(wěn)定性，尤其是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在失衡的風(fēng)險(xiǎn)。
201*年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重要的調(diào)整年，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，我國(guó)機(jī)械等工業(yè)還將走上快速發(fā)展的正軌。另外，隨著西氣東輸?shù)葒?guó)家重大工程的繼續(xù)推進(jìn)，大量管線鋼板仍將得到應(yīng)用，預(yù)計(jì)201*年中厚板生產(chǎn)也將恢復(fù)到正常狀態(tài)，徹底結(jié)束目前負(fù)增長(zhǎng)的低迷態(tài)勢(shì)。
圖30：中厚板生產(chǎn)變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
3、國(guó)內(nèi)鋼鐵表觀消費(fèi)大幅增長(zhǎng)
201*年中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)快速攀升的同時(shí)，鋼鐵出口卻萎縮嚴(yán)重，而進(jìn)口則穩(wěn)步增長(zhǎng)，導(dǎo)致09年國(guó)內(nèi)鋼鐵表觀消費(fèi)量大幅上升。1－10月份中國(guó)出口鋼材1840.2萬(wàn)噸，同比下降62％；出口鋼坯1.3萬(wàn)噸，更是遠(yuǎn)低于上年同期的124萬(wàn)噸。1－10月份進(jìn)口鋼材1486萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.7％；進(jìn)口鋼坯419萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年同期的15.4萬(wàn)噸。1－10月份鋼材、坯進(jìn)出口折合成粗鋼為凈進(jìn)口38.8萬(wàn)噸。由于出口大幅萎縮、進(jìn)口增加，1－10月份國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量為4.7286億噸，同比增長(zhǎng)23.3％，為近年來增幅最高。
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圖31：粗鋼表觀消費(fèi)量增長(zhǎng)變化
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局海關(guān)總署MRI
三、鋼鐵生產(chǎn)成本分析
（一）、201*年鐵礦石供需及市場(chǎng)展望
201*年，政府大規(guī)模的投資計(jì)劃和寬松的信貸政策導(dǎo)致鋼材需求量大幅攀升，推動(dòng)鋼產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這同樣拉動(dòng)了鐵礦石需求的增長(zhǎng)，許多人期待的鐵礦石進(jìn)口量大幅下降的局面不僅沒有出現(xiàn)，反而大幅攀升，對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴度也不僅沒有回到50%以下，反而攀升到接近70%。201*年我們到底還要進(jìn)口多少鐵礦石，國(guó)產(chǎn)鐵礦石在多大程度上能夠?qū)M(jìn)口礦形成替代，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格是上漲還是下跌？以下對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
根據(jù)前10個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及對(duì)后續(xù)兩個(gè)月生產(chǎn)和進(jìn)出口形勢(shì)的評(píng)估，我們認(rèn)為，201*年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量估計(jì)為5.7億噸，生鐵產(chǎn)量為5.5億噸，鐵鋼比為0.963。假定鋼鐵企業(yè)高爐入爐礦品位平均為63.5%，則冶煉5.5噸生鐵需要消耗鐵精礦量為8.46億噸。201*年1-10月份國(guó)產(chǎn)原礦數(shù)量為7.02億噸，估計(jì)全年產(chǎn)量將達(dá)到8.70億噸。自201*年以來，由于鐵礦石價(jià)格高漲，鐵礦石產(chǎn)量也快速增長(zhǎng)，新增的產(chǎn)能大多是低品位礦石的開采，就全國(guó)平均而言，原礦品位已只有21%左右。201*年，國(guó)內(nèi)礦山可以提供精礦2.73億噸，我國(guó)鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商估計(jì)總共進(jìn)口鐵礦石6.06億噸。假設(shè)進(jìn)口鐵礦石平均品位也為63.5%，基于國(guó)產(chǎn)
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礦和進(jìn)口礦對(duì)生鐵產(chǎn)量的貢獻(xiàn)（及鐵元素含量的多少）可推算出，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴度為72%。
圖32：歷年來我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)對(duì)進(jìn)口礦和國(guó)產(chǎn)礦的依賴度變化
在金融危機(jī)導(dǎo)致201*年下半年后全球鐵礦石需求大幅萎縮的情況下，日本鋼鐵企業(yè)先后與三大供應(yīng)商就201*財(cái)年海運(yùn)鐵礦石粉礦長(zhǎng)期合同價(jià)格達(dá)成協(xié)議，澳洲和巴西南部粉礦價(jià)格分別下降33%和28%。雖然中國(guó)鋼鐵企業(yè)沒有宣布接受這一價(jià)格，但它實(shí)質(zhì)上已經(jīng)得到國(guó)內(nèi)鋼廠和供應(yīng)商的默認(rèn)，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，現(xiàn)貨價(jià)格在大部分時(shí)間里均高于協(xié)議價(jià)格，并將其遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面。從目前情況來看，201*財(cái)年鐵礦石談判比今年似乎更為艱難，力拓事件的發(fā)生雖然會(huì)使供應(yīng)商比以往要收斂不少，但供需雙方的籌碼并沒有像201*年底和今年初那樣明顯向鋼廠傾斜，面對(duì)鋼鐵產(chǎn)能的不斷釋放，供應(yīng)商已經(jīng)信心十足。目前63.5%印度礦在國(guó)內(nèi)港口的現(xiàn)貨價(jià)格為105美元/噸，按當(dāng)前海運(yùn)費(fèi)計(jì)算，澳大利亞粉礦（取62%品位）在中國(guó)港口的價(jià)格為83美元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格已高出協(xié)議價(jià)格30%，考慮到未來全球經(jīng)濟(jì)逐步回升，歐盟、日本、韓國(guó)鋼鐵企業(yè)對(duì)鐵礦石需求將持續(xù)增加，201*年全球海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易量將比今年增加10%以上，而礦山集中度較高，對(duì)產(chǎn)量的釋放能夠較好地控制，未來現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步上升，因而估計(jì)201*年海運(yùn)鐵礦石價(jià)格將要上漲20%-30%。對(duì)于201*年鐵礦石談判，我們認(rèn)為首發(fā)價(jià)格仍有可能由澳大利亞供應(yīng)商與日韓鋼鐵企業(yè)達(dá)成，而中鋼協(xié)和寶鋼予以默認(rèn)，這是因?yàn)椋褐袖搮f(xié)提出的談判原則在鐵礦石價(jià)格看漲的時(shí)候?qū)ψ约翰焕瑢⒑贤瑘?zhí)行時(shí)間提前等于提前接受漲價(jià)；同時(shí)，由于在運(yùn)距上存在弱勢(shì)，
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巴西Vale公司仍寧可成為首發(fā)價(jià)格的接受者，而不成為確定者。
圖33：印度粉礦現(xiàn)貨價(jià)格（CFR）與協(xié)議礦價(jià)格的理論差距
（二）、201*年煉焦煤和焦炭供需及價(jià)格展望（1）、201*年國(guó)內(nèi)煉焦煤和焦炭供需平衡及價(jià)格分析
今年以來，隨著中央4萬(wàn)億財(cái)政投資效果逐步顯現(xiàn)，鋼材需求量逐步回升，尤其是5月份之后，鋼材、生鐵需求更是呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，從而帶動(dòng)焦炭、煉焦煤需求量快速增加。然而，鋼材、焦炭和煉焦煤呈現(xiàn)出不同的價(jià)格走勢(shì)，鋼材價(jià)格波動(dòng)明顯、焦炭?jī)r(jià)格小幅調(diào)整，而煉焦煤價(jià)格則波動(dòng)很小，表現(xiàn)出相當(dāng)強(qiáng)的剛性。焦炭?jī)r(jià)格大體跟隨鋼材市場(chǎng)變動(dòng)而變動(dòng)，但由于大中型鋼鐵企業(yè)自有焦炭生產(chǎn)能力大幅提高，獨(dú)立焦化企業(yè)生產(chǎn)能力明顯過剩，而由于國(guó)際鋼鐵生產(chǎn)大幅萎縮，對(duì)焦炭的需求明顯下降，加上我國(guó)政府持續(xù)對(duì)焦炭出口征收40%的關(guān)稅，焦炭出口大幅萎縮。同時(shí)，焦炭生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，規(guī)模相對(duì)下游鋼鐵企業(yè)和上游煤炭企業(yè)而言明顯偏小，在焦炭銷售和煉焦煤采購(gòu)上缺乏議價(jià)權(quán)，導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格僅在成本線附近變動(dòng)，難以在需求向好時(shí)獲得超額利潤(rùn)。
與此不同的是，盡管煉焦煤價(jià)格201*年第四季度受全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響而出現(xiàn)下挫，但隨著需求的逐步回升，加上煤炭和煉焦煤主產(chǎn)地山西省對(duì)在煉焦煤生產(chǎn)上占有重要地位的小煤礦實(shí)施強(qiáng)有力的整合，制約了煉焦煤產(chǎn)量的增長(zhǎng)，使得此后煉焦煤價(jià)格一直保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)外需求明顯不足，這為國(guó)外價(jià)低、質(zhì)優(yōu)的煉焦煤提出
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了難得的出口機(jī)會(huì)�？梢哉f，國(guó)外資源的大舉進(jìn)入填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)供應(yīng)的不足，在一定程度上抑制了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的上升，但進(jìn)口資源相對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)量而言，仍只占較小的比例，未能對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。
圖34：國(guó)煉焦煤進(jìn)口與出口數(shù)量變化比較
（2）、201*年國(guó)內(nèi)煉焦煤和焦炭供需平衡及價(jià)格預(yù)測(cè)
一方面，由于我國(guó)煉焦煤資源（特別是優(yōu)質(zhì)主焦煤）本來就有限，加上山西、內(nèi)蒙古、河南等省區(qū)對(duì)小煤礦進(jìn)口整合，而小煤礦在煉焦煤生產(chǎn)上占有不小的比例，這將加劇煉焦煤資源供應(yīng)緊張的局面，由此可見，201*年國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)總體仍將呈現(xiàn)偏緊的態(tài)勢(shì)。
另一方面，我國(guó)沿海鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)線不斷上馬，加上高爐設(shè)備的大型化，鋼鐵企業(yè)對(duì)海外優(yōu)質(zhì)煉焦煤的需求將呈上升態(tài)勢(shì)，這些企業(yè)從海外采購(gòu)的運(yùn)輸要低于其從內(nèi)陸的山西、河南等地進(jìn)口。因而，201*年我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量將會(huì)保持較高水平。不過，考慮到國(guó)外采購(gòu)周期較長(zhǎng)、海運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)較大，進(jìn)口具有不確定性，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)來說，也僅是補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)，201*年，我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量將達(dá)到2500萬(wàn)噸，比今年有所下降，但仍明顯高于往年。
圖35：近年來亞洲市場(chǎng)冶金煤協(xié)議價(jià)格變化
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201*財(cái)年，由于歐洲、日本和韓國(guó)鋼鐵企業(yè)需求大幅下降，國(guó)際煉焦煤長(zhǎng)期合同價(jià)格下降57%，從上年度的300美元/噸下降到129美元/噸。隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，尤其是中國(guó)進(jìn)口的大幅攀升，澳大利亞等地?zé)捊姑撼隹趦r(jià)格也相應(yīng)上升，目前，澳大利亞出口煉焦煤價(jià)格已經(jīng)上升到170美元/噸，比協(xié)議價(jià)格超出35%。考慮到當(dāng)前國(guó)際煉焦煤產(chǎn)能利用率已達(dá)90%，而鋼鐵產(chǎn)能利用率僅為75%的現(xiàn)狀，而201*年國(guó)際鋼鐵產(chǎn)能利用率會(huì)繼續(xù)上升，國(guó)際煉焦煤需求也將同步上升，伴隨需求上升的同時(shí)必然是煉焦煤價(jià)格的同步上漲，預(yù)計(jì)明年協(xié)議價(jià)格比今年至少要上漲30%。雖然國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，但國(guó)際煉焦煤協(xié)議價(jià)格的上漲，尤其是現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，必定會(huì)拉去國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格上行。我們預(yù)計(jì)，201*年，國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格總體水平將比今年上漲25%以上。（三）、201*年鋼材生產(chǎn)成本分析與預(yù)測(cè)
根據(jù)我們對(duì)于長(zhǎng)協(xié)礦上漲30%，焦煤上漲30%和成本模型，我們以寶鋼為模型估算出了201*主要鋼材品種的生產(chǎn)成本，寶鋼鋼材生產(chǎn)成本變化（均為不含稅成本），根據(jù)測(cè)算寶鋼10年板材生產(chǎn)平均成本較09年普遍增加600-800元/噸。
表2：201*年寶鋼主要鋼材成本變化情況表（不含稅）碳鋼熱軋鋼成本（元/噸）碳鋼熱軋酸洗成本（元/噸）碳鋼冷軋鋼成本（元/噸）碳鋼鍍鋅成本（元/噸）201*2862288235624112201*3740376044404902201*.12201*E32593279397841633090311037904215201*E3760381043904918
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冷軋無(wú)取向硅鋼成本(元/噸)冷軋高牌號(hào)硅鋼成本(元/噸)冷軋取向硅鋼成本(元/噸)冷軋不銹鋼(元/噸)3842619286423294948057155960524828425560548854160504275596188611453851686863986622566四、201*年下游行業(yè)增長(zhǎng)及用鋼預(yù)測(cè)
作為金融危機(jī)沖擊后的第一年，在經(jīng)濟(jì)刺激措施的帶動(dòng)下，201*年國(guó)內(nèi)鋼鐵下游行業(yè)整體增長(zhǎng)表現(xiàn)超乎預(yù)期，同時(shí)伴隨著較為明顯的行業(yè)分化。201*年隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，鋼鐵下游需求增長(zhǎng)仍會(huì)保持回升態(tài)勢(shì)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)已明確將逐步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整，下游行業(yè)分化現(xiàn)象預(yù)計(jì)將有所修復(fù)。
經(jīng)濟(jì)刺激政策是201*年鋼鐵下游行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α閼?yīng)對(duì)全球性金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)出臺(tái)了“雙十”計(jì)劃，即拉動(dòng)內(nèi)需的10條規(guī)劃（兩年投資約4萬(wàn)億）及10個(gè)重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃�！半p十”計(jì)劃幾乎覆蓋鋼鐵行業(yè)的全部下游行業(yè)，因此，作為基礎(chǔ)工業(yè)的鋼鐵行業(yè)是該計(jì)劃的主要受益者之一。不過，由于各下游行業(yè)面對(duì)的形勢(shì)不同，政策效應(yīng)發(fā)揮的程度也有較為明顯的差別。
如表3所示，不同行業(yè)收效表現(xiàn)基本可以分為三類：第一類是直接受益政府的大規(guī)模投資，快速增長(zhǎng)的下游行業(yè)，主要是基礎(chǔ)設(shè)施等建筑行業(yè)�！半p十”計(jì)劃之一的4萬(wàn)億投資計(jì)劃，主要投向就是包括鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，根據(jù)4萬(wàn)億計(jì)劃的安排，包括災(zāi)后重建和基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的投資額占到全部計(jì)劃中的70%。這直接拉動(dòng)了201*年國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資的高速增長(zhǎng)，鐵路行業(yè)投資一季度增長(zhǎng)超過100%，而后保持在高位水平，公路、機(jī)場(chǎng)投資增長(zhǎng)也較去年有明顯上升。并由此帶動(dòng)鐵路車輛生產(chǎn)的快速增長(zhǎng)，混泥土機(jī)械等工程機(jī)械產(chǎn)量的快速回升。
第二類是受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策，行業(yè)增長(zhǎng)回升較快的，這主要包括汽車、房地產(chǎn)行業(yè)。汽車工業(yè)是十大調(diào)整和振興規(guī)劃產(chǎn)業(yè)之一，房地產(chǎn)行業(yè)也出臺(tái)了諸多消費(fèi)優(yōu)惠政策。汽車和房地產(chǎn)銷售在下半年開始出現(xiàn)明顯改善，帶動(dòng)了汽車生產(chǎn)和房地產(chǎn)投資的加速回升。第三類則是對(duì)出口依賴較大，政策效應(yīng)顯現(xiàn)慢，目前仍處于小幅回升狀態(tài)的行業(yè)，包括船舶制造、家電、集裝箱和大部分機(jī)械行業(yè)。
表3：201*年主要鋼鐵下游行業(yè)增長(zhǎng)情況一覽
固定資產(chǎn)投資
鐵路運(yùn)輸業(yè)道路運(yùn)輸業(yè)城市公共交通業(yè)
航空運(yùn)輸業(yè)
鐵路客車產(chǎn)量
201*年1-9月增長(zhǎng)
33.30%87.50%50.70%66.20%28.00%128.78%
201*年1-3月增長(zhǎng)
28.60%102.00%43.60%69.40%-3.30%148.49%
201*年1-9月增長(zhǎng)
27.60%35.20%3.30%27.90%-27.50%24.60%
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鐵路機(jī)車產(chǎn)量房地產(chǎn)投資
房地產(chǎn)施工面積汽車產(chǎn)量
民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量機(jī)械工業(yè)產(chǎn)值金屬切削機(jī)床產(chǎn)量
金屬冶煉設(shè)備
發(fā)電設(shè)備起重設(shè)備礦山設(shè)備鑄造機(jī)械混泥土機(jī)械
空調(diào)產(chǎn)量冰箱產(chǎn)量洗衣機(jī)產(chǎn)量金屬集裝箱產(chǎn)量
6.90%17.70%15.40%31.70%34.10%10.99%-20.10%-6.60%-15%11.70%0.98%7.25%35.56%-10.30%16.20%8.00%-76.90%
-17.10%4.10%12.70%3.70%30.10%4.54%-16.40%-12.50%-25.50%6.48%16.59%1.23%22.97%-28.00%7.90%4.70%-70.79%
17.10%26.50%20.30%13.60%38%27.52%2.90%31.15%4.30%20.22%17.43%4.71%46.33%1.10%3.50%16.10%-8.49%
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
上述三類行業(yè)受政策帶動(dòng)程度不一樣，行業(yè)增長(zhǎng)及對(duì)鋼材的需求也出現(xiàn)了較為明顯的分化，其中直接受益的基礎(chǔ)設(shè)施和回升較快的房地產(chǎn)行業(yè)帶動(dòng)了建筑鋼材需求的快速增長(zhǎng)，前三季度國(guó)內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)達(dá)到9000萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.5%，比去年同期上升32個(gè)百分點(diǎn)。而由于機(jī)械工業(yè)的緩慢回升，中厚板產(chǎn)量一直呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，201*年以來螺紋鋼產(chǎn)品價(jià)格基本與中厚板和熱軋板卷價(jià)格持平，也體現(xiàn)出下游需求分化的影響。
在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)從201*年下半年開始企穩(wěn)回升，雖然目前難以斷言全球經(jīng)濟(jì)就此穩(wěn)步回升，但顯然經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性相對(duì)要小。IMF在其10月份的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中把201*年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由2.5%上調(diào)到了3.1%，對(duì)中國(guó)201*年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也由8.5%上調(diào)到9%。因此，總體而言，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，201*年國(guó)內(nèi)鋼鐵下游行業(yè)仍將保持一定增長(zhǎng)。與此同時(shí)，不同行業(yè)面臨的形勢(shì)也將隨之發(fā)生變化。
（一）、基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)仍是拉動(dòng)鋼材消費(fèi)的主力
固定資產(chǎn)投資是201*年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升的主要?jiǎng)恿Γ叭径菺DP增長(zhǎng)達(dá)到7.7%，其中投資貢獻(xiàn)了7.3個(gè)百分點(diǎn)。在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不包括電力）完成27424億元，增長(zhǎng)52.6%，基礎(chǔ)設(shè)施投資貢獻(xiàn)率達(dá)28.2%，拉動(dòng)城鎮(zhèn)投資增長(zhǎng)9.4個(gè)百分點(diǎn)。201*年在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升后，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)上升的空間受到限制，畢竟目前33%以上的投資增長(zhǎng)率只有201*年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期才出現(xiàn)過。9月下旬，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究
部署抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。這顯示了國(guó)內(nèi)投資開始由
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規(guī)模轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整。
另一方面，由于201*年投資中以基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目為主，投資的慣性大，201*年固定資產(chǎn)投資仍能保持較高增速。如表2所示，201*年國(guó)內(nèi)施工項(xiàng)目投資增長(zhǎng)率和新開工項(xiàng)目投資增長(zhǎng)率都遠(yuǎn)高于近幾年，同時(shí)，施工項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目的平均投資額也較前幾年有明顯上升，這表明201*年國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的基礎(chǔ)較好，投資增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的慣性。
表4：201*年固定資產(chǎn)投資指標(biāo)對(duì)比
201*年201*年201*年201*年201*年1-9月
城鎮(zhèn)投資增長(zhǎng)率27.20%24.50%25.80%26.10%33.10%
施工項(xiàng)目投資增長(zhǎng)率28.20%23.10%20.10%19.70%37.10%
施工項(xiàng)目平均
34443073348533894167
新開工項(xiàng)目28.10%3.70%28%5.40%83%
新開工項(xiàng)目平均
71927491795687699564
投資額（萬(wàn)元）投資增長(zhǎng)率投資額（萬(wàn)元）
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，除城鎮(zhèn)投資增長(zhǎng)率外，其他指標(biāo)均為1-11月數(shù)據(jù)。
受益于信貸環(huán)境的寬松，以及對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，201*年房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)超乎意料的強(qiáng)勁，商品房銷售面積一季度開始結(jié)束201*年以來的負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)入二季度則開始加速增長(zhǎng)，到上半年，商品房銷售面積增長(zhǎng)率開始超過房屋竣工面積增長(zhǎng)率并繼續(xù)拉開差距。201*年前三季度，商品房銷售面積與房屋竣工面積之比達(dá)到1.75，接近國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)201*年的高峰時(shí)期水平。銷售增速超過竣工面積增速意味著房地產(chǎn)庫(kù)存的下降，也意味著后期房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)更具上升空間。
圖36：201*年以來房地產(chǎn)施工及銷售增長(zhǎng)比較
%60.050.040.030.020.010.00.0新開工面積增長(zhǎng)率房屋竣工面積增長(zhǎng)率商品房銷售面積增長(zhǎng)率201*年1-2月201*年1-3月201*年1-4月201*年1-5月201*年1-6月201*年1-7月201*年1-8月201*年1-9月201*年1-2月201*年1-3月201*年1-4月201*年1-5月201*年1-6月201*年1-7月201*年1-8月201*年1-10月201*年1-11月201*年1-12月201*年1-9月-10.0-20.0-30.0201*年1-10月
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施的投資增長(zhǎng)的慣性和房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的繼續(xù)回升，201*年國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)固定
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資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有望達(dá)到26%-30%。在此增速帶動(dòng)下，建筑用鋼增長(zhǎng)仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)，201*年有望增長(zhǎng)20%左右，達(dá)到3.48億噸左右。
（二）、汽車產(chǎn)銷有望達(dá)到1500萬(wàn)輛
受國(guó)際市場(chǎng)低迷的影響，201*年我國(guó)汽車出口出現(xiàn)明顯萎縮，1～9月，汽車?yán)塾?jì)出口24.90萬(wàn)輛，同比下降55.33%，汽車出口總量甚至低于進(jìn)口量。不過，我國(guó)汽車目前主要依靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在購(gòu)置稅下調(diào)、汽車下鄉(xiāng)等消費(fèi)刺激措施帶動(dòng)下，201*年乘用車產(chǎn)銷率先快速回升，同時(shí)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，商用車也在下半年加速增長(zhǎng)，從3月份開始，國(guó)內(nèi)汽車月產(chǎn)銷就穩(wěn)穩(wěn)地站上百萬(wàn)輛的水平。1-10月產(chǎn)銷雙雙超過千萬(wàn)輛，全年產(chǎn)銷有望達(dá)到1300萬(wàn)輛左右。
201*年汽車產(chǎn)銷的快速增長(zhǎng)是居民收入與消費(fèi)政策刺激的雙重作用的結(jié)果，從目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升基礎(chǔ)不牢，我國(guó)出口形勢(shì)并未得到明顯改善，擴(kuò)大內(nèi)需仍將是201*年的主要經(jīng)濟(jì)政策方針，在此背景下，201*年汽車消費(fèi)優(yōu)惠政策有望繼續(xù)保持。同時(shí)，居民收入水平也保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)推導(dǎo)，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入在15000元和201*0元時(shí)，國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)加速增長(zhǎng)。201*年國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達(dá)到15781元，受金融危機(jī)影響汽車產(chǎn)銷加速增長(zhǎng)未能體現(xiàn)，但在201*年得到釋放。按目前速度，201*年國(guó)內(nèi)收入水平將非常接近201*0元，屆時(shí)仍有可能保持快速增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的深入，商用車市場(chǎng)消費(fèi)仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有望保持與乘用車增長(zhǎng)的相對(duì)平衡。此外，我國(guó)還將鼓勵(lì)汽車出口，商務(wù)部、發(fā)改委、財(cái)政部等六部委11月聯(lián)合發(fā)布了促進(jìn)汽車產(chǎn)品出口持續(xù)健康發(fā)展的意見，首次明確了汽車及零部件產(chǎn)品出口的發(fā)展目標(biāo)：汽車及零部件出口從201*年到201*年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)年均增長(zhǎng)10%。隨著國(guó)際市場(chǎng)需求的企穩(wěn)回升，汽車出口在明年有望實(shí)現(xiàn)一定的增長(zhǎng)。
在內(nèi)外需求的拉動(dòng)下，201*年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷有望達(dá)到1500萬(wàn)輛，增長(zhǎng)幅度在20%左右，其中小排量乘用車比例有望繼續(xù)提升。相應(yīng)地，汽車制造用鋼也將增長(zhǎng)13%左右，達(dá)到2700萬(wàn)噸，此外，201*年國(guó)內(nèi)汽車保有量有望達(dá)到6400萬(wàn)輛，帶動(dòng)汽車維修用鋼消費(fèi)1000萬(wàn)噸左右。全年汽車行業(yè)用鋼達(dá)到3700萬(wàn)噸。
（三）、造船業(yè)增長(zhǎng)壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)
按照201*年我國(guó)船舶手持訂單結(jié)構(gòu)分布，201*年我國(guó)交付船舶在5600萬(wàn)載重噸左右，而受全球金融危機(jī)影響，201*年撤單、延遲交付表現(xiàn)突出，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)接單難和交船難的現(xiàn)象。201*年1-10月國(guó)內(nèi)造船完工量為3208萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)54%，預(yù)計(jì)全年完工量可達(dá)到4200萬(wàn)載重噸，增長(zhǎng)46%。
表5：我國(guó)手持船舶訂單交付按年分布表單位：萬(wàn)載重噸
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訂單交付量
201*年5658
201*年7139
201*年5434
201*年1547
201*年以后
682
數(shù)據(jù)來源：中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)
由于具有充足的訂單，201*年國(guó)內(nèi)造船業(yè)所受壓力還未完全顯現(xiàn)，不過目前全球貿(mào)易形勢(shì)沒有走出危機(jī)陰影，全球新船價(jià)格也仍處于下跌通道，國(guó)內(nèi)接單難和交船難的現(xiàn)象仍然沒有轉(zhuǎn)變的跡象。如圖二所示，201*年國(guó)內(nèi)新接訂單一直處于低位狀態(tài)，相比去年同期大幅下降，1-10月新接訂單僅1911萬(wàn)載重噸，下降63%，并且撤單超過400萬(wàn)載重噸，全年新增訂單預(yù)計(jì)在201*萬(wàn)載重噸以下。船價(jià)和接單的低迷對(duì)后期船舶生產(chǎn)將造成壓力，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量的數(shù)據(jù)來看，201*年國(guó)內(nèi)民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量增長(zhǎng)一直在相對(duì)低位徘徊，下半年還出現(xiàn)連續(xù)環(huán)比下降的態(tài)勢(shì)。
圖37：201*年以來國(guó)內(nèi)造船業(yè)訂單及生產(chǎn)增長(zhǎng)率
完工增長(zhǎng)率80%70%60%50%40%30%20%10%0%-80%-100%-20%-40%-60%民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量增長(zhǎng)率新接訂單增長(zhǎng)率（右軸）20%0%21季年800度22季年800度季度季度季度季度季度341238年8年9年9年9年000000000022222
數(shù)據(jù)來源：中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
如上表三顯示，由于201*年國(guó)內(nèi)新增訂單量少，201*年我國(guó)造船業(yè)交付量基本可按在7100萬(wàn)載重噸計(jì)算，而201*年造船業(yè)撤單和延遲交付的狀況可能難以根本改變，按照201*年74%的實(shí)際交付率來看，201*年國(guó)內(nèi)造船完工量在5300萬(wàn)載重噸左右，較201*年增長(zhǎng)26%，較201*年有明顯回落。從手持訂單的船型結(jié)構(gòu)看，我國(guó)有65%以上的訂單是干散貨船舶，與其他船種相比，散貨船鋼材消耗系數(shù)要低。因此，201*年造船業(yè)用鋼量在1800萬(wàn)噸左右，增長(zhǎng)20%。
（四）、機(jī)械行業(yè)用鋼小幅增長(zhǎng)
圖38：201*年機(jī)械行業(yè)用鋼預(yù)測(cè)單位：萬(wàn)噸
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農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)70006000500040003000201*10000工程機(jī)械重型礦山機(jī)床工具緊固件特種設(shè)備石化通用設(shè)備電力201*年201*年201*年201*年201*年（E）201*年（E）
數(shù)據(jù)來源：資訊研究所
機(jī)械行業(yè)（機(jī)床、重型機(jī)械、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、電力機(jī)械、石化機(jī)械、特種設(shè)備、基礎(chǔ)件）所涉及的子行業(yè)較多，各子行業(yè)的狀況也有差別。如上表1所示，機(jī)械行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策的行業(yè)不多，主要包括工程機(jī)械和農(nóng)業(yè)機(jī)械，壓實(shí)、混凝土機(jī)械等工程機(jī)械受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的帶動(dòng)，而農(nóng)業(yè)機(jī)械則受惠于農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼等政策，兩者在201*年快速增長(zhǎng)；而機(jī)床業(yè)受工業(yè)品產(chǎn)能過剩，需求低迷的影響，產(chǎn)量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)；在宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有限的情況下，國(guó)內(nèi)能源需求增長(zhǎng)回落，抑制了電力、石化機(jī)械的增長(zhǎng)；基礎(chǔ)件則對(duì)出口依賴較高，同樣出現(xiàn)大幅回落。
201*年機(jī)械工業(yè)面臨的形勢(shì)沒有明顯改變，整體將保持小幅回升態(tài)勢(shì)，工程機(jī)械和農(nóng)業(yè)機(jī)械仍是增長(zhǎng)的主要子行業(yè)；隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回升，國(guó)內(nèi)工業(yè)對(duì)電力、石油等能源需求會(huì)繼續(xù)上升，從而有望帶動(dòng)電力和石化機(jī)械增長(zhǎng)的恢復(fù)；在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)的前提下，機(jī)床和緊固件行業(yè)的形勢(shì)會(huì)有所改善，但要完全扭轉(zhuǎn)下降的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)201*年機(jī)床和緊固件產(chǎn)量仍會(huì)延續(xù)下降。
因此，201*年機(jī)械行業(yè)用鋼量將延續(xù)小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，用鋼量在6200萬(wàn)噸左右，增長(zhǎng)3%左右，工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、重型機(jī)械、電力機(jī)械等行業(yè)用鋼會(huì)有一定增加，而機(jī)床、緊固件行業(yè)則繼續(xù)出現(xiàn)較為一定程度的下降。
（五）、家電用鋼小幅回升
作為全球的家電生產(chǎn)基地，我國(guó)家電生產(chǎn)受出口影響明顯，針對(duì)外需回落，201*年國(guó)內(nèi)出臺(tái)了“家電下鄉(xiāng)”等刺激國(guó)內(nèi)家電需求的措施，這些措施收到了一定效果，但仍然無(wú)法彌補(bǔ)外需下降形成的空缺。在下表6可以看到，201*年前三季度，各類家電出口比重均在30%及以上，同時(shí)，出口均處于同比下降的狀態(tài)，并且如微波爐和空調(diào)等出口比重大、降幅
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明顯的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)增長(zhǎng)也明顯下降。按目前態(tài)勢(shì)，201*年全年空調(diào)和微波爐生產(chǎn)無(wú)法扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，從而影響家電用鋼的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)201*年家電用鋼量在780萬(wàn)噸左右，基本與去年持平。
表6：201*年國(guó)內(nèi)家電生產(chǎn)及出口狀況單位：萬(wàn)臺(tái)
冰箱洗衣機(jī)空調(diào)器冷柜電風(fēng)扇微波爐
產(chǎn)量
4742.43270.186564.44937.3311180.14141.31
增長(zhǎng)率16.20%
8%-10.30%14.30%-1.59%-16.25%
出口量
1422.33967.74201*.68349.237565.923101.78
增長(zhǎng)率-12.52%-14.87%-31.42%-4.61%-19.98%-16.54%
出口比重
29.99%29.59%30.75%37.26%67.67%74.90%
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
進(jìn)入201*年，隨著國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，家電出口形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)，但回升力度將較為有限。從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)方面來說，由于“家電下鄉(xiāng)”政策仍會(huì)延續(xù)甚至進(jìn)一步加大力度，加上201*年基數(shù)相對(duì)較低，201*年大部分家電產(chǎn)品產(chǎn)量可能會(huì)擺脫負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)冰箱、洗衣機(jī)及冷柜將保持10-15%的增幅，空調(diào)基本與201*年持平，而微波爐仍會(huì)有小幅下降。全年家電用鋼有望實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，達(dá)到830萬(wàn)噸左右。
（六）、鐵道用鋼繼續(xù)快速增長(zhǎng)
201*年國(guó)內(nèi)鐵路固定資產(chǎn)投資開始快速增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)65%，新線投產(chǎn)和鋪軌都成倍增長(zhǎng)，車輛購(gòu)置也明顯增加。201*年在4萬(wàn)億投資計(jì)劃帶動(dòng)下，鐵路投資增長(zhǎng)進(jìn)一步上升，前三季度鐵路基本建設(shè)投資實(shí)現(xiàn)成倍的增長(zhǎng)。鐵路投資的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)了鋼材消費(fèi)的同步增長(zhǎng)，初步估算，201*年國(guó)內(nèi)鐵道用材表觀消費(fèi)量在520萬(wàn)噸左右，車輛用鋼在140萬(wàn)噸左右。
表7：近年國(guó)內(nèi)鐵路投資及投產(chǎn)變化
鐵路固定資產(chǎn)投資（億元）
新線鋪軌（公里）新線投產(chǎn)（公里）復(fù)線鋪軌（公里）復(fù)線投產(chǎn)（公里）電鐵投產(chǎn)（公里）機(jī)車購(gòu)置（臺(tái)）客車購(gòu)置（輛）貨車購(gòu)置（輛）
鐵道用材表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來源：鐵道部
《資訊研究所201*年鋼鐵行業(yè)年度分析報(bào)告》第47頁(yè)（共51頁(yè)）
201*年201*年201*年201*年
136120402520.74168.379191033.3985.52808.11146.8661.9486.3862.7659164930000326.95
1604.7996.6704.73960.4
44777425490326.58
677.51133.7479.8937.640562229854312.77
1730.12210.21955.81959.3399125636438342.采購(gòu)中心
201*年，鐵路投資仍然是基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要方向，根據(jù)我國(guó)中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃，201*年我國(guó)鐵路網(wǎng)營(yíng)運(yùn)里程要達(dá)到8.5萬(wàn)公里的目標(biāo)，而201*年國(guó)內(nèi)鐵路網(wǎng)營(yíng)運(yùn)里程為8萬(wàn)公路，在當(dāng)年投資增長(zhǎng)65%的情況下新增1721公里，也就是兩年新增5000公路營(yíng)運(yùn)里程，平均增長(zhǎng)47%左右。預(yù)計(jì)201*年鐵路固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)相對(duì)201*年略有回落，但仍保持快速增長(zhǎng)，并且由于項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)在201*年之后，鋪軌項(xiàng)目相對(duì)會(huì)更多，鐵道用材消耗量繼續(xù)增長(zhǎng)；同時(shí)，車輛購(gòu)置有望實(shí)現(xiàn)更明顯的增長(zhǎng)。201*年鐵道用材表觀消費(fèi)量有望達(dá)到670萬(wàn)噸，車輛用鋼在190萬(wàn)噸，全年用鋼在860萬(wàn)噸左右。
（七）、集裝箱用鋼小幅增長(zhǎng)
我國(guó)是世界上集裝箱的第一制造大國(guó)，產(chǎn)量占全球的九成以上。201*年世界集裝箱產(chǎn)銷量是392萬(wàn)TEU，其中我國(guó)就達(dá)374萬(wàn)TEU，我國(guó)產(chǎn)量占全世界總產(chǎn)量的95.4%。作為國(guó)際航運(yùn)業(yè)的下游制造端產(chǎn)品，集裝箱需求與國(guó)際貿(mào)易景氣程度密切相關(guān)，201*年國(guó)內(nèi)集裝箱產(chǎn)量開始呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，201*年下半年以來，受金融危機(jī)影響，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，對(duì)集裝箱的需求也大幅回落，7月份以后集裝箱出口量開始一路下滑，集裝箱生產(chǎn)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，部分企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)，201*年集裝箱產(chǎn)量進(jìn)一步出現(xiàn)70%以上的下降，前三季度國(guó)內(nèi)金屬集裝箱產(chǎn)量只有1656.9萬(wàn)立方米，同比下降76.9%。受此影響，前三季度國(guó)內(nèi)中厚板卷軋機(jī)集裝箱板累計(jì)生產(chǎn)只有23.63萬(wàn)噸，同比減少209.2萬(wàn)噸，下降89.9%。
201*年下半年后，全球集裝箱船訂購(gòu)幾乎處于停頓狀態(tài)，201*年部分船東還不得不封存集裝箱船應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。雖然下半年我國(guó)出口貿(mào)易有所回暖，但這種跡象尚未傳導(dǎo)集裝箱生產(chǎn)領(lǐng)域。201*年全球貿(mào)易形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)，加上集裝箱自身淘汰形成的需求，201*年集裝箱生產(chǎn)有望逐漸走出201*年的低谷，全年實(shí)現(xiàn)15%左右的增長(zhǎng)，帶動(dòng)集裝箱用鋼約200萬(wàn)噸。
圖39：201*年集裝箱生產(chǎn)及用鋼量預(yù)測(cè)
萬(wàn)立方米140001201*10000800060060004000201*0400201*產(chǎn)量(左軸)用鋼量萬(wàn)噸1201*000800201*年201*年201*年201*年201*年201*年201*年201*年（E）201*年（E）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel數(shù)據(jù)庫(kù)
《資訊研究所201*年鋼鐵行業(yè)年度分析報(bào)告》第48頁(yè)（共51頁(yè)）
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（八）、鋼鐵主要下游行業(yè)201*年鋼鐵消費(fèi)預(yù)測(cè)
綜合上述分析，建筑行業(yè)仍然是201*年鋼材消費(fèi)和增長(zhǎng)的主力，機(jī)械、家電及集裝箱等行業(yè)用鋼有望逐步走出低迷，但幅度較為有限。汽車、造船及鐵路行業(yè)用鋼則保持現(xiàn)有增速的可能性較大。201*年全年國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)有望達(dá)到5.8－6億噸左右，增長(zhǎng)13%。
表8：201*年國(guó)內(nèi)各行業(yè)鋼材消費(fèi)預(yù)測(cè)
行業(yè)建筑
汽車機(jī)械造船家電鐵路集裝箱其他合計(jì)
需求量（萬(wàn)噸）3480037006201*800830860201*141059800
增長(zhǎng)20%14%3%20%6%30%15%1%13%
五、201*年主流產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)與采購(gòu)策略
通過成本、供給和需求的分析，我們對(duì)具體品種201*年鋼材平均價(jià)格作出如下估計(jì)，總體上我們認(rèn)為201*的平均鋼價(jià)將會(huì)在201*年的基礎(chǔ)上上漲15%-25%，具體數(shù)據(jù)請(qǐng)參考如下表格。
表9：201*年主要鋼材品種均價(jià)預(yù)測(cè)表
熱軋板卷SPHC3.0mm同比冷軋板卷SPCC1.0mm同比鍍鋅板卷DX51D1.0mm同比冷軋無(wú)取向硅鋼50W800同比64985.50%69607.20%5778-16.90%695020.20%52201.80%645223.60%4749-26.30%585023.10%201*均價(jià)43078.70%50693.60%201*均價(jià)530623.20%633825.00%201*均價(jià)3550-34.20%4561-28.03%201*均價(jià)預(yù)測(cè)415016.90%568524.60%
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綜合分析認(rèn)為，201*年的市場(chǎng)某種程度上類似于03年和07年的混合體。既有在積極財(cái)政政策下的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的支持，也有可預(yù)見的原料價(jià)格上漲的實(shí)際支持。但與以前市場(chǎng)最為不同的是這是一種弱勢(shì)恢復(fù)和供應(yīng)壓力較大下的發(fā)展，并且金融屬性相當(dāng)明顯，甚至某個(gè)時(shí)間段金融屬性成了主導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展的決定性因素。由于消費(fèi)淡季到來，加上高庫(kù)存還要進(jìn)一步發(fā)展，特別是宏觀面上股市受政策影響也相當(dāng)敏感，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在春節(jié)前鈍化一段時(shí)間后，在春節(jié)有可能會(huì)出現(xiàn)向下調(diào)整，但整體的幅度并不會(huì)太大。而隨著鋼材4月份以后的消費(fèi)旺季的到來，在實(shí)際需求明顯放大、原料在較高價(jià)位上走穩(wěn)、鋼材出口再度放量后，市場(chǎng)人氣將再度充分聚合后，有望在明年二季度市場(chǎng)會(huì)開始恢復(fù)，并且有可能在二季度中演繹出一個(gè)大行情，但進(jìn)入三季度后或?qū)⑹艿絿?guó)家財(cái)政政策的影響，又將開始呈現(xiàn)出高位寬幅震蕩的調(diào)整走勢(shì)，整體來看整個(gè)鋼材市場(chǎng)在矛盾斗爭(zhēng)中振蕩上行。
分品種來看，我們預(yù)計(jì)熱軋板卷SPHC3.0mm主流市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在36004500元/噸；冷軋板卷SPCC1.0mm主流市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間在48006200元/噸；鍍鋅板卷DX51D1.0mm主流市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間在4900-6400元/噸；冷軋無(wú)取向硅鋼50W800主流市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間在6400-7800元/噸。
采購(gòu)策略上，201*年9月份時(shí)，我們就一直強(qiáng)調(diào)四季度鋼價(jià)探底回升的可能性較大，而絕大部分事業(yè)部也利用當(dāng)時(shí)下半年內(nèi)鋼價(jià)最低的時(shí)機(jī)積極鎖定了大量的資源�；趯�(duì)整個(gè)201*年的鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)，鋼價(jià)在春節(jié)后將面臨較大的供給壓力，盤整向下的可能性較大，我們?cè)谇捌谟袀湄浀那闆r下，建議近期仍以按需采購(gòu)為主，等待春節(jié)后鋼價(jià)走勢(shì)明朗后，伺機(jī)尋找低點(diǎn)為明年的二季度繼續(xù)鎖定部分資源。而下半年的鋼價(jià)走勢(shì)不確定性仍然較大，我們?cè)诜e極把握好前期鎖定資源機(jī)會(huì)的同時(shí)，仍需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、鐵礦石談判等影響鋼價(jià)的主流因素進(jìn)行及時(shí)跟蹤和分析，并在后續(xù)的采購(gòu)策略報(bào)告中進(jìn)一步做分析和修正。
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