證券投資分析心得

證券投資分析心得

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在這個(gè)學(xué)期我跟王老師學(xué)習(xí)了證券投資這門課，學(xué)習(xí)了買股票的許多技術(shù)，收益頗多，我也在股市中實(shí)踐操作了，雖然賬戶是虧損了，但我還是憧憬未來，相信自己！

股票不是人人都能玩的，大部分人在這里都得留下買路錢，賭性大的甚至留下大部身家。很多人買菜斤斤計(jì)較，買電器要在節(jié)日打折的時(shí)候動(dòng)手，而買股票卻猶如一個(gè)暴發(fā)戶第一次出門旅游，見什么買什么，像撿到了大便宜。甚至買的公司叫什么名字，是干什么的都搞不清楚，就把幾萬元扔進(jìn)去了，要知道這是很多人好幾年才能攢下的血汗��？同樣是買東西，這種態(tài)度合理么？奇怪的是好多四五十歲的人，都在長期重復(fù)著這種白癡的行為，在這種無把握的事情上下重注，猶如打老虎機(jī)上癮的賭客。在模擬炒股和實(shí)戰(zhàn)中，總結(jié)了以下幾點(diǎn)投資心得，在這里分享一下：1、炒股要看清大勢

道理很簡單:炒股就是炒預(yù)期,關(guān)鍵所在要能看清大勢。得大勢則得天下，牛市炒股增值就快,熊市炒股風(fēng)險(xiǎn)更大。要看清大勢則要對國外政經(jīng)形勢到股份公司各種信息都要仔細(xì)研究,要得出自己的正確的堅(jiān)定的結(jié)論。今年可以算是一個(gè)熊牛過渡年了，在此，我也很希望自己在今年能學(xué)習(xí)到更多的經(jīng)驗(yàn)。

2、炒股要慎重選股、選好股

我認(rèn)為選股原則是價(jià)值加成長。炒股就是炒企業(yè),炒股就是炒未來。不要迷信權(quán)威,不要輕信股評,要自己判斷，注重公司基本面分析,找價(jià)值被低估的股票,找未來成長性好的企業(yè)。要仔細(xì)調(diào)查,認(rèn)真研究,反復(fù)比較,慎重選股。我們既要分析企業(yè)的市盈率、市凈率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，但又不能只看市盈率,應(yīng)考慮股本大小、擴(kuò)張能力、行業(yè)成長性、重組購并、注資整合、參股控股、凈資產(chǎn)潛在增值等因素。還要考慮股市熱點(diǎn),結(jié)合行業(yè)板塊整體走勢選股。

3、炒股要有正確的理念與思路

我們工薪階層炒股正確的理念是：要有價(jià)值投資思路，只拿部分資金中長線投資。雖然炒短線收益也可能很大，但我們工薪階層由于忙于工作，沒有時(shí)間投機(jī)炒短線，應(yīng)放眼于中長線。我們應(yīng)在看準(zhǔn)大勢的前提下，選好股中長線持有,拿住好股分享中長期牛市,堅(jiān)持中長線是金。只要選好個(gè)股,做到手中有股,心中無股,耐心持有，能堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)籌碼的投資者才會(huì)笑到最后。

4、炒股要始終保持良好心態(tài)

炒股首先要保持良好心態(tài)。保持良好心態(tài)即保持一個(gè)平和心態(tài)。保持良好心態(tài)第一要點(diǎn):不借貸炒股，不全資炒股；要加強(qiáng)自我心理完善,戒貪戒驕戒躁戒沖動(dòng)，克服貪婪與恐懼；贏利時(shí)不要忘乎所以,不知風(fēng)險(xiǎn)將至，輸錢時(shí)不要灰心喪氣,怨天遷怒別人。炒股失敗的因素有貪婪、恐懼、猶豫不決、缺乏自信、盲目跟風(fēng)、亂聽消息等等。炒股不成功的因素很多，但心態(tài)不好是導(dǎo)致不成功的根源。切記炒股要始終保持一顆“平常心”。

5、賣股票比買股票更重要

我認(rèn)為決定何時(shí)賣股票的決定較決定何時(shí)買股票更為重要。首先不要試圖尋找股票的最高點(diǎn)賣，你永遠(yuǎn)不知股票會(huì)升多高。要決定何時(shí)賣股票，我的想法是：達(dá)到你的心理預(yù)期價(jià)位就可賣出；如果是現(xiàn)在這個(gè)價(jià)錢，我已不愿意買進(jìn)這只股票了就可賣出；市場上股票價(jià)位都很高，感覺已沒有股票可買就可賣出；大勢已明顯見頂進(jìn)入調(diào)整，手上再好的股票也應(yīng)賣掉，不要參與調(diào)整。當(dāng)然，如何賣股票確實(shí)很難，還請老師多指導(dǎo)！

以上是我對本學(xué)期證券投資課的一點(diǎn)總結(jié)！證券投資是一生的事業(yè)，我們應(yīng)該重視自己的投資選擇！

擴(kuò)展閱讀：201*證券投資分析重點(diǎn)總結(jié)

201*證券投資分析重點(diǎn)

第一章概述

第一節(jié)證券投資分析的意義與市場效率一、證券投資分析的意義

(一)有利于提高投資決策的科學(xué)性(二)有利于正確評估證券的投資價(jià)值

(三)有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正相關(guān)關(guān)系。

(四)科學(xué)的證券投資分析是投資者成功投資的關(guān)鍵：在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。二、證券市場效率

(一)有效市場假說概述：法默提出了著名的有效的市場假說理論。只要證券的市場價(jià)格及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，且市場價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場就稱為有效市場�！肮�平原則”得以充分體現(xiàn)。

市場達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：其一，投資者必須具有對信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力;若干，所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。(二)有效市場分析及其對證券分析的意義證券市場區(qū)分為三類：

1、弱式有效市場：存在“內(nèi)幕信息”

2、半強(qiáng)式有效市場：不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策方面的信息。

3、強(qiáng)式有效市場。證券價(jià)格能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。三、證券投資分析的信息來源

(一)政府部門：國務(wù)院、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

(二)證券交易所：主要負(fù)責(zé)提供證券交易的場所和設(shè)施，制定證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管等事宜。(三)上市公司：經(jīng)營主體

(四)中介機(jī)構(gòu)：為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。(五)媒體：是信息發(fā)布的主體之一;同時(shí)也是信息發(fā)布的主要渠道。(六)其他來源

四、證券投資理念與策略

(一)證券投資理念：價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念三者并存，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價(jià)值投資理念將逐步成為主流投資理念。1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念：是一種風(fēng)險(xiǎn)相對分散的市場投資理念。

2、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念：是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。各類產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。(二)證券投資策略

1、保守穩(wěn)健型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。2、穩(wěn)健成長型。3、積極成長型。

第二節(jié)證券投資分析主要流派與方法一、證券投資分析發(fā)展史簡述起源于美國、英國等國。二、證券投資分析的主要流派

(一)基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。兩個(gè)假設(shè)為：“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”、“股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)”。

(二)技術(shù)分析流派：指以證券的市場價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。以價(jià)格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資電動(dòng)機(jī)抉擇為依據(jù)。

(三)心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。

201*證券投資分析重點(diǎn)

(四)學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場理論”。各投資分析流派對證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋分析流派對證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋基本分析流派對價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整心理分析流派對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整

學(xué)術(shù)分析流派對價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整的美女編輯們?nèi)�、證券投資分析的主要方法

證券投資分析有三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。目前所采用的分析方法主要有三大類：

(一)基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法;

1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對證券價(jià)格的影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類：

(1)先行性指標(biāo)。如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生活資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模。(2)同步性指標(biāo)。個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會(huì)商品銷售額等。

(3)滯后性指標(biāo)。貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。

2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。3、公司分析。

(二)第二類是技術(shù)分析。僅從證券的市場行為來分析證券價(jià)格未來變化趨勢的方法。其理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場的行為包含一切信息;價(jià)格沿趨勢移動(dòng);歷史會(huì)重復(fù)。源：

(三)證券組合分析法

四、證券投資分析應(yīng)注意的問題

優(yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本趨勢，應(yīng)用起來也相對簡單。缺點(diǎn)：對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測的精確度相對較低。

因此，對于目前具有鮮明“資金推動(dòng)型”的特征的我國證券市場，證券分析師應(yīng)以“長看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來探尋中國證券市場波動(dòng)的內(nèi)存規(guī)律。

第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析

第一節(jié)債券的投資價(jià)值分析加入收藏一、影響債券投資價(jià)值的因素(一)影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素

1、債券的期限。期限越長，投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。2、債券的票面利率。票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也越大。3、債券的提前贖回規(guī)定。4、債券的稅收待遇。5、債券的流動(dòng)性。6、債券的信用級別。

(二)影響債券投資價(jià)值的外部因素

1、基礎(chǔ)利率。一般指無風(fēng)險(xiǎn)證券利率。2、市場利率。

3、其他因素。如通貨膨脹水平及外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

二、債券價(jià)值的計(jì)算公式(一)假設(shè)條件

(二)貨幣的終值和現(xiàn)值1、貨幣終值的計(jì)算。Pn=Po(1+r)n(復(fù)利)

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Pn=Po(1+r●n)(單利)2、現(xiàn)值的計(jì)算。Pn=Po(1+r)n(復(fù)利)Pn=Po(1+r●n)(單利)現(xiàn)值一般有兩個(gè)特征：

第一，當(dāng)給定終值時(shí)，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低;

第二，當(dāng)給定利率及終值時(shí)，取得終值的時(shí)間越長，該終值的現(xiàn)值就越低。(三)一次還本付息債券的定價(jià)公式

在確定債券內(nèi)在價(jià)值時(shí)，需要估計(jì)預(yù)期貨幣收入和投資者要求的適當(dāng)收益率(也稱“必要收益率”)債券的預(yù)期貨幣收入有兩個(gè)來源：息票利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度和償還期限的債券的收益率得出的。

如果一次還本付息債券按單利計(jì)息、單利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：(P：債券的內(nèi)在價(jià)值;M：票面價(jià)值;i：每期利率;n：剩余時(shí)期數(shù);r：必要收益率)P=M(1+i●n)(1+r●n)

如果一次還本付息債券按單利計(jì)息、復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：P=M(1+i●n)(1+r)n

如果一次還本付息債券按復(fù)利計(jì)息、復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：P=M(1+i)n(1+r)n

例：王老師開了一家公司，100元債券面值讓你買，一年10%的收益率，一年后，給你110元。問題：你投入這100元值嗎?

如果你用這100元去買國債，國債的收益率15%。顯然不值，因?yàn)閲鴤鶡o風(fēng)險(xiǎn)。來(四)附息債券的定價(jià)公式

1、對于一年付息一次的債券

(1)按復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式為：(P：債券的內(nèi)在價(jià)值;C：每年支付的利息;M：票面價(jià)值;n：所余年數(shù);r：必要收益率;t：第t次)

(2)按單利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式：

2、對于半年付息一次的附息債券(P：債券的內(nèi)在價(jià)值;C：半年支付的利息;n：所余年數(shù)乘以2;r：半年必要收益率;)(1)按復(fù)利

(2)按單利

三、債券收益率的計(jì)算

(一)當(dāng)前收益率：債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格比率。(Y：當(dāng)前收益率;P：債券價(jià)格;C：每年利息收益)

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(二)內(nèi)部到期收益率：把未來的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購買價(jià)格或初始投資額的貼現(xiàn)率。(P：債券價(jià)格;C：每年利息收益;F：到期價(jià)值;n：時(shí)期數(shù)(年數(shù));Y：到期收益率)一年付息一次的債券，其到期收益率計(jì)算公式如下：

半年付息一次的債券：(P：債券價(jià)格;C：每半年利息收益;F：到期價(jià)值;n：時(shí)期數(shù)(年數(shù)乘以2);Y：半年利率)

(三)持有期收益率：從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益(包括當(dāng)期發(fā)生的利息收益和資本利得)與買入債券實(shí)際價(jià)格的比率。(Y：持有期收益率;C：每年利息收益;：債券賣出價(jià)格;:債券買入價(jià)格;N：持有年限)

(四)贖回收益率

四、債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的近似計(jì)算(一)貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格

1、貼現(xiàn)債券買入價(jià)格的近似計(jì)算公式為：購買價(jià)格=面額(1+最終收益率)待償年限2、貼現(xiàn)債券的賣出價(jià)格的近似計(jì)算公式為：賣出價(jià)格=購買價(jià)*(1+持有期間收益率)持有年限(二)一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格

1、一次還本付息債券買入價(jià)格近似計(jì)算為：

購買價(jià)格=面額+利息總額(1+最終收益率)待償年限2、一次還本付息債券賣出價(jià)格近似計(jì)算為：賣出價(jià)格=購買價(jià)*(1+持有期間收益率)持有年限(三)附息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格

附息債券一般是分期支付的。

1、對于購買者來說，從發(fā)行日起到購買日止的利息已被以前的持有者領(lǐng)取，所以在計(jì)算購買價(jià)格時(shí)應(yīng)扣除這部分利息。

2、對于售者來說

賣出價(jià)格=購買者*(1+持有期間收益率*持有年限)-年利息收入*持有年限

五、債券的利率期限結(jié)構(gòu)

(一)利率期限結(jié)構(gòu)的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。

(二)利率期限結(jié)構(gòu)的類型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平直的利率曲線、拱形利率曲線

(三)利率期限結(jié)構(gòu)的理論：有三種因素影響期限結(jié)構(gòu)的形狀：對未來利率變動(dòng)方向的預(yù)期、債券預(yù)

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期收益中可能存在的流動(dòng)性溢價(jià)、市場效率低下或者資金從長期(或短期)市場向短期(或長期)市場流動(dòng)可能存在的障礙。

1、市場預(yù)期理論(又稱“無偏預(yù)期”理論)：認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來即期利率的市場預(yù)期。

2、流動(dòng)性偏好理論：基本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長期債券是短期債券的理想替代物。

3、市場分割理論：該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。

第三章宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法(一)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義：

1、把握證券市場的總體變動(dòng)趨勢2、判斷整個(gè)證券市場的投資價(jià)值

3、掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響力度與方向(二)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法

1、總量分析法：對影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析(如對國民生產(chǎn)總值、消費(fèi)額、投資額、銀行貸款總額及物價(jià)水平的變動(dòng)規(guī)律的分析等)，進(jìn)而說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)和全貌�？偭糠治鲋饕�是一種靜態(tài)分析，因?yàn)樗�主要研究總量指�?biāo)的變動(dòng)規(guī)律。同時(shí)，也包括靜態(tài)分析，因?yàn)榭偭糠治霭�括考察同一時(shí)內(nèi)各總量指標(biāo)的相互關(guān)系�？偭渴欠从痴麄�(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)變量，它包括兩個(gè)方面：一個(gè)是量的總和;二是平均量和比例量。源：

2、結(jié)構(gòu)分析法：對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析(如國民生產(chǎn)總值中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析、消費(fèi)和投資的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)濟(jì)增長中各因素作用的結(jié)構(gòu)分析等)。如果對不同時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析，則屬于動(dòng)態(tài)分析。

總量分析和結(jié)構(gòu)分析的關(guān)系：相互聯(lián)系�？偭糠治鰝�(cè)重于總量指標(biāo)速度的考察，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)態(tài)過程;結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于對一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)整體中各組成部分相互關(guān)系的研究，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的相對靜止?fàn)顟B(tài)�？偭糠治龇浅Ｖ匾�，但它需要結(jié)構(gòu)分析來深化和補(bǔ)充，而結(jié)構(gòu)分析要服從于總量分析的目標(biāo)。

3、宏觀分析資料的搜集與處理二、評價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量(一)國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)1、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)：是指一個(gè)國家(或地區(qū))所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計(jì))生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。

2、工業(yè)增加值：是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。3、失業(yè)率：是指勞動(dòng)人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。

4、通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標(biāo)、影響經(jīng)濟(jì)的2種方式、3種分類

5、國際收支：一般是一國居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。(二)投資指標(biāo)

投資與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系：投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長的一個(gè)決定因素。投資規(guī)模過小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ);投資規(guī)模安排過大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。依據(jù)投資主體的不同，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分為1、政府投資2、企業(yè)投資3、外商投資

直接投資與間接投資的區(qū)別：直接投資者對被投資企業(yè)擁有控制權(quán)，而間接投資則沒有，只能取得利息和股息。(三)消費(fèi)指標(biāo)

1、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：是提國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額。

2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額：某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金額。儲(chǔ)蓄擴(kuò)大的直接

201*證券投資分析重點(diǎn)

效果就是投資需求擴(kuò)大和消費(fèi)需求減小。(四)金融指標(biāo)1、總量指標(biāo)

(1)貨幣供應(yīng)量：是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。源：貨幣供應(yīng)量三個(gè)層次：

流通現(xiàn)金(M0)，指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。

狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開支票進(jìn)行支付的活期存款。

廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款以及證券公司的客戶保證金。

(2)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額：某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金額與金融機(jī)構(gòu)貸款金額。(3)金融資產(chǎn)總量：手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等其它資產(chǎn)的總和。

2、利率(利息率)：是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。源：(1)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客戶的要求，買進(jìn)其未到付款日期的票據(jù)，或者說，購買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)。辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣，其對應(yīng)的比率即貼現(xiàn)率。

再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率。對中央銀行而言，再貼現(xiàn)是買進(jìn)票據(jù)，讓渡資金。(2)同業(yè)拆借利率

同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。其中拆進(jìn)利率表示銀行愿意借款的利率;拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點(diǎn)。(3)回購利率

回購利率是交易雙方在全國統(tǒng)一拆借中心進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指融資金融入方(正回購方)在將債券出質(zhì)抵押給資金融出方(逆回購方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計(jì)算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定的利率及回購利率。(4)各項(xiàng)存貸款利率

在其它條件不變時(shí)，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費(fèi)支出減少，另一方面是企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，它會(huì)同時(shí)抑制供給和需求。利率水平的降低則會(huì)引起需求和供給的雙向擴(kuò)大。

3、匯率：是外匯市場市匯率是一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實(shí)際社會(huì)購買力平價(jià)和自由市場對外匯的供求關(guān)系決定的。降低匯率會(huì)擴(kuò)大國內(nèi)總需求;提高匯率會(huì)縮減國內(nèi)總需求。

4、外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備是一國對債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國際儲(chǔ)備的一種。一國的國際儲(chǔ)備除了外匯儲(chǔ)備外，還包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲(chǔ)備頭寸。我國由于后兩者所占比例較低，國際儲(chǔ)備主要是由黃金的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成。考試大整理(五)財(cái)政指標(biāo)

1、財(cái)政收入：指國家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的收入和，是實(shí)現(xiàn)國家職能的財(cái)力保證。2、財(cái)政支出

在財(cái)政收支平衡條件下，財(cái)政支出的總量并不能擴(kuò)大和縮小總需求。但財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)會(huì)改變消費(fèi)需求和投資需求的結(jié)構(gòu)。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴(kuò)大了投資，消費(fèi)就必須減少;擴(kuò)大了消費(fèi)，投資就必須減少。

3、赤字或結(jié)余：財(cái)政收入與財(cái)政支出的差額即為赤字(差值為負(fù)時(shí))或結(jié)余(差值為正時(shí))。財(cái)政赤字有兩種彌補(bǔ)方式：一是通過舉債即發(fā)行國債來彌補(bǔ);二是通過向銀行借款來彌補(bǔ)。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響1、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益2、居民收入水平

3、投資者對股價(jià)的預(yù)期

201*證券投資分析重點(diǎn)

4、資金成本

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場波動(dòng)的關(guān)系

1.GDP變動(dòng)(長期)上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)與該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股票平均價(jià)格變動(dòng)與GDP變化趨勢相吻合。

(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長——證券市場呈上升走勢。

(2)高通脹下的GDP增長——失衡的經(jīng)濟(jì)增長必將導(dǎo)致證券市場行情下跌。(3)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長——證券市場呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。

(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)——當(dāng)GDP負(fù)增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時(shí)，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升;當(dāng)GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時(shí)，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。(我國實(shí)際)1990年至201*年間，我國證券市場指數(shù)趨勢與GDP趨勢基本一致，總體呈上漲趨勢。但部分年份里，股價(jià)指數(shù)與GDP走勢也出現(xiàn)了多次背離的現(xiàn)象。

2.經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中，股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)地波動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永恒的。證券市場綜合了人們對于經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場的價(jià)格。3.通貨變動(dòng)

①溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價(jià)的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價(jià)格下跌。

②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣(擴(kuò)張)階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價(jià)也將持續(xù)上升。

③嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的，可能從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：其一，資金流出證券市場，引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌;其二，經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率，企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時(shí)，原材料、勞務(wù)成本等價(jià)格飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

④政府往往不會(huì)長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會(huì)使用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。

⑤通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng)，而是相對價(jià)格發(fā)生變化。這種相對價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。

⑥通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會(huì)影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對股價(jià)產(chǎn)生影響。

⑦通貨膨脹使得各種商品價(jià)格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

⑧通貨膨脹對企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，“稅收效應(yīng)”、“負(fù)債效應(yīng)”、“存貨效應(yīng)”、“波紋效應(yīng)”有可能刺激股價(jià)上漲;但長期嚴(yán)重的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境，股價(jià)將受大環(huán)境影響而下跌。

⑨通貨緊縮帶來的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融蕭條的出現(xiàn)反過來又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析(一)財(cái)政政策

1、財(cái)政政策手段對證券市場的影響源：

1)國家預(yù)算(通過預(yù)算安排的松緊影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣，調(diào)節(jié)供需;財(cái)政預(yù)算對能源交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重將促進(jìn)這些行業(yè)發(fā)展，該行業(yè)及其企業(yè)股票價(jià)格隨之上揚(yáng))2)稅收(影響：a、投資者交易成本;b、傳遞政策信號)3)國債(國債發(fā)行對證券市場資金流向格局有較大影響)4)財(cái)政補(bǔ)貼5)財(cái)政管理體制6)轉(zhuǎn)移支付制度

2、財(cái)政政策種類(擴(kuò)張、緊縮、中性)對證券市場的影響實(shí)施積極財(cái)政政策對證券市場的影響：(1)減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍①增加收入直接引起證券市場價(jià)格上漲;

②增加投資需求和消費(fèi)支出，企業(yè)利潤增加，促進(jìn)股票價(jià)格上漲。

③市場需求活躍，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境改善，進(jìn)而降低了還本付息風(fēng)險(xiǎn)，債券價(jià)格也將上揚(yáng)。

201*證券投資分析重點(diǎn)

(2)擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字

①政府通過購買和公共支出增加商品和勞務(wù)需求，激勵(lì)企業(yè)增加投入，提高產(chǎn)出水平，于是企業(yè)利潤增加，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，將使得股票價(jià)格和債券價(jià)格上升。

②居民在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中增加了收入，景氣的趨勢更增加了投資者的信心，證券市場和債市趨于活躍，價(jià)格自然上揚(yáng)。特別是與政府購買和支出相關(guān)的企業(yè)將最先、最直接從財(cái)政政策中獲益，有關(guān)企業(yè)的股票價(jià)格和債券價(jià)格將率先上漲。

③但過度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政收支出現(xiàn)巨額赤字時(shí)，雖然進(jìn)一步擴(kuò)大了需求，但卻進(jìn)而增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂觀，反而造成股價(jià)下跌。(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)國債發(fā)行規(guī)模的縮減，使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動(dòng)證券市場上揚(yáng)。

(4)增加財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政補(bǔ)貼往往使財(cái)政支出擴(kuò)大，擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加，從而使整個(gè)證券市場的總體水平趨于上漲。(二)貨幣政策

1、貨幣政策及其作用：

(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡

(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定(3)調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例

(4)引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置2、貨幣政策工具(1)一般性政策工具

A、法定存款準(zhǔn)備金率：通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，即使是存款準(zhǔn)備金的小幅調(diào)整，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng)B、再貼現(xiàn)政策

a、再貼現(xiàn)率：短期政策效應(yīng)：通過①影響商業(yè)銀行借入資金成本，影響商業(yè)銀行信用量②傳導(dǎo)機(jī)制，導(dǎo)致商業(yè)銀行提高對客戶的貼現(xiàn)率或提高放款利率，調(diào)整貨幣供給總量b、再貼現(xiàn)資格條件:長期政策效用:發(fā)揮抑制或扶持作用,改變資金流向

c、公開市場業(yè)務(wù):中央銀行在金融市場上公開買賣有價(jià)證券(政府債券)，調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量(2)選擇性政策工具

A、直接信用控制:通過規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等方式，直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。

B、間接信用指導(dǎo):中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為3、貨幣政策的運(yùn)作：

緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。4、貨幣政策對證券市場的影響(1)利率(影響明顯，反應(yīng)迅速)

①利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一。利率上升，同一股票的內(nèi)在投資價(jià)值下降，股票價(jià)格下跌。

②利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，增加公司盈利，股票價(jià)格也將隨之上升。

③利率降低，部分投資者將把儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促成股價(jià)上升。

(2)中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)中央銀行大量購進(jìn)有價(jià)證券，使市場上貨幣供給量增加，推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤增加，推動(dòng)股票價(jià)格上漲。中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國債為操作對象，從而直接關(guān)系到國債市場的供求變動(dòng)，影響到國債市場的波動(dòng)。

(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進(jìn)而影響證券市場。(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響

①當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)體現(xiàn)從松或從緊貨幣政策時(shí)，會(huì)對證券市場整體走勢產(chǎn)生影響;②當(dāng)實(shí)行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對待，反映當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策

201*證券投資分析重點(diǎn)

時(shí)，會(huì)因板塊效應(yīng)對證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。(三)收入政策1、收入政策概述

收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。收入總量調(diào)控通過財(cái)政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)對證券市場產(chǎn)生影響。

2、我國收入政策的變化及其對證券市場的影響我國個(gè)人收入分配實(shí)行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。1979年經(jīng)濟(jì)體制改革以來，我國對勞動(dòng)者個(gè)人實(shí)行按勞分配原則;農(nóng)村實(shí)行家庭聯(lián)產(chǎn)承包;企業(yè)職工實(shí)行按時(shí)、按件計(jì)酬，還輔以獎(jiǎng)金、津貼、補(bǔ)助等分配形式，在經(jīng)營方式上實(shí)行承包制和租賃制。

自1979年以來，對企業(yè)分別實(shí)行利潤留成，利潤遞增包干，工資總額與利稅增長掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項(xiàng)分配制度改革，提高了企業(yè)積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)的積極性。黨的十六大報(bào)告明確了一切合法的勞動(dòng)收入和合法的非勞動(dòng)收入都應(yīng)該得到保護(hù)。在論述分配制度時(shí)突破性地指出：“確立資本、勞動(dòng)、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度。”技術(shù)作為生產(chǎn)要素的收入可分為三個(gè)層次：一是技術(shù)勞動(dòng)收入，二是技術(shù)專利轉(zhuǎn)讓收入，三是技術(shù)入股收入。技術(shù)專利有償轉(zhuǎn)讓的收入也是勞動(dòng)收入。技術(shù)入股如果大幅度提高經(jīng)濟(jì)效益，則可獲得較大的技術(shù)股收入，屬于合法的非勞動(dòng)收入。三、國際金融市場環(huán)境對證券市場的影響分析

(一)國際金融市場動(dòng)蕩通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場

(二)國際金融市場動(dòng)蕩加大了我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場的發(fā)展

第三節(jié)股票市場的供求關(guān)系

股票市場供求關(guān)系的決定原理：成熟股票市場的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系(資本收益率水平對股價(jià)有決定性的影響);而像我國這樣的新興股票市場，其股價(jià)在很大程度上由一定時(shí)期內(nèi)股票的總量和資金總量的對比力量決定。一、證券市場的供給方和需求方(一)供給方(二)需求方1、個(gè)人投資者2、機(jī)構(gòu)投資者

二、股票市場供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)(一)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境;

(二)制度因素(發(fā)行上市制度、市場設(shè)立制度和股權(quán)流通制度)(三)上市公司質(zhì)量

三、股票市場需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)(一)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境(二)政策因素1.市場準(zhǔn)入

1999年以來國家先后出臺了國有企業(yè)、國有控股企業(yè)及上市公司等三類企業(yè)可以直接進(jìn)入股票市場和允許保險(xiǎn)公司的部分保險(xiǎn)資金通過購買證券投資基金間接進(jìn)入股票市場的政策。2.利率變動(dòng)狀況

3.證券公司的增資擴(kuò)股及融資渠道的拓寬4.銀證合作的前景

1994年7月1日生效的《商業(yè)銀行法》和1999年7月1日生效的《證券法》，確立了中國現(xiàn)階段銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的金融體制。有關(guān)部門提出在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展中間業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和相互代理，從而拓展銀行和證券在目前分業(yè)體制下的合作范圍。(三)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整(四)機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大目前，我國相對比較成熟的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金和綜合類證券公司，而在國外市場上占據(jù)重要地位的保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者，目前在我國還處于萌芽階段。

201*證券投資分析重點(diǎn)

在這種背景下，有關(guān)部門采取了一系列措施大力培育中國證券市場的機(jī)構(gòu)投資者，如先后推出了若干封閉式證券投資基金、發(fā)布開放式基金管理辦法并進(jìn)行試點(diǎn)、允許三類企業(yè)和保險(xiǎn)基金入市等。(五)資本市場的逐步對外開放

四、影響我國證券市場供求關(guān)系的基本制度變革(一)股權(quán)分置改革三個(gè)階段

七個(gè)方面的積極影響

(二)《證券法》和《公司法》的重新修訂(三)融資融券業(yè)務(wù)

第四章行業(yè)分析

第一節(jié)行業(yè)分析的概述

一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義源：(一)行業(yè)的含義：

指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。(二)行業(yè)分析的意義二、行業(yè)劃分的方法(一)道--瓊斯分類法

將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。(二)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法

(三)我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類

我國的行業(yè)分類原則和方法：當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相應(yīng)的類別;當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于

或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相應(yīng)的行業(yè)類別;否則，將其劃為綜合類。(四)我國上市公司的行業(yè)分類

(五)上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整第二節(jié)行業(yè)的一般特征分析一、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析(一)完全競爭(二)壟斷競爭(三)寡頭壟斷(四)完全壟斷

二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析波特的五力模型

三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析(一)增長型行業(yè)(二)周期型行業(yè)(三)防守型行業(yè)

四、行業(yè)生命周期分析(一)幼稚期(二)成長期(三)成熟期(四)衰退期

第三節(jié)影響行業(yè)興衰的主要因素一、技術(shù)進(jìn)步

(一)當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征5個(gè)特征多選

(二)技術(shù)進(jìn)步對行業(yè)的影響二、產(chǎn)業(yè)政策

201*證券投資分析重點(diǎn)

(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期構(gòu)思

2、對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和扶持3、對衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助(二)產(chǎn)業(yè)組織政策1、市場秩序政策2、產(chǎn)業(yè)合理化政策3、產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策(三)產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策

1、產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策源：2、促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策(四)產(chǎn)業(yè)政策布局1、經(jīng)濟(jì)性原則2、合理性原則3、協(xié)調(diào)性原則4、平衡性原則三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新四、社會(huì)習(xí)慣的改變五、經(jīng)濟(jì)全球化

第四節(jié)行業(yè)分析的方法一、歷史資料研究法二、調(diào)查研究法三、歸納與演繹法四、比較研究法

(一)行業(yè)增長橫向比較(二)行業(yè)未來增長率預(yù)測五、數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法(一)相關(guān)分析(二)一元線性回歸(三)時(shí)間序列

第五章公司分析

第一節(jié)公司分析概述一、公司和公司上市的含義

按公司股票是否上市流通為標(biāo)準(zhǔn)，可將公司分為上市公司和非上市公司。二、公司分析的意義第二節(jié)公司基本分析一、公司的行業(yè)地位分析二、公司的經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析

(一)區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件(二)區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策(三)區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色三、公司產(chǎn)品分析(一)產(chǎn)品的競爭能力1、成本優(yōu)勢2、技術(shù)優(yōu)勢3、質(zhì)量優(yōu)勢

(二)產(chǎn)品的市場占有情況(三)產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略四、公司經(jīng)營能力分析

201*證券投資分析重點(diǎn)

(一)公司的法人治理結(jié)構(gòu)(二)公司經(jīng)理層的素質(zhì)

(三)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力五、公司成長性分析(一)公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析

(二)公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析。

六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用(一)分析公司所屬產(chǎn)業(yè)

(二)分析公司背景和歷史沿革(三)分析公司經(jīng)營管理(四)分析公司市場營銷(五)分析公司研究與開發(fā)(六)分析公司融資與投資第三節(jié)公司財(cái)務(wù)分析

一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表(一)資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目�？傎Y產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)(資本、股東權(quán)益)(二)利潤表

利潤及利潤分配表主要反映以下幾個(gè)方面內(nèi)容：構(gòu)成主營業(yè)務(wù)利潤的各項(xiàng)要素、構(gòu)成營業(yè)利潤的各項(xiàng)要素、構(gòu)成利潤總額(或虧損總額)的各項(xiàng)要素、構(gòu)成凈利潤(或凈虧損)的各項(xiàng)要素。(三)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。主要分三個(gè)部分：經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法(一)主要目的

(二)分析方法與原則

1、方法-兩類（比較分析法和因素分析法）

2、原則：堅(jiān)持全面、堅(jiān)持考慮個(gè)性。源：三、財(cái)務(wù)比率分析(一)變現(xiàn)能力分析：1、流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2、速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債會(huì)增強(qiáng)公司變現(xiàn)能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)。會(huì)減弱公司變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。(二)營運(yùn)能力分析

1、存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))

存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨(次)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)=平均存貨*360/主營業(yè)務(wù)成本(天)

2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳款(次)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳款*360/主營業(yè)務(wù)收(天)3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額(次)(三)長期償債能力分析

1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

201*證券投資分析重點(diǎn)

2、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%

3、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值*100%4、已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費(fèi)用(倍)

5、影響長期償債能力的其他因素：長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目(四)盈利能力分析

1、銷售凈利率=凈利/主營業(yè)務(wù)收入*100%

2、銷售毛利率=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本/主營業(yè)務(wù)收入*100%3、資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%4、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/年末凈資產(chǎn)*100%(五)投資收益分析

1、每股收益=凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)*100%2、市盈率=每股股利/每股收益*100%3、股利支付率=每股股利/每股收益*100%

4、每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)5、市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)(六)現(xiàn)金流量分析1、流動(dòng)性分析

2、獲取現(xiàn)金能力分析3、財(cái)務(wù)彈性分析4、收益質(zhì)量分析。四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目

(二)對會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析

(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對基本財(cái)務(wù)比率的影響分析五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析(一)沃爾評分法(二)綜合評價(jià)法

六、EVA業(yè)績評價(jià)新指標(biāo)(一)EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別(二)EVA的計(jì)算

(三)市場增加值MVA

七、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問題第四節(jié)公司重大事項(xiàng)分析一、公司的資產(chǎn)重組

(一)公司資產(chǎn)重組的方式

1、擴(kuò)張型公司的重組方式包括：購買資產(chǎn)、收購公司、收購股份、合資或聯(lián)營組建子公司、公司合并。

2、調(diào)整型公司重組包括：股權(quán)置換、股權(quán)——資產(chǎn)置換、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售或剝離、公司的分立、資產(chǎn)配負(fù)債剝離。

3、控制權(quán)變更型公司重組包括：股權(quán)的無償劃撥、股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公司股權(quán)托管和公司托管、表決權(quán)信托與委托書、股份回購、交叉控股。(二)資產(chǎn)重組對公司的影響(三)資產(chǎn)重組常用的評估方法1、市場價(jià)值法2、重置成本法3、收益現(xiàn)值法

二、公司的關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產(chǎn)、提供商品或勞務(wù)的交易行為。(一)關(guān)聯(lián)交易的方式1、關(guān)聯(lián)購銷

201*證券投資分析重點(diǎn)

2、資產(chǎn)租賃3、擔(dān)保4、托管經(jīng)營5、共同投資

(二)關(guān)聯(lián)交易對公司的影響

三、會(huì)計(jì)政策和稅收政策的變化

(一)會(huì)計(jì)政策的變化及其對公司的影響(二)稅收政策的變化及其對公司的影響

司變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。(二)營運(yùn)能力分析

1、存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))

存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨(次)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)=平均存貨*360/主營業(yè)務(wù)成本(天)

2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳款(次)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳款*360/主營業(yè)務(wù)收(天)3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額(次)

第六章

第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述一、技術(shù)分析的基本假設(shè)與要素(一)技術(shù)分析的含義

技術(shù)分析是對證券市場的市場行為所作的分析。其特點(diǎn)是通過對市場過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，歸納總結(jié)出典型的行為，從而預(yù)測證券市場的未來的變化趨勢。市場行為包括價(jià)格的高低、價(jià)格的變化、發(fā)生這些變化所伴隨的成交量，以及完成這些變化所經(jīng)過的時(shí)間。作為一門經(jīng)驗(yàn)之學(xué)的技術(shù)分析是建立在合理的假設(shè)之上的。(二)技術(shù)分析的基本假設(shè)1、市場行為涵蓋一切信息。2、證券價(jià)格沿趨勢移動(dòng)3、歷史會(huì)重演。

第一假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。主要思想是認(rèn)為影響證券價(jià)格的所有因素包括內(nèi)在的和外在的都反映在市場行為中，不必對影響價(jià)格的因素具體內(nèi)容作過多的關(guān)心。這個(gè)假設(shè)有一定的合理性。任何一個(gè)因素對市場的影響最終都體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)上。如果某一消息公布后，價(jià)格同以前一樣沒有大的變動(dòng)，這就說明這個(gè)消息不是影響市場的因素，盡管投資者可能都認(rèn)為對市場有一定的影響力。作為技術(shù)分析入員，只關(guān)心這些因素對市場行為的影響效果，而不關(guān)心具體導(dǎo)致這些變化的東西究竟是什么。

第二個(gè)假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。這個(gè)假設(shè)認(rèn)為價(jià)格的變動(dòng)是按一定規(guī)律進(jìn)行的，價(jià)格有保持原來方向的慣性。正是由于此，技術(shù)分析者們才花費(fèi)大力氣尋找價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律。

如果價(jià)格一直是持續(xù)上漲(下跌)，那么，今后如果不出意外，價(jià)格也會(huì)按這一方向繼續(xù)上漲(下跌)，沒有理由改變既定的運(yùn)動(dòng)方向。當(dāng)價(jià)格的變動(dòng)遵循一定規(guī)律，就能運(yùn)用技術(shù)分析工具找到這些規(guī)律，對今后的投資活動(dòng)進(jìn)行有效的指導(dǎo)。

第三個(gè)假設(shè)是從統(tǒng)計(jì)和入的心理因素方面考慮的。投資者在某一場合得到某種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個(gè)入就認(rèn)為會(huì)得到相同的結(jié)果，就會(huì)按同一方法進(jìn)行操作;如果前一次失敗了，后面這一次就不會(huì)按前一次的方法操作。過去的結(jié)果是已知的，這個(gè)已知的結(jié)果應(yīng)該是用現(xiàn)在對未來作預(yù)測的參考。對重復(fù)出現(xiàn)的某些現(xiàn)象的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，得到成功和失敗的概率，對具體的投資行為也是有好處的。(三)技術(shù)分析的要素

201*證券投資分析重點(diǎn)

價(jià)格、成交量，時(shí)間與空間

1.價(jià)格和成交量是市場行為最基本的表現(xiàn)。市場行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。過去和現(xiàn)在的成交價(jià)和成交量涵蓋了過去和現(xiàn)在的市場行為。在某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)和量反映的是買賣雙方在這一時(shí)點(diǎn)上共同的市場行為，是雙方的暫時(shí)均衡點(diǎn)，隨著時(shí)間的變化，均衡會(huì)發(fā)生變化，這就是價(jià)量關(guān)系的變化。一般說來，買賣雙方對價(jià)格的認(rèn)同程度通過成交量的大小得到確認(rèn)，認(rèn)同程度大，成交量大;認(rèn)同程度小，成交量小。2.時(shí)間和空間體現(xiàn)趨勢的深度和廣度。

時(shí)間在進(jìn)行行情判斷時(shí)有著很重要的作用，是針對價(jià)格波動(dòng)的時(shí)間跨度進(jìn)行研究的理論。一方面，一個(gè)已經(jīng)形成的趨勢在短時(shí)間.內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變。另一方面，一個(gè)形成了的趨勢又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過了一定時(shí)間又會(huì)有新的趨勢出現(xiàn)�？臻g在某種意義上講，可以認(rèn)為是價(jià)格的一方面。它指的是價(jià)格波動(dòng)能夠達(dá)到的從空間上考慮的限度。二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)道氏理論(一)形成過程(二)主要原理

道式理論的基本方法：核心在于價(jià)格平均指數(shù)與趨勢問題道氏理論的4個(gè)主要結(jié)果。

(1)市場價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。源：(2)市場波動(dòng)的三種趨勢。

(3)交易量在確定趨勢中起重要的作用。(4)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。

道氏理論最大的不足在于對大的形勢的判斷有較大的作用，對于每日每時(shí)都在發(fā)生的小的波動(dòng)則顯得有些無能為力。另一個(gè)不足是它的可操作性較差。一方面道氏理論的結(jié)論落后于價(jià)格，信號太遲;另一方面，理論本身存在不足。

(三)道式理論運(yùn)用中注意的事項(xiàng)三、技術(shù)分析方法的分類(一)指標(biāo)法(二)切線法(三)形態(tài)法(四)K線法(五)波浪類

四、技術(shù)分析方法應(yīng)用時(shí)應(yīng)注意的問題(一)技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用(二)多種技術(shù)分析方法綜合研判(三)理論與實(shí)踐相結(jié)合

第二節(jié)證券投資技術(shù)分析主要理論一、K線理論

(一)K線的畫法和主要形狀

K線又稱為日本線，英文名稱是蠟燭線(candlestick)。起源于日本的米市。最初的K線理論被總結(jié)成sakata5法。

K線是一條柱狀的線條;由影線和實(shí)體組成。中間的矩形部分是實(shí)體。實(shí)體的上下端為開盤價(jià)和收盤價(jià)，分陰線和陽線，開盤價(jià)大于收盤價(jià)為陽線，反之為陰線。實(shí)體上方的直線為上影線，上端點(diǎn)是最高價(jià)。實(shí)體下方的直線為下影線，下端點(diǎn)是最低價(jià)。

一根K線記錄的是證券在一個(gè)交易單位時(shí)間內(nèi)價(jià)格變動(dòng)情況。將每個(gè)交易時(shí)間的K線按時(shí)間/頃序排列在一起，就組成該證券價(jià)格的歷史變動(dòng)情況，叫做K線圖。證券價(jià)格涉及4個(gè)：開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)。

根據(jù)4個(gè)價(jià)格的特殊取值，K線一共有12種形狀叫種沒有實(shí)體、2種沒有上影線、2種沒有下影線、2種上影線和下影線都沒有、2種上影線和下影線都有。

單根K線的含義。從單獨(dú)一根K線對多空雙方優(yōu)勢進(jìn)行衡量，主要依靠實(shí)體的長度、陰陽和上下影線的長度。單獨(dú)一根K線的含義與它所處的位置有關(guān)。一般說來，上影線越長，下影線越短，陽線實(shí)體越短，越有利于空方占優(yōu)，不利于多方占優(yōu);上影線越短，下影線越長，實(shí)體越長，越有利于多方

201*證券投資分析重點(diǎn)

占優(yōu)，而不利于空方占優(yōu)。上影線和下影線相比的結(jié)果，也影響多方和空方取得優(yōu)勢。上影線長于下影線，利于空方;反之，下影線長于上影線，利于多方。(二)組合形態(tài)

K線組合形態(tài)中所包含的K線可以是單根的也可以是多根的。K線組合形態(tài)分為反轉(zhuǎn)組合形態(tài)和持續(xù)組合形態(tài)2種。

(三)應(yīng)用K線理論應(yīng)注意的問題

K線分析的錯(cuò)誤率是比較高的。K線分析方法只能作為戰(zhàn)術(shù)手段，不能作為戰(zhàn)略手段，必須與其他方法結(jié)合。K線分析的結(jié)論在空間和時(shí)間方面的影響力是不大的。根據(jù)實(shí)際情況，不斷“修改和調(diào)整”組合形態(tài)。

二、切線理論(一)趨勢分析。

1、趨勢的定義。趨勢是價(jià)格的波動(dòng)方向，或者說是證券市場運(yùn)動(dòng)的方向。市場變動(dòng)不是朝一個(gè)方向直來耳去，中間肯定要出現(xiàn)曲折，從圖形上看就是一條曲折蜿蜒的折線，每個(gè)折點(diǎn)處就形成一個(gè)峰或谷。由這些峰和谷的相對高度，我們可以看出趨勢的方向。

2、趨勢的方向。①上升方向;②下降方向;③水平方向，也就是無趨勢方向。如果后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，則趨勢就是上升方向。如果后面的峰和谷都低于前面的峰和谷，則趨勢就是下降方向。如果后面的峰和谷與前面的峰和谷相比，沒有明顯的高低之分，幾乎呈水平延伸。

3、趨勢的類型。按道氏理論的分類，趨勢分為3種類型。主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。主要趨勢是趨勢的主要方向，主要趨勢是價(jià)格波動(dòng)的大方向，一般持續(xù)的時(shí)間比較長、幅度大。次要趨勢是在進(jìn)行主要趨勢的過程中進(jìn)行的調(diào)整。短暫趨勢是對次要趨勢的過程中所進(jìn)行的調(diào)整。這3種類型的趨勢的最大區(qū)別是時(shí)間的長短和波動(dòng)幅度的大小上的差異。以上3種劃分可以解釋絕大多數(shù)的行情。(二)支撐線和壓力線。

1、支撐線和壓力線的定義和作用。阻止價(jià)格繼續(xù)下跌或暫時(shí)阻止價(jià)格位置繼續(xù)下跌的價(jià)位就是支撐線所在的位置。阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格繼續(xù)上升的價(jià)格位置就是壓力線所在的位置。不要產(chǎn)生這樣的誤解，認(rèn)為只有在下跌行情中才有支撐線，只有在上升行情中才有壓力線。常用的選擇支撐線和壓力線的方法是前期的高點(diǎn)和低點(diǎn)、成交密集區(qū)。

支撐線和壓力線的作用就是阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格向一個(gè)方向繼續(xù)運(yùn)動(dòng)。

支撐線和壓力線有被突破的可能，同時(shí)，支撐線和壓力線又有徹底阻止價(jià)格按原方向變動(dòng)的可能。2、支撐線和壓力線的作用。一個(gè)支撐如果被突破，那么這個(gè)支撐將成為今后的壓力;同理，一個(gè)壓力被突破，這個(gè)壓力將成為支撐。這說明支撐和壓力的角色不是一成不變的。它們是可以改變的，條件是被有效的足夠強(qiáng)大的價(jià)格變動(dòng)所突破。怎樣才能算被突破呢?一般說來，穿過支撐線或壓力線越遠(yuǎn)，突破的結(jié)論越正確。

3、支撐線和壓力線的相互轉(zhuǎn)化。4、支撐線和壓力線的確認(rèn)和修正。支撐線或壓力線對當(dāng)前時(shí)期影響的重要性出于對3個(gè)方面的考慮。一是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域停留的時(shí)間的長短;二是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域伴隨的成交量大小;三是這個(gè)支撐區(qū)域或壓力區(qū)域發(fā)生的時(shí)間距離當(dāng)前這個(gè)時(shí)期的遠(yuǎn)近。價(jià)格停留的時(shí)間越長，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支撐或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大;反之就越小。(三)趨勢線和軌道線。

1、趨勢線。趨勢線是衡量價(jià)格的趨勢的，由趨勢線的方向可以明確地看出價(jià)格的趨勢。在上升趨勢中，將兩個(gè)依次上升的低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個(gè)依次下降的高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢線。上升趨勢線起支撐作用，下降趨勢線起壓力作用。

趨勢線有兩種作用：①對價(jià)格今后的變動(dòng)起約束作用。使價(jià)格總保持在這條趨勢線的上方(上升趨勢線)或下方(下降趨勢線)。②趨勢線被突破后，趨勢將反轉(zhuǎn)。被突破的趨勢線將起相反的作用。

2、軌道線。又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種支撐壓力線。在經(jīng)得到趨勢線后，通過第一個(gè)峰和谷可以做出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。

與突破趨勢線不同，對軌道線的突破并不是趨勢反向的開始，而是趨勢加速的開始。軌道線的另一個(gè)作用是發(fā)出趨勢轉(zhuǎn)向的預(yù)警。如果在一次波動(dòng)中未觸及到軌道線，離得很遠(yuǎn)就開始掉頭，這往往是趨勢將要改變的信號。

(四)黃金分割線和百分比線。

這兩種切線是水平的直線。眾多水平切線中只有一條被確認(rèn)為支撐線或壓力線。

201*證券投資分析重點(diǎn)

1、黃金分割線。畫黃金分割線的第一步是記住若干個(gè)特殊的數(shù)字：0.191、0.382、0.5、0.618、0.809、1.618、2.00、2.618、4.236。

其中，0.382、0.618、1.618、2.618最為重要，價(jià)格極容易在由這四個(gè)數(shù)產(chǎn)生的黃金分割線處產(chǎn)生支撐和壓力。

第二步找到最高點(diǎn)或者最低點(diǎn)，分別乘以上面所列特殊數(shù)字就得到黃金分割線。

2、百分比線。將某個(gè)趨勢的最低點(diǎn)和最高點(diǎn)之間的區(qū)域進(jìn)行等分。等分的位置就是百分比線的位置，是未來支撐位可能出現(xiàn)的位置。分位點(diǎn)的位置是下面的分?jǐn)?shù)：1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1/3、2/3其中，1/2、1/3、2/3這三條線最為重要。(五)應(yīng)用切線理論應(yīng)注意的問題。

支撐線和壓力線有突破和不突破兩種可能。在實(shí)際應(yīng)用中會(huì)令入困惑。切線所提供了支撐線和壓力線的位置是多樣的，具體使用的時(shí)候有選擇的問題。三、形態(tài)理論

價(jià)格在波動(dòng)過程中會(huì)留下移動(dòng)的軌跡。形態(tài)理論正是通過研究價(jià)格所走過的軌跡，分析和挖掘出曲線所體現(xiàn)的多空雙方力量的對比。

(一)價(jià)格移動(dòng)的規(guī)律和兩種形態(tài)類型。

1、價(jià)格移動(dòng)規(guī)律：價(jià)格的移動(dòng)是由多空雙方力量大小決定的。根據(jù)多空雙方力量對比可能發(fā)生的變化，可以知道價(jià)格的移動(dòng)應(yīng)該遵循這樣的規(guī)律：①價(jià)格應(yīng)在多空雙方取得均衡的位置上下來回波動(dòng);②原有的平衡被打破后，價(jià)格將尋找新的平衡位置。即，持續(xù)整理，保持平衡一打破平衡一尋找到新的平衡一再打破新的平衡十再尋找更新的平衡。

2、價(jià)格移動(dòng)的兩種形態(tài)類型。價(jià)格曲線的形態(tài)分成兩個(gè)大的類型：①持續(xù)整理形態(tài);②反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。雖然對形態(tài)的類型進(jìn)行了分類，但是這些形態(tài)中有些是不容易區(qū)分其究竟屬于哪一類的。(二)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

1、頭肩形態(tài)。頭肩頂和頭肩底一共出現(xiàn)三個(gè)頂或底，也就是三個(gè)局部的高點(diǎn)或局部低點(diǎn)。中間的高點(diǎn)(低點(diǎn))比另外兩個(gè)都高(低)，稱為頭，左右兩個(gè)相對較低(高)的高點(diǎn)(低點(diǎn))稱為肩。有頸線的概念。下跌的深度借助頭肩頂形態(tài)的測算功能進(jìn)行預(yù)測。從突破點(diǎn)算起，價(jià)格將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。形態(tài)高度是從頭到頸線的距離。

2、雙重頂和雙重底。雙重頂和雙重底就是M頭和W底，這種形態(tài)在實(shí)際中出現(xiàn)得非常頻繁。雙重頂?shù)滓还渤霈F(xiàn)兩個(gè)頂和底，也就是兩個(gè)相同高度的高點(diǎn)和低點(diǎn)。M頭形成以后，有兩種可能的前途：第一種前途是未突破頸線，演變成今后要介紹的矩形。第二種前途是突破頸線的支撐位置繼續(xù)向下，這種情況才是真正出現(xiàn)的雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。

雙重頂?shù)仔螒B(tài)一旦得到確認(rèn)，有測算功能，即：從突破點(diǎn)算起，價(jià)格將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。形態(tài)高度就是從頂點(diǎn)到頸線的垂直距離。

3、三重頂(底)形態(tài)。它是由3個(gè)一樣高或一樣低的頂和底組成。應(yīng)用和識別三重頂?shù)字饕�是用識別頭肩形的方法。

4、圓弧形態(tài)。將價(jià)格在一段時(shí)間的頂部高點(diǎn)用折線連起來，有時(shí)得到一條類似于圓弧的弧線，覆在價(jià)格之上。將每個(gè)局部的低點(diǎn)連在一起也能得到一條弧線，托在價(jià)格之下。圓弧形在實(shí)際中出現(xiàn)的機(jī)會(huì)較少，但是一旦出現(xiàn)則是絕好的機(jī)會(huì)，它的反轉(zhuǎn)深度和高度是不可測的。5、喇叭形。源：6、V形反轉(zhuǎn)。

它出現(xiàn)在劇烈的市場動(dòng)蕩之中，底和頂只出現(xiàn)一次。V形沒有試探頂和底的過程。V形反轉(zhuǎn)事先沒有征兆，在我國大陸的股票市場，V形基本上是由于某些消息而引起的，而這些消息我們是不可能都提前知道的。

(三)持續(xù)整理形態(tài)1、三角形態(tài)。

三角形態(tài)屬于持續(xù)整理形態(tài)。三角形主要分為3種對稱三角形、上升三角形和下降三角形。后兩種合稱直角三角形。對稱三角形發(fā)生在一個(gè)大趨勢進(jìn)行的途中，它表示原有的趨勢暫時(shí)處于休整階段，之后還要沿著原趨勢的方向繼續(xù)行動(dòng)。由此可見，見到對稱三角形后，今后走向最大的可能是原有的趨勢方向。對稱三角形被突破有測算功能。上升三角形。上升三角形有更強(qiáng)烈的上升意識。下降三角形同上升三角形正好反向，是看跌的形態(tài)。

201*證券投資分析重點(diǎn)

2、矩形

矩形是整理形態(tài)。矩形在其形成的過程中極可能演變成三重頂?shù)仔螒B(tài)。(四)缺口1、普通缺口2、突破缺口3、持續(xù)性缺口4、消耗性缺口

(五)應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)注意的問題。同一個(gè)形態(tài)可以有不同的解釋。在進(jìn)行實(shí)際操作的時(shí)候，形態(tài)理論要等到形態(tài)已經(jīng)完全明朗后才行動(dòng)，得到的利益不充分。四、波浪理論

(一)波浪理論的形成歷史及其基本思想。

1、波浪理論形成過程。波浪理論最初是由艾略特首先發(fā)現(xiàn)并應(yīng)用于證券市場。20世紀(jì)70年代，柯林斯的專著《波浪理論》出版后，波浪理論才得到廣泛注意。2、波浪理論的基本思想。艾略特最初發(fā)明波浪理論是受到價(jià)格上漲下跌的現(xiàn)象的不斷重復(fù)的啟發(fā)，以周期為基礎(chǔ)的。把周期分成時(shí)間長短不同的各種周期，指出，在一個(gè)大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再細(xì)分成更小的周期。每個(gè)周期無論時(shí)間長與短，都是以一種相同的模式進(jìn)行。這個(gè)模式就是波浪理論的核心8浪過程。每個(gè)周期都是由上升(或下降)的5個(gè)過程和下降(或上升)的3個(gè)過程組成。這8個(gè)過程完結(jié)以后，才能說這個(gè)周期已經(jīng)結(jié)束。除了周期以外，還有道氏理論和弗波納奇數(shù)列。在艾略特的波浪理論中的大部分理論是與道氏理論相吻合的。不過艾略特不僅找到了這些移動(dòng)，而且還找到了這些移動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和位置。艾略特波浪理論中所用到的數(shù)字都是來自弗波納奇數(shù)列。(二)波浪理論的主要原理。1、波浪理論考慮的因素

三個(gè)方面：①價(jià)格走勢所形成的形態(tài);②價(jià)格走勢圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對位置;③完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長短。簡單地概括為：形態(tài)、比例和時(shí)間。價(jià)格的形態(tài)是最重要的。2、波浪理論價(jià)格走勢的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)

價(jià)格的上下波動(dòng)也是按照某種規(guī)律進(jìn)行的。無論是上升還是下降，可以分成8個(gè)小的過程，這8個(gè)小過程一結(jié)束，一次大的行動(dòng)就結(jié)束了，緊接著的是另一次大的行動(dòng)。第一、第三和第五浪稱為上升主浪，而第二和第四浪是對第一和第三浪的調(diào)整浪。上述5浪完成后，緊接著會(huì)出現(xiàn)一個(gè)3浪的向下調(diào)整。波浪理論的周期的規(guī)模大小和層次的區(qū)別。每個(gè)層次的不同取法，可能會(huì)導(dǎo)致使用波浪理論發(fā)生混亂。

波浪理論考慮價(jià)格形態(tài)的跨度是可以隨意而不受限制的。在數(shù)8浪時(shí)，會(huì)涉及到將一個(gè)大浪分成很多小浪和將很多小浪合并成一個(gè)大浪的問題。處于層次較低的幾個(gè)浪可以合并成一個(gè)層次較高的大浪，而處于層次較高的一個(gè)浪又可以細(xì)分成幾個(gè)層次較低的小浪。

換句話說，如果這一浪的上升和下降方向與它上一層次的浪的上升和下降方向相同，則分成5浪，如果不相同則分成3浪。

(三)波浪理論的應(yīng)用及其應(yīng)注意問題波浪理論最大的不足是應(yīng)用上的困難，也就是學(xué)習(xí)上和掌握上的困難。第二個(gè)不足是面對同一個(gè)形態(tài)，不同的入會(huì)產(chǎn)生不同的數(shù)法。波浪理論忽視了成交量方面的影響。波浪理論從根本上說是一種主觀的分析工具。

五、量價(jià)關(guān)系理論

(一)古典量價(jià)關(guān)系理論逆時(shí)鐘曲線法

逆時(shí)針曲線將市場行為分為8個(gè)過程。可以用一個(gè)正8邊形來理解這8個(gè)過程。橫坐標(biāo)表示成交量，縱坐標(biāo)表示價(jià)格。隨著價(jià)格和成交量的變化，投資者的行為將從買入到觀望，到賣出，到觀望，回到買入。

(二)成交量和股價(jià)趨勢格蘭比九大法則(三)漲跌停板制度下量價(jià)關(guān)系分析。

漲跌停板制度下，成交量得不到徹底地宣泄，量價(jià)關(guān)系有變化。1、漲�；虻�停量小，將繼續(xù)上揚(yáng)或下降。

2、漲�；虻�停中途被打開的次數(shù)越多、時(shí)間越久，成交量越大，越有利于反轉(zhuǎn)。

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3、漲�；虻�停關(guān)門的時(shí)間越早，次日繼續(xù)原來方向的可能性越大。4、封住漲�；虻�停的成交量越大，繼續(xù)原來方向的概率越大。此外，應(yīng)該注意莊家借漲停板制度反向操作。六、其他技術(shù)分析理論(一)隨機(jī)漫步理論

證券價(jià)格的波動(dòng)是隨機(jī)的，價(jià)格的下一步將走向哪里，是沒有規(guī)律的。(二)循環(huán)周期理論

無論什么樣的價(jià)格波動(dòng)，都不會(huì)向一個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去。價(jià)格的波動(dòng)過程必然產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)，這些高低點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上有一定的規(guī)律。循環(huán)周期理論的重點(diǎn)是時(shí)間因素，而且注重長線投資。對價(jià)格和成交量考慮得不夠。(三)相反理論

認(rèn)為只有同大多數(shù)參與證券投資的入持相反的行動(dòng)才可能獲得大的收益。證券市場本身并不創(chuàng)造新的價(jià)值，盡管有一些分紅和利息，但總的說來是沒有增值，甚至可以說是減值的。如果行動(dòng)與大多數(shù)投資者的行動(dòng)相同那么一定不是獲利最大的。第三節(jié)證券投資技術(shù)分析主要技術(shù)指標(biāo)一、技術(shù)指標(biāo)方法簡述

(一)技術(shù)指標(biāo)法的含義和本質(zhì)(二)技術(shù)指標(biāo)的分類

(三)技術(shù)指標(biāo)法與其他技術(shù)分析方法的關(guān)系(四)應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)注意問題二、主要的技術(shù)指標(biāo)(一)趨勢型指標(biāo)

1、移動(dòng)平均線(MA)

MA計(jì)算方法就是連續(xù)若干天的收盤價(jià)的算術(shù)平均。天數(shù)就是MA的參數(shù)。例如，參數(shù)為10的移動(dòng)平均線就是連續(xù)10日的收盤價(jià)的算術(shù)平均價(jià)格，記號為MA(10)。實(shí)際計(jì)算結(jié)果如下表。這里的參數(shù)選擇的是3和5。其他參數(shù)的計(jì)算可以同樣計(jì)算。最開始的幾天是沒有MA值的�！叭睋p”的數(shù)目與參數(shù)的大小有關(guān)。

MA的計(jì)算結(jié)果

MA有5個(gè)特點(diǎn)。

(1)追蹤趨勢。MA能夠表示價(jià)格的趨勢方向，并追隨這個(gè)趨勢。MA消除了價(jià)格在升降過程中出現(xiàn)的小起伏。因此，可以認(rèn)為，MA的趨勢方向反映了價(jià)格波動(dòng)的方向。

(2)滯后性。在價(jià)格原有趨勢發(fā)生反轉(zhuǎn)時(shí)，調(diào)頭轉(zhuǎn)向的速度落后于價(jià)格的趨勢。等到MA發(fā)出趨勢反轉(zhuǎn)信號時(shí)，價(jià)格調(diào)頭的幅度已經(jīng)很大了。

(3)穩(wěn)定性。MA在數(shù)值上要發(fā)生比較大地改變，都比較困難，必須是當(dāng)天的價(jià)格有很大的變動(dòng)。這種穩(wěn)定性有優(yōu)點(diǎn)，也有缺點(diǎn)。

(4)助漲助跌性。當(dāng)價(jià)格突破了MA曲線的時(shí)候，無論是向上突破還是向下突破，價(jià)格有繼續(xù)向突破方面再走一程的愿望。

(5)支撐壓力性。MA在價(jià)格走勢中起支撐線和壓力線的作用。對MA的突破，實(shí)際上是對支撐線或壓力線的突破。

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參數(shù)的作用將加強(qiáng)MA上述幾方面的特性。參數(shù)選擇得越大，上述的特性就越強(qiáng)。根據(jù)參數(shù)取值的大小，可以將MA分為長期、中期和短期3類。

使用MA的考慮兩個(gè)方面。第一是價(jià)格與MA之間的相對關(guān)系。第二是不同參數(shù)的MA之間同時(shí)使用。

葛蘭維爾法是三種買入信號和三種賣出信號，體現(xiàn)了支撐和壓力的思想。

三種買入信號：第一，移動(dòng)平均線從下降開始走平，價(jià)格從下向上穿移動(dòng)平均線;第二，價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離移動(dòng)平均線，突然下跌，但在移動(dòng)平均線附近再度上升;第三，價(jià)格跌破移動(dòng)平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離移動(dòng)平均線。

3種賣出信號：第一，移動(dòng)平均線從上升開始走平，價(jià)格從上向下穿移動(dòng)平均線;第二，價(jià)格連續(xù)下降遠(yuǎn)離移動(dòng)平均線，突然上升，但在移動(dòng)平均線附近再度下降;第三，價(jià)格下穿移動(dòng)平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離移動(dòng)平均線。

黃金交叉是指小參數(shù)的短周期MA曲線從下向上穿過大參數(shù)的長周期MA曲線。死亡交叉是指小參數(shù)的短周期MA曲線從上向下穿過參數(shù)大的長周期MA曲線。當(dāng)然交叉還有其他的限制條件。

MA的盲點(diǎn)體現(xiàn)在兩方面。第一，信號頻繁。當(dāng)價(jià)格處于盤整階段，MA勢必會(huì)發(fā)出很多的信號，產(chǎn)生信號頻繁的現(xiàn)象。第二，支撐壓力結(jié)論的不確定。

2.MACD的英文全稱是convergenceanddivergencemovingaverage，直譯為平滑異同移動(dòng)平均線。該指標(biāo)是在對價(jià)格進(jìn)行指數(shù)平滑的基礎(chǔ)上進(jìn)行行情的研判。平滑異同平均MACD。MACD由正負(fù)差(DIF)、異同平均數(shù)(MACD)和柱狀線(BAR)這3部分組成。DIF是MACD的核心。MACD是在DIF的基礎(chǔ)上得到的。BAR又是在DIF和MACD的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。

DIF是快速EXPMA與慢速EXPMA的差，DIF的正負(fù)差的名稱由此而來。快速和慢速的具體體現(xiàn)是EXPMA的參數(shù)的大小�？焖偈嵌唐诘模�慢速是長期的。由此可見，計(jì)算DIF需要用到兩個(gè)參數(shù)，即計(jì)算快慢兩個(gè)EXPMA的參數(shù)。

目前，計(jì)算MACD的流行說法是兩個(gè)參數(shù)是12和26。DIF具體的計(jì)算公式EXPMAn+1(12)=EXPMAn(12)X11/(12+1)+Pn+1X2/(12+1)EXPMAn+1(26)=EXPMAn(26)X25/(26+1)+Pn+1X2/(26+1)

其中，P是收盤價(jià)。參數(shù)為12者屬于快速的，參數(shù)為26者是慢速的。在計(jì)算了EXPMA之后，DIF從下面公式得到：DIF=EXPMA(12)EXPMA(26)

MACD是計(jì)算DIF的移動(dòng)平均，也就是連續(xù)若干個(gè)交易日的DIF的移動(dòng)平均。對DIF作移動(dòng)平均就如同對收盤價(jià)作移動(dòng)平均一樣，其計(jì)算方法同MA一樣。引進(jìn)MACD的目的是為了消除DIF的一些偶然的現(xiàn)象，使信號更加可靠。

由于要計(jì)算移動(dòng)平均，就要涉及到參數(shù)，這是MACD的另一個(gè)參數(shù)。計(jì)算MACD一共需要3個(gè)參數(shù)。前兩個(gè)用于計(jì)算DIF，后一個(gè)用于計(jì)算MACD。計(jì)算公式為：MACD(12，26，10)=(DIFt+1+DIFt+2+…+DIFt+10)/10BAR的計(jì)算公式：BAR=2X(DIFMACD)以參數(shù)為12.26和2為例，計(jì)算結(jié)果如下表。

MACD主要是從3個(gè)方面進(jìn)行行情預(yù)測。

DIF和MACD由負(fù)數(shù)變成正數(shù)，與橫坐標(biāo)軸產(chǎn)生交叉，則市場屬于多頭市場。在較低的位置DIF向上突破MACD是買入信號。屬于黃金交叉的范疇;在橫軸附近，DIF向下跌破MACD只能認(rèn)為是回落，作獲利了結(jié)。

DIF和MACD由正數(shù)變成負(fù)數(shù)，與橫坐標(biāo)軸產(chǎn)生交叉，則市場屬于空頭市場。在較高的位置DIF向下突破MACD是賣出信號，屬于死亡交叉的范疇;在橫軸附近，DIF向上突破MACD只能認(rèn)為是反

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彈，作獲利了結(jié)。

當(dāng)DIF的取值達(dá)到很大的時(shí)候，應(yīng)該考慮賣出：當(dāng)DIF的取值達(dá)到很小的時(shí)候，應(yīng)該考慮買進(jìn)。如果DIF或MACD與價(jià)格曲線在比較低的位置形成底背離，是買入的信號;如果DIF或MACD與價(jià)格曲線在比較高的位置形成頂背離，是賣出的信號。

當(dāng)BAR橫軸下面的綠線縮短的時(shí)候買入，當(dāng)橫軸上面的紅線縮短的時(shí)候賣出。

在市場沒有明顯趨勢而進(jìn)入盤整時(shí)，MACD的失誤率極其高。另外，對未來價(jià)格的上升和下降的深度廣度，MACD不能提出有幫助的建議。(二)超買超賣型指標(biāo)1.威廉指標(biāo)(WMS%)。

這個(gè)指標(biāo)是由拉里威廉于1973年首創(chuàng)，取值的大小表示市場當(dāng)前的價(jià)格在過去一段時(shí)間內(nèi)所處的相對高度，進(jìn)而指出價(jià)格是否處于超買或超賣的狀態(tài)。

(1)WMS%的計(jì)算公式和參數(shù)選擇。WMS%的計(jì)算公式如下：WMS%(n)=(HnC)/(HnLn)x100%

其中，C是當(dāng)天的收盤價(jià)，Hn和Ln是最近n日內(nèi)(包括當(dāng)天在內(nèi))出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)。WMS%有一個(gè)參數(shù)，那就是選擇的交易日的天數(shù)n下表是參數(shù)為3的計(jì)算結(jié)果。

(2)WMS%的應(yīng)用法則從兩方面考慮：一是WMS%取值的數(shù)值大小;二是WMS%曲線撞頂?shù)椎拇螖?shù)和形態(tài)。

從WMS%的取值大小方面。WMS%的取值介于0～100之間，可以以50為中軸線將其分為上下兩個(gè)區(qū)域。簡單地說，WMS%是高吸低拋。注意不是高拋低吸。

第一，當(dāng)WMS%低于10，即處于超買狀態(tài)，行情即將見頂，應(yīng)當(dāng)考慮賣出。第二，當(dāng)WMS%高于90，即處于超賣狀態(tài)，行情即將見底，應(yīng)當(dāng)考慮買入。

從WMS%曲線撞頂?shù)椎拇螖?shù)和形態(tài)。第一，WMS%連續(xù)幾次撞到或接近撞到頂部100(或底部0)，局部將形成雙重或多重頂(底)、頭肩頂或頭肩底，此時(shí)則是買入(或賣出)的信號。第二，WMS%撞頂和撞底次數(shù)的原則是，至少2次，至多4次。如果發(fā)現(xiàn)WMS%已經(jīng)是第4次撞頂或撞底，應(yīng)該采取行動(dòng)。2.KDJ指標(biāo)。

KDJ也是隨機(jī)指標(biāo)，是由萊恩首創(chuàng)的。(1)KDJ指標(biāo)的計(jì)算過程分為3個(gè)步驟。

第一，產(chǎn)生未成熟隨機(jī)值RSV，公式如下：RSV(n)=(CLn)/(HnLn)X100%

其中，RSV實(shí)際上就是WMS%的后一個(gè)計(jì)算公式。它的n是KD的第個(gè)參數(shù)第二，對RSV進(jìn)行指數(shù)平滑，得到K指標(biāo)。公式如下：今日K值=(1α)X昨日K值+αX今日RSV其中，α=1/3已經(jīng)約定成俗。

第三，對K指標(biāo)進(jìn)行指數(shù)平滑，就得到D指標(biāo)。公式如下：今日D值=(1β)X昨日D值+βX今日K值其中，β=1/3已經(jīng)約定成俗。

按照約定，第一個(gè)K和第一個(gè)D都等于50。

KD還附帶一個(gè)J指標(biāo)，公式為：j=3D2K或J=3K2D下表是KDJ的實(shí)際計(jì)算結(jié)果;

201*證券投資分析重點(diǎn)

2)K指標(biāo)應(yīng)用法則。KD指標(biāo)其實(shí)是兩個(gè)技術(shù)指標(biāo)和兩條曲線，在應(yīng)用時(shí)主要從4個(gè)方面進(jìn)行考慮：第一，KD的取值的大小。第二，KD曲線的形態(tài)。第三，K與D指標(biāo)的交叉。第四，KD指標(biāo)的背離。從KD的取值大小KD的取值范圍0~100，劃分為3個(gè)區(qū)域：超買區(qū)、超賣區(qū)和徘徊區(qū)。80以上為超買區(qū)，20以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。高拋低吸。

從KD指標(biāo)曲線的形態(tài)。當(dāng)KD指標(biāo)在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂?shù)讜r(shí)，是采取行動(dòng)的信號。注意，這些形態(tài)一定要在較高位置或較低位置出現(xiàn)，位置越高或越低，結(jié)論越可靠，越正確。從KD指標(biāo)的交叉K從下向上與D交叉為黃金交叉，買入;K從上向下與D交叉為死亡交叉，賣出。對這里的KD指標(biāo)交叉還附帶有很多的條件。第一，交叉的位置應(yīng)該比較低或比較高。第二，相交的次數(shù)越多越好。第三，右側(cè)相交比左側(cè)相交好。

從KD指標(biāo)的背離。當(dāng)KD處在高位，并形成兩個(gè)依次向下的“峰”，而此時(shí)價(jià)格還在上漲，并出現(xiàn)兩個(gè)上升的“峰”，這就構(gòu)成頂背離，是賣出的信號。與之相反，KD處在低位，并形成一底比一底高的兩個(gè)“谷”，而價(jià)格還在繼續(xù)下跌，并出現(xiàn)兩個(gè)依次下降的“谷”，這就構(gòu)成底背離，是買入的信號。J大于100，賣出;J小于0買入.3、相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI

1)RSI的計(jì)算公式和參數(shù)。

RSI的發(fā)明者是J.WellesWilder，JR。源：

RSI的參數(shù)是選擇的交易日的天數(shù)。計(jì)算過程分為3個(gè)步驟，以參數(shù)等于5為例，具體介紹RSI(5)的計(jì)算方法。

第一步，計(jì)算價(jià)差。先得到包括當(dāng)天在內(nèi)的連續(xù)6個(gè)交易日的收盤價(jià)。以每個(gè)交易日收盤價(jià)減去上一個(gè)交易日的收盤價(jià)，就得到5個(gè)數(shù)字(價(jià)差Change).這5個(gè)數(shù)字中有正(比上一天高)也有負(fù)(比上一天低)。第二步，計(jì)算總上升波動(dòng)A、總下降波動(dòng)B和總波動(dòng)(A+B)。

A=5價(jià)差的數(shù)字中正數(shù)之和B=5個(gè)價(jià)差的數(shù)字中負(fù)數(shù)之和X(1)注意，A和B都是正數(shù)。第三步，計(jì)算RSI。RSI(5)=A/(A+B)X100%下表是實(shí)際計(jì)算結(jié)果：

A表示5天之內(nèi)價(jià)格向上的波動(dòng)總量，B代向下波動(dòng)的總量，A+B表示價(jià)格總的波動(dòng)量。RSI實(shí)際上是表示，向上波動(dòng)的總量在總的波動(dòng)量中所占的百分比。如果占的比例大就是強(qiáng)市，否則就是弱市。RSI的取值是介于0-100之間。2.RSI的應(yīng)用法則。

(1)不同參數(shù)的兩條RSI曲線的聯(lián)合使用。參數(shù)小的PSI被稱為短期RSI，參數(shù)大的被稱為長期RSI

201*證券投資分析重點(diǎn)

短期RSI>長期RSI，屬多頭市場;短期RSI201*證券投資分析重點(diǎn)

其中，NA是今天所有股票中上漲的數(shù)量，ND是下降的數(shù)量o，這里的漲跌的判斷標(biāo)準(zhǔn)是以今日收盤價(jià)與上一日收盤價(jià)相比較o

ADL的應(yīng)用重在相對走勢，并不看重取值的大小。關(guān),CADL的取值大小是沒有意義的。ADL只適用于對大勢未來走勢變動(dòng)的參考，不能對選擇股票提出有益的幫助。

ADL與價(jià)格指數(shù)同步上升(下降)，創(chuàng)新高(低)，則可以驗(yàn)證大勢為上升(下降)趨勢，短期內(nèi)反轉(zhuǎn)的可能性不大o

ADL連續(xù)上漲(下跌)了很長時(shí)間，而價(jià)格指數(shù)卻向相反方向下跌(上升)了很長時(shí)間，這是買進(jìn)(賣出)信號，至少有反彈存在。這是背離的一種現(xiàn)象。2、ADR(漲跌比指標(biāo))

ADR是由股票的上漲家數(shù)和下降家數(shù)的比值，推斷證券市場多空。雙方力量的對比，進(jìn)而判斷出證券市場的實(shí)際情況。ADR的計(jì)算公式為：ADR(n)=P1/P2式中，P1為n日內(nèi)股票上漲家數(shù)之和;P2為n日內(nèi)下降家數(shù)之和。

ADR的取值范圍是以1為中心。ADR取值在0.5～1.5之間是ADR處在常態(tài)的狀況，多空雙方都不占大的優(yōu)勢。超過了^DR的常態(tài)狀況的上下限，市場就進(jìn)入了“非”常態(tài)的狀況。ADR進(jìn)入“非”常態(tài)狀況就是采取行動(dòng)的信號。

ADR上升(下降)而綜合指數(shù)同步上升(或下降)，則綜合指數(shù)將繼續(xù)上升(下降)，短期反轉(zhuǎn)的可能性不大。ADR上升(下降)而綜合指數(shù)向反方向移動(dòng)，則短期內(nèi)會(huì)有反彈(回落)。這是背離現(xiàn)象。3、OBOS(超買超賣指標(biāo))

OBOS是運(yùn)用上漲和下跌的股票家數(shù)的差距對大勢進(jìn)行分析的技術(shù)指標(biāo)。計(jì)算公式為：OBOS(N)=P1-pa

OBOS的多空平衡位置應(yīng)該是0。OBOS大于0或小于0就是多方或空方占優(yōu)勢。

當(dāng)市場處于盤整時(shí)期時(shí)，OBOS的取值應(yīng)該在0的上下來回?cái)[動(dòng)。如果是多頭市場，OBOS應(yīng)該是正數(shù)，并且距離0較遠(yuǎn)。同樣，市場處在空頭市場時(shí)，OBOS應(yīng)該是負(fù)數(shù)，并且距離0較遠(yuǎn)。

同一般的規(guī)則一樣，強(qiáng)過頭了或者弱過頭了就會(huì)走向反面，所以，當(dāng)OBOS過分地大或過分地小時(shí)，都是采取行動(dòng)的信號。

當(dāng)OBOS的走勢與價(jià)格指數(shù)背離時(shí)，也是采取行動(dòng)的信號。屬于背離現(xiàn)象。

第七章

第一節(jié)證券組合管理概述一、證券組合的含義和類型

證券組合：擁有的一種以上的有價(jià)證券的總稱。其中可以包含各種股票、債券、存款單等等。以組合的投資對象為標(biāo)準(zhǔn)，世界上美國的種類比較“齊全”。在美國，證券組合可以分為收入型、增長型、混合型(收入型和增長型進(jìn)行混合)、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型、避稅型等。比較重要的是前面3種。

收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能夠帶來基本收益的證券有：附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。

增長型證券組合以資本升值(即未來價(jià)格上升帶來的價(jià)差收益)為目標(biāo)。增長型組合往往選擇相對于市場而言屬于低風(fēng)險(xiǎn)高收益，或收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比的證券。

收入和增長混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長之間達(dá)到某種均衡，因此也稱為均衡組合。二者的均衡可以通過兩種組合方式獲得，一種是使組合中的收入型證券和增長型證券達(dá)到均衡，另一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長潛力。

貨幣市場型證券組合是由各種貨幣市場工具構(gòu)成的，如國庫券、高信用等級的商業(yè)票據(jù)等，安全性極強(qiáng)。

國際型證券組合投資于海外不同國家，是組合管理的時(shí)代潮流，實(shí)證研究結(jié)果表明，這種證券組合的業(yè)績總體上強(qiáng)于只在本土投資的組合。

指數(shù)化證券組合模擬某種市場指數(shù)，以求獲得市場平均的收益水平。

避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免聯(lián)邦稅，也常常免州稅和地方稅。二、證券組合管理的意義和特點(diǎn)1.投資的分散性

2.風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配性

201*證券投資分析重點(diǎn)

三、證券組合管理的方法和步驟(一)證券組合管理的方法(二)證券組合管理的基本步驟

1、確定投資政策。組合管理的第一步就是計(jì)劃。即考慮和準(zhǔn)備一組能滿足組合管理的目標(biāo)的證券名單。如果投資目標(biāo)是今年為增長型，以后為收入型，那么，組合計(jì)劃應(yīng)該符合這種目標(biāo)及變化。2、進(jìn)行證券投資分析。投資分析的任務(wù)就是確定證券的理論價(jià)格，根據(jù)與實(shí)際價(jià)格的比較，確定哪些證券屬于價(jià)值高估，哪些證券屬于價(jià)值低估，低價(jià)買人，高價(jià)賣出。以盡可能低的價(jià)格買人，以盡可能高的價(jià)格賣出。3、構(gòu)建投資組合。4、投資組合的修正

對已有的組合調(diào)整。對組合中的證券的實(shí)際表現(xiàn)，應(yīng)該定時(shí)進(jìn)行檢查。購買某種證后長期持有是可以的，但是不能忽略它。證券組合管理者應(yīng)經(jīng)常分析公司及證券以確定結(jié)果是否符合他的目標(biāo)。如果不符合，就應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。5、業(yè)績評價(jià)

四、現(xiàn)代組合理論體系的形成與發(fā)展源：(一)現(xiàn)代投資組合理論的產(chǎn)生

傳統(tǒng)的證券組合管理所依靠的是非數(shù)量化的方法，也就是基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析�，F(xiàn)代證券組合理論是一數(shù)量化的組合管理方法o1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)哈里馬克威茨發(fā)表了《證券組合選擇》的論文，作為現(xiàn)代證券組合管理理論的開端。馬克威茨對風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行了量化，建立的是均值方差模型。(二)現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展

夏普、林特和莫森分別于1964.1965和1966年提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM。1976年，羅爾指出了CAPM的無法檢驗(yàn)的缺陷。羅斯提出了套利定價(jià)理論APT。第二節(jié)證券組合分析

一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)(一)收益及其度量度

在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價(jià)差收益之和。(二)風(fēng)險(xiǎn)及其度量度

風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。二、證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)(一)兩種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)E(rP)=xAE(rA)+xBE(rB)

s2P=x2As2A+x2Bs2B+2xAxBsAsBρAB

ρAB：相關(guān)系數(shù);σAσBρAB：協(xié)方差，記為COV(A，B)(二)多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)三、證券組合的可行域和有效邊界(一)證券組合的可行域1、兩種證券組合的可行域

組合線——任何一個(gè)證券組合可以由組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差確定出坐標(biāo)系中的一點(diǎn)，這一點(diǎn)將隨著組合的權(quán)數(shù)變化而變化，其軌跡將是經(jīng)過A和B的一條連續(xù)曲線，這條曲線稱為證券A和證券B的組合線。描述了證券A和證券B所有可能的組合。

不同關(guān)聯(lián)性下的組合線形狀(掌握第(4)種，(1)(2)(3)是(4)的特殊形式——組合線的一般情況)(1)完全正相關(guān)下的組合線(ρAB=1)——連接AB兩點(diǎn)的直線(2)完全負(fù)相關(guān)下的組合線(ρAB=-1)——折線

(3)不相關(guān)情形下的組合線(ρAB=0)——一條經(jīng)過A和B的雙曲線(4)組合線的一般情形(0201*證券投資分析重點(diǎn)

險(xiǎn)越小，特別是負(fù)完全相關(guān)的情況下，可獲得無風(fēng)險(xiǎn)組合。)2、多種證券組合的可行域

組合可行域——當(dāng)由多種證券(不少于3個(gè)證券)構(gòu)造證券組合時(shí)，組合可行域是所有合法證券組合構(gòu)成的E-σ坐標(biāo)系中的一個(gè)區(qū)域。不允許賣空情況下，多種證券所能得到的所有合法組合將落入并填滿坐標(biāo)系中每兩種證券的組合線圍成的區(qū)域;允許賣空情況下，多種證券組合的可行域不再是有限區(qū)域，而是包含該有限區(qū)域的一個(gè)無限區(qū)域�？尚杏虻男螤钜蕾囉�4個(gè)因素：可供選擇的單個(gè)證券的特征E(ri)和si以及它們收益率之間的相互關(guān)系ρij，還依賴于投資組合中權(quán)數(shù)的約束。

可行域滿足一個(gè)共同的特點(diǎn)：左邊界必然向外凸或呈線性。

(1)如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，即s2A=s2B，而E(rA)≠E(rB)，且E(rA)>E(rB)，那么投資者選擇期望收益率高的組合，即A;

(2)如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，即E(rA)=E(rB)，而s2A≠s2B，且s2A

(二)證券組合的有效邊界

有效證券組合——按照投資者的共同偏好規(guī)則，可以排除那些被所有投資者都認(rèn)為差的組合，余下的這些組合稱為有效證券組合。

有效邊界——可行域的上邊界部分。對于可行域內(nèi)部及下邊界上的任意可行組合，均可以在有效邊界上找到一個(gè)有效組合比它好。

最小方差組合——可行域上邊界和下邊界的交匯點(diǎn)，所代表的組合在所有可行組合中方差最小。源：

四、最優(yōu)證券組合

(一)投資者的個(gè)人偏好與無差異曲線

無差異曲線——一個(gè)特定的投資者，任意給定一個(gè)證券組合，根據(jù)他對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以得到一系列滿意程度相同(無差異)的證券組合，這些組合恰好在期望收益率—標(biāo)準(zhǔn)差平面上形成一條曲線。無差異曲線的特點(diǎn)(6個(gè))：

(1)無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線;

(2)每個(gè)投資者的無差異曲線形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線簇;(3)同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同;(4)不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同;

(5)無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來的滿意程度就越高;

(6)無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱(相對保守一些的投資者，無差異曲線更陡峭些)。

(二)最優(yōu)證券組合的選擇

在有效邊界上找到一個(gè)具有“相對于其他有效組合，該組合所在的無差異曲線的位置最高”的特征的有效組合。(圖形上)恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。不同投資者的無差異曲線簇可獲得各自的最佳證券組合，一個(gè)只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選取最小方差組合作為最佳組合。第三節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型

一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理(一)假設(shè)條件(3個(gè))：1、對投資者的規(guī)范

假設(shè)一：投資者都依據(jù)期望收益率評價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用尋找無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)的方法選擇最優(yōu)證券組合。假設(shè)二：投資者對證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。2、對現(xiàn)實(shí)市場的簡化

假設(shè)三：資本市場沒有摩擦(市場對資本和信息自由流動(dòng)的阻礙)。即①不考慮交易成本和對紅利、股息及資本利得的征稅;②信息向市場中的每個(gè)人自由流動(dòng);③任何證券的交易單位都是無限可分的;④市場只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率;⑤在借貸和賣空上沒有限制。

201*證券投資分析重點(diǎn)

(二)資本市場線

無風(fēng)險(xiǎn)證券對有效邊界的影響：(幾何特征)現(xiàn)有證券組合可行域較之原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域擴(kuò)大并具有直線邊界。原因：

(1)投資者通過將無風(fēng)險(xiǎn)證券F與每個(gè)可行的風(fēng)險(xiǎn)證券組合再組合的方式增加證券組合的種類，使原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合的可行域得以擴(kuò)大(新可行域含：無風(fēng)險(xiǎn)證券、原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合、因無風(fēng)險(xiǎn)證券F與原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合再組合而產(chǎn)生的新型證券組合);

(2)無風(fēng)險(xiǎn)證券F與任意風(fēng)險(xiǎn)證券或組合P進(jìn)行組合時(shí)，其組合線恰好是一條由無風(fēng)險(xiǎn)證券F出發(fā)并經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)證券或組合P的射線FP，從而無風(fēng)險(xiǎn)證券F與切點(diǎn)證券組合T進(jìn)行組合的組合線便是射線FT，并成為新可行域的上部邊界——有效邊界。有效邊界FT上的切點(diǎn)證券組合T的特征(3個(gè))：

(1)T是有效組合中惟一一個(gè)不含無風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合;

(2)有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險(xiǎn)證券F與T的再組合;(3)切點(diǎn)證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關(guān)。切點(diǎn)證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義：

(1)所有投資者擁有完全相同的有效邊界。

(2)投資者對依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可視為對T的投資(即每個(gè)投資者按各自偏好購買各種證券，其最終結(jié)果是每個(gè)投資者手中持有的全部風(fēng)險(xiǎn)證券所形成的風(fēng)險(xiǎn)證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點(diǎn)證券組合T相同)。

(3)當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合T就等于市場組合(由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成，并且其成員證券的投資比例與整個(gè)市場上風(fēng)險(xiǎn)證券的相對市值比例一致的證券組合)。

資本市場線——在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連結(jié)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場組合M的射線FM。揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系，用資本市場線方程描述為：

E(Rp)=Rf+[(E(Rm)-Rf)/sM]/sp(E(rP).sP：有效組合P的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差,E(rM)、sM：市場組合M的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差,rF：無風(fēng)險(xiǎn)證券收益率)

資本市場線的經(jīng)濟(jì)意義：有效組合期望收益率由兩部分構(gòu)成：(1)無風(fēng)險(xiǎn)利率rF——由時(shí)間創(chuàng)造，是對放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償;(2)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[(E(Rm)-Rf)/sM]/sp，是對承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)σP的補(bǔ)償，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比，其中的系數(shù)[(E(Rm)-Rf)/sM]代表了對單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常稱之為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。(三)證券市場線

證券i的β系數(shù)(貝塔系數(shù))——單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。單個(gè)證券i的期望收益率與其對市場組合方差的貢獻(xiàn)率βi之間存在著線性關(guān)系，而不像有效組合那樣與標(biāo)準(zhǔn)差(總風(fēng)險(xiǎn))有線性關(guān)系。

證券市場線——在以E(rp)為縱坐標(biāo)、βP為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中的一條直線，代表：無論單個(gè)證券還是證券組合，均可將其β系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測定，其期望收益與由β系數(shù)測定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系。E(Ri)=Rf+[E(Rm)-Rf]вi

當(dāng)P為市場組合M時(shí)，βP=1，證券市場線經(jīng)過點(diǎn)(1,E(rM));

當(dāng)P為無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)，βP=0，期望收益率為無風(fēng)險(xiǎn)利率rF，證券市場線經(jīng)過點(diǎn)(0，E(rF))證券市場線的經(jīng)濟(jì)意義：任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：(1)無風(fēng)險(xiǎn)利率rF——由時(shí)間創(chuàng)造，是對放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償;

(2)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[E(rP)-rF]βP——對承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)βP的大小成正比，其中的E(rP)-rF代表了對單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常稱之為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。(注意與資本市場線經(jīng)濟(jì)意義的比較)

β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義：β系數(shù)是反映證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性，是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。β系數(shù)的絕對值越大(小)，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大(小)。二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用

資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用于：資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面。(一)資產(chǎn)評估

在均衡狀態(tài)下，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型求得的E(i)與根據(jù)股票現(xiàn)金流估價(jià)模型求得的E(i)應(yīng)有相同的值。以此確定均衡期初價(jià)格。將現(xiàn)行的實(shí)際市場價(jià)格與均衡的期初價(jià)格進(jìn)行比較。二者不等，則說明市場價(jià)格被誤定，被誤定的價(jià)格應(yīng)該有回歸的要求。(二)資源配置

證券市場線表明：β系數(shù)反映證券或組合對市場變化的敏感性→當(dāng)有很大把握預(yù)測牛市到來時(shí)，應(yīng)

201*證券投資分析重點(diǎn)

選擇那些高β系數(shù)的證券或組合(高β系數(shù)的證券將成倍地放大市場收益率);在熊市到來之際，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或組合，以減少因市場下跌而造成的損失。(三)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性問題——現(xiàn)實(shí)市場中的風(fēng)險(xiǎn)β與收益是否具有正相關(guān)關(guān)系，是否還有更合理的度量工具用以解釋不同證券的收益差別。

1977年，羅爾指出，由于測試時(shí)使用的是市場組合的替代品，對資本資產(chǎn)定價(jià)模型的所有測試只能表明該模型實(shí)用性之強(qiáng)弱，而不能說明該模型本身有效與否。第四節(jié)套利定價(jià)理論

一、套利定價(jià)的基本原理(一)假設(shè)條件三個(gè)(二)套利機(jī)會(huì)與套利組合(三)套利定價(jià)模型

二、套利定價(jià)模型應(yīng)用兩個(gè)方面第五節(jié)證券組合的業(yè)績評估

一、業(yè)績評估原則——既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小源：

二、業(yè)績評估指數(shù)

(一)詹森指數(shù)(1969年，詹森)——以證券市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。

詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)測定。(圖形上)代表證券組合與證券市場線之間的落差。如果證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場線上方，績效好;如果組合的詹森指數(shù)為負(fù)，則位于證券市場線下方，績效不好。

(二)特雷諾指數(shù)(1965年，特雷諾)——用獲利機(jī)會(huì)來評價(jià)績效，指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來計(jì)算，風(fēng)險(xiǎn)仍然由β系數(shù)來測定。

(圖形上)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率。當(dāng)斜率大于證券市場線斜率(TP>TM)時(shí)，組合績效好于市場績效，此時(shí)組合位于證券市場線上方;相反，斜率小于證券市場線斜率(TP

(三)夏普指數(shù)(1966年，夏普)——以資本市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。Sp=(Rp-Rf)/δp

(圖形上)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率，與市場組合的夏普指數(shù)比較，高的夏普指數(shù)表明該管理者比市場經(jīng)營得好，組合位于資本市場線上方;低的夏普指數(shù)表明經(jīng)營得比市場差，組合則位于資本市場線下方;位于資本市場線上的組合的夏普指數(shù)與市場組合的夏普指數(shù)均相等，表明管理具有中等績效。

三、業(yè)績評估應(yīng)注意的問題

使用詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)以及夏普指數(shù)評價(jià)組合業(yè)績的不足(3個(gè))：

(1)3類指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)，隱含與現(xiàn)實(shí)環(huán)境相差較大的理論假設(shè)�？赡軐�(dǎo)致評價(jià)結(jié)果失真。

(2)3類指數(shù)中都含有用于測度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，而計(jì)算這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴于樣本的選擇�？赡軐�(dǎo)致基于不同的樣本選擇所得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性。

(3)3類指數(shù)的計(jì)算均與市場組合發(fā)生直接或間接關(guān)系，現(xiàn)實(shí)中用于替代市場組合的證券價(jià)格指數(shù)具有多樣性。會(huì)導(dǎo)致基于不同市場指數(shù)所得到的評估結(jié)果不同，不具有可比性。

第八章金融工程應(yīng)用分析考試大綱：

熟悉金融工程的概念、內(nèi)容及其應(yīng)用;熟悉金融工程的技術(shù)、運(yùn)作步驟。

掌握套期保值的基本概念、原理和原則，了解套期保值的方向和基差對套期保值效果的影響。掌握股指期貨套期保值交易實(shí)務(wù)，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合約份數(shù)計(jì)算。掌握套利基本原理、對期貨市場的作用;熟悉套利的風(fēng)險(xiǎn);熟悉股指期貨套利的基本原理和主要方式;掌握期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市場套利、跨品種套利和Alpha套利的基本概念、原理。掌握股指期貨套利與套期保值的區(qū)別。

第一節(jié)金融工程概述

201*證券投資分析重點(diǎn)

一、金融工程的基本概念

金融工程包括新型金融工具與金融工序的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施，為金融問題提供創(chuàng)造性地解決辦法。狹義的金融工程主要指利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)及通訊工具，在各種現(xiàn)有金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)行不同形式的組合和分解，以設(shè)計(jì)出符合客戶需求并具有特定風(fēng)險(xiǎn)與收益的新的金融產(chǎn)品。

廣義的金融工程，指利用一切工程化手段，來解決金融問題的技術(shù)開發(fā)。不僅包括金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，還包括金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等。二、金融工程的技術(shù)與運(yùn)作(一)金融工程技術(shù)

1、無套利均衡分析技術(shù)2、分解、組合與整合技術(shù)

(二)金融工程的運(yùn)作六個(gè)階段

1、診斷2、分析3、生產(chǎn)4、定價(jià)5、修正6、商品化三、金融工程的運(yùn)用(一)公司理財(cái)(二)金融工具交易(三)投資管理(四)風(fēng)險(xiǎn)管理

第二節(jié)期貨的套期保值與套利一、期貨的套期保值

(一)套期保值基本概念與原理

1、同品種的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致;

2、隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價(jià)趨向一致;(二)套期保值方向1、買進(jìn)套期保值2、賣出套期保值

(三)基差對套期保值效果的影響

基差某一指定地點(diǎn)的同一種商品現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)刻與期貨合約價(jià)格的差額�，F(xiàn)貨保值的盈虧取決于基差的變動(dòng)。如果基差不變，則套期保值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。(四)股指期貨套期保值交易1、套期保值時(shí)機(jī)2、規(guī)避工具的選擇3、期貨合約數(shù)量的確定(五)套期保值的原則

反向、同品、等值、同時(shí)二、套利原則(一)套利基本原理所謂套利，就是指在買入或賣出一種資產(chǎn)的同時(shí)，賣出或買入另一個(gè)暫時(shí)出現(xiàn)不合理價(jià)差的相同或相關(guān)資產(chǎn)，并在未來某個(gè)時(shí)間將兩個(gè)頭寸同時(shí)平倉獲取利潤的交易方式。套利的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是“一價(jià)定律”(二)套利交易對期貨市場的作用

1、有利于被扭曲的價(jià)格關(guān)系恢復(fù)到正常水平;2、有利于提高市場的流動(dòng)性;3、抑制過度投機(jī)(三)套利的風(fēng)險(xiǎn)1、政策風(fēng)險(xiǎn)2、市場風(fēng)險(xiǎn)3、操作風(fēng)險(xiǎn)4、資金風(fēng)險(xiǎn)

(四)股指期貨套利的基本原理與方式1、期現(xiàn)套利

201*證券投資分析重點(diǎn)

2、市場內(nèi)價(jià)差套利3、市場間價(jià)差套利4、跨品種價(jià)差套利

(五)套期保值與套現(xiàn)保值的區(qū)別考試大綱：

熟悉風(fēng)險(xiǎn)管理方法的歷史演變;掌握VaR的概念與計(jì)算的基本原理;熟悉VaR計(jì)算的主要方法及優(yōu)缺點(diǎn);熟悉VaR的主要應(yīng)用及在使用中應(yīng)注意的問題。第三節(jié)VAR方法

一、VAR方法的歷史演變

二、VAR方法的基本原理及計(jì)算方法(一)VAR計(jì)算的基本原理(二)VAR主要計(jì)算方法局部估值法和完全估值法1、德爾塔-正態(tài)分布法2、歷史模擬法3、蒙特卡羅模擬法三、VAR方法的應(yīng)用(一)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制

(二)基于VAR法的資產(chǎn)配置與投資決策(三)基于VAR法的業(yè)績評價(jià)(四)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

四、使用VAR方法須注意的問題沒有最壞的損失誤差頭寸變化課堂習(xí)題

1、采用無套利均衡分析技術(shù)的要點(diǎn)是(D)

A、舍去稅收B、動(dòng)態(tài)復(fù)制C、靜態(tài)復(fù)制D、復(fù)制證券的現(xiàn)金流特性與被復(fù)制證券的現(xiàn)金流特征完全一致。

2、關(guān)于套利的正確說法是(B)：

A、盈虧取決于時(shí)點(diǎn)的價(jià)格變化B、獲得利潤的關(guān)鍵是價(jià)差的變化D、屬于單項(xiàng)投機(jī)3、(ABD)都采用了套利定價(jià)技術(shù)。

A、資本資產(chǎn)定價(jià)理論B、套利定價(jià)理論C、市盈率定價(jià)理論D、布萊克期權(quán)定價(jià)理論4、敏感性法、波動(dòng)性法的缺陷是(ABC)

A、不能回答有多大的可能性產(chǎn)生損失B、無法度量不同市場中的總風(fēng)險(xiǎn)C、不能將各個(gè)不同市場中的風(fēng)險(xiǎn)加總D、都是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)原理對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

5、現(xiàn)有的大多數(shù)金融工具或金融產(chǎn)品都有其特定的結(jié)構(gòu)形式與風(fēng)險(xiǎn)特性。(對)6、套期保值不能規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)。(錯(cuò))課后練習(xí)：

1、(D)是金融工程的核心內(nèi)容之一

A、公司理財(cái)B、控制風(fēng)險(xiǎn)C、獲利D、風(fēng)險(xiǎn)管理2、(A)稱作跨期套利。

A、市場內(nèi)價(jià)差套利B、市場間價(jià)差套利C、期現(xiàn)套利D、跨品種套利3、金融工程技術(shù)的實(shí)現(xiàn)需要得到(ABC)的支持，

A、知識體系B、金融工具C、工藝方法D、社會(huì)關(guān)系4、套利面臨的風(fēng)險(xiǎn)有(ABCD)

A、政策風(fēng)險(xiǎn)B、市場風(fēng)險(xiǎn)C、操作風(fēng)險(xiǎn)D、資金風(fēng)險(xiǎn)5、套利不是期貨投資的特殊方式。(錯(cuò))

6、VAR已經(jīng)成為金融市場風(fēng)險(xiǎn)測度的主流。(對)

201*證券投資分析重點(diǎn)

第九章證券分析師的自律組織和職業(yè)規(guī)范第一節(jié)證券分析師的含義和職能一、證券分析師的含義

美、英、日對“證券分析師”的寬泛定義：參與證券投資決策過程的相關(guān)專業(yè)人員，不僅包括基于企業(yè)調(diào)研進(jìn)行單個(gè)證券分析評價(jià)的分析師，還包括從事證券組合運(yùn)用和管理的投資組合管理人、基金管理人，及提供投資建議的投資顧問，甚至包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家、企業(yè)戰(zhàn)略分析師等一系列廣泛的職業(yè)人。

我國證券分析師——為投資者、企業(yè)(包括上市公司)、政府等提供投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問、決策依據(jù)等服務(wù)的專業(yè)人士。

二、證券分析師的主要職能及業(yè)務(wù)范圍主要職能(4項(xiàng))：

1、用各種有效信息，對證券市場或個(gè)別證券的未來走勢進(jìn)行分析預(yù)測，對投資證券的可行性進(jìn)行分析評判

2、為投資者的投資決策過程提供分析、預(yù)測、建議等服務(wù)，傳授投資技巧，倡導(dǎo)投資理念，引導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資

3、為涉及上市公司收購、兼并、重組等方面的業(yè)務(wù)提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)4、為主管部門、地方政府等的決策提供依據(jù)第二節(jié)國外主要證券分析師自律組織一、國際注冊投資證券分析師組織

國際注冊投資分析師協(xié)會(huì)(ACIIA)——由歐洲金融分析師協(xié)會(huì)(EFFAS)、亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)(ASAF)和巴西投資分析師協(xié)會(huì)(ABAMEC)于201*年6月正式成立(注冊地在英國)。會(huì)員共四類：聯(lián)盟會(huì)員、合同會(huì)員、融資會(huì)員和聯(lián)系會(huì)員。

其中，聯(lián)盟會(huì)員(3個(gè))：拉丁美洲金融分析師和投資經(jīng)理協(xié)會(huì)聯(lián)盟、歐洲金融分析師學(xué)會(huì)聯(lián)合會(huì)、亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì);

合同會(huì)員、融資會(huì)員和聯(lián)系會(huì)員分別來自23個(gè)國家或地區(qū)。二、亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)(ASAF)

亞太地區(qū)非官方的證券分析師行業(yè)交流與合作組織。前身是亞洲證券分析師委員會(huì)(ASAC，1979年)。

發(fā)起者：澳大利亞、中國香港、日本及韓國的證券分析師協(xié)會(huì)(注冊地在澳大利亞，秘書處在悉尼)。最高決策機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，會(huì)員大會(huì)閉會(huì)期間由執(zhí)行委員會(huì)行使權(quán)利。執(zhí)行委員會(huì)下設(shè)教育委員會(huì)、公共關(guān)系委員會(huì)(原名出版委員會(huì))及倡議委員會(huì)(新近成立于201*年12月)。ASAF現(xiàn)有會(huì)員單位14個(gè)(伊朗為新增會(huì)員)。三、CFA協(xié)會(huì)

四、歐洲的證券分析師組織五、拉丁美洲的證券分析師組織六、各國的投資聯(lián)合會(huì)(一)投資分析師總要求(二)道德規(guī)范三大原則(三)執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則(四)執(zhí)業(yè)紀(jì)律

第三節(jié)我國證券分析師自律組織

一、建立我國證券分析師自律組織的必要性二、我國證券分析師自律組織及其任務(wù)

《證券法》和《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的頒布實(shí)施——明確了證券投資咨詢行業(yè)的法律地位，標(biāo)志著政府管理模式的初步形成;

證券分析師委員會(huì)的成立——證券分析師作為專家型職業(yè)的公開亮相，證券投資咨詢行業(yè)發(fā)展的里程碑，標(biāo)志著政府行政管理與行業(yè)自律管理相結(jié)合的管理模式的形成。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師委員會(huì)(SAAC)——是我國的證券分析師行業(yè)自律組織，原名中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)(201*年7月5日在北京成立)。201*年12月在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)機(jī)構(gòu)設(shè)置過程中，成為中國證券業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)立的11個(gè)專業(yè)委員會(huì)之一。除對國際組織繼續(xù)保留和使用“SAAC”名稱外，原分析師專業(yè)委員會(huì)的基本業(yè)務(wù)工作職能轉(zhuǎn)移至新設(shè)立的證券分析師委員會(huì)。委員會(huì)現(xiàn)有成員21名，專

201*證券投資分析重點(diǎn)

業(yè)委員會(huì)原有獨(dú)立法人會(huì)員變更為協(xié)會(huì)會(huì)員。201*年7月5日制定《中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)章程》、《中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)會(huì)員管理暫行辦法》及《中國證券分析師職業(yè)道德守則》。201*年12月證券分析師委員會(huì)制定了《中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師委員會(huì)工作規(guī)則》，以取代原專業(yè)委員會(huì)章程及會(huì)員管理辦法。201*年2月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)會(huì)同證券業(yè)協(xié)會(huì)培訓(xùn)部在北京舉辦了首期證券分析師持續(xù)教育培訓(xùn)班。201*年5月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)會(huì)刊——《證券分析師》正式推出創(chuàng)刊號。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)于201*年1月正式加入亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)，同年先后成為其教育委員會(huì)與倡議委員會(huì)成員，并于當(dāng)年12月當(dāng)選亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)執(zhí)行委員會(huì)委員。201*年11月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)正式加入國際注冊分析師協(xié)會(huì)，并當(dāng)選為該組織的理事會(huì)理事。

第四節(jié)我國證券分析師職業(yè)規(guī)范

一、證券分析師職業(yè)道德的十六字原則

獨(dú)立誠信原則—D證券分析師應(yīng)當(dāng)正直誠實(shí)，在執(zhí)業(yè)過程中保持中立身份，獨(dú)立做出判斷和評價(jià)，不得利用自己的身份、地位和執(zhí)業(yè)過程中所掌握的內(nèi)幕信息為自己或他人謀取私利，不得對投資人或委托單位提供存在重大遺漏、虛假信息和誤導(dǎo)性陳述的投資分析、預(yù)測或建議。

謹(jǐn)慎客觀原則——證券分析師應(yīng)當(dāng)依據(jù)充分周密的分析研究和完整詳實(shí)的公開披露的信息資料，恪盡應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎，客觀地提出投資分析、預(yù)測和建議，不得斷章取義或篡改有關(guān)信息資料，以及因主觀好惡影響投資分析、預(yù)測或建議。

勤勉盡職原則——證券分析師應(yīng)當(dāng)本著對公眾投資者與客戶高度負(fù)責(zé)的精神，對與投資分析、預(yù)測及咨詢服務(wù)相關(guān)的一切問題進(jìn)行盡可能全面、詳盡、深入的調(diào)查研究，切實(shí)履行應(yīng)盡的職業(yè)責(zé)任，維護(hù)證券分析師的職業(yè)聲譽(yù)。

公正公平原則——證券分析師必須對其所提出的建議結(jié)論及推理過程的公正公平性負(fù)責(zé)，不得在同一時(shí)點(diǎn)上就同一問題向不同投資人或委托單位提供存在意見相反與矛盾的投資分析、預(yù)測或建議。二、證券分析師職業(yè)責(zé)任三、證券分析師執(zhí)業(yè)紀(jì)律

證券分析師應(yīng)當(dāng)對投資人和委托單位一視同仁，遵守公正公平原則，但允許證券分析師依據(jù)投資人或委托單位財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)和投資目的的不同，提出適合不同投資人或委托單位特點(diǎn)的特定投資組合建議。

證券分析師應(yīng)當(dāng)在投資分析、預(yù)測或建議的表述中將客觀事實(shí)與主觀判斷嚴(yán)格區(qū)分，并對重要事實(shí)予以明示。

證券分析師應(yīng)當(dāng)將投資分析、預(yù)測或建議中所使用和依據(jù)的原始信息資料進(jìn)行適當(dāng)保存以備查證，保存期應(yīng)自投資分析、預(yù)測或建議做出之日起不少于兩年。

證券分析師應(yīng)當(dāng)對在執(zhí)業(yè)過程中所獲得的未公開重要信息履行保密義務(wù)，不得泄露、傳遞、暗示他人或據(jù)以建議投資人或委托單位買賣證券。

證券分析師不得在進(jìn)行投資預(yù)測等含有不確定因素的工作時(shí)，向投資人或委托單位做出投資收益保證。

四、證券投資咨詢業(yè)務(wù)操作規(guī)則5個(gè)文件的規(guī)定

第十章基金監(jiān)管

第一節(jié)基金監(jiān)管概述

一、基金監(jiān)管的含義與作用

基金監(jiān)管是指監(jiān)管部門運(yùn)用法律的、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段，對基金市場參與者的行為基金監(jiān)督與管理。

基金監(jiān)管對于維護(hù)證券市場的良好秩序、提高證券市場效率、保護(hù)基金持有人利益均具有重大意義，是證券市場監(jiān)管體系中不可缺少的組成部分。二、基金監(jiān)管的目標(biāo)

國際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)于1998年制定的《證券監(jiān)管目標(biāo)與原則》中規(guī)定，證券監(jiān)管的目標(biāo)主要有三個(gè)：

一、保護(hù)投資者;

二、保證市場的公平、效率和透明;

201*證券投資分析重點(diǎn)

三、降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

這三個(gè)目標(biāo)同樣適用于基金監(jiān)管。具體而言，我國基金監(jiān)管的目標(biāo)包括：(一)保護(hù)投資者利益

(二)保證市場的公平、效率和透明(三)降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

(四)推動(dòng)基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展三、基金監(jiān)管的原則(一)依法監(jiān)管原則(二)“三公”原則

(三)監(jiān)管與自律并重原則

(四)監(jiān)管的連續(xù)性和有效性原則(五)審慎監(jiān)管原則

四、基金監(jiān)管法規(guī)體系

第二節(jié)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織一、中國證監(jiān)會(huì)對基金的監(jiān)管

(一)基金監(jiān)管部的職能及對基金市場的監(jiān)管(二)中國證監(jiān)會(huì)各地方監(jiān)管局對基金的監(jiān)管

主要通過市場準(zhǔn)入監(jiān)管與日常持續(xù)監(jiān)管兩種方式。中國證券監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)對基金的監(jiān)管二、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)自律管理(一)基金業(yè)委員會(huì)的職責(zé)與作用(二)自律管理的方式與內(nèi)容

三、證券交易所的自律管理與一線管理(一)對基金上市交易的管理(二)對基金投資行為進(jìn)行監(jiān)控

第三節(jié)基金服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管(市場準(zhǔn)入監(jiān)管和日常監(jiān)管)一、對基金管理公司的監(jiān)管二、對基金托管銀行的監(jiān)管

三、對基金銷售機(jī)構(gòu)、注冊登記機(jī)構(gòu)的監(jiān)管第四節(jié)基金運(yùn)作監(jiān)管

一、對基金募集申請的核準(zhǔn)

二、證券投資基金銷售活動(dòng)的監(jiān)管三、基金信息披露監(jiān)管

四、基金投資與交易行為監(jiān)管

第五節(jié)基金行業(yè)高級管理人員監(jiān)管

一、加強(qiáng)對基金行業(yè)高管人員監(jiān)管的重要性二、對基金行業(yè)高管人員的資格管理三、基金行業(yè)高管人員的基本行為規(guī)范四、監(jiān)管手段

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