物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理 復(fù)習(xí)小結(jié)(一)

物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理

一.名詞解釋:

1.貨幣時(shí)間價(jià)值:所謂貨幣時(shí)間價(jià)值是指資金在投資和再投資過程中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額,它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價(jià)值增值額.

2.遞延年金:是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下,后面若干期每期期末發(fā)生等額的系列收付款項(xiàng).

3.永續(xù)年金:是指從第一期期末開始,無限期等額收付的年金.

4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:是指投資者因冒險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。

5.利息率:簡稱利率,是一定時(shí)期的利息額與本金的比率,也就是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比.

6.市場(chǎng)利率:是指根據(jù)資金市場(chǎng)上的供求關(guān)系,隨著市場(chǎng)資金供求變動(dòng)而自由變動(dòng)的利率.7.權(quán)益資本:企業(yè)所有者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中形成的留存收益.8.負(fù)債資本:企業(yè)以在一定是期內(nèi)償還本息為條件籌集的資本.

9.調(diào)整性償債籌資:即企業(yè)具有足夠的能力支付到期舊債,但為了調(diào)整原有的資本結(jié)構(gòu),舉借一種新債務(wù),從而使資本結(jié)構(gòu)更加合理.

10.補(bǔ)償性余額:是貸款機(jī)構(gòu)要求借款企業(yè)將借款的10%~20%的平均余額留存在貸款機(jī)構(gòu).11.混合性資金:是指既有某些股權(quán)性資金特征又具有某些債權(quán)性資金特征的資金形式.12.認(rèn)股權(quán)證:是由股份公司發(fā)行的可以在一定時(shí)期內(nèi)認(rèn)購其股份的買入期權(quán).13．資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

14．綜合資本成本：也叫加權(quán)平均資本，是在個(gè)別資本成本的基礎(chǔ)上，根據(jù)各種資本在總資本中所占的比重，采用加權(quán)平均的方法計(jì)算企業(yè)全部長期資本的成本率。15．邊際資本成本：是指企業(yè)追加長期資本的成本率。16．營業(yè)杠桿：是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤的變動(dòng)幅度在于營業(yè)額變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關(guān)系。

17．財(cái)務(wù)杠桿：是指由于債務(wù)的存在，而導(dǎo)致稅后利潤變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)。

18．聯(lián)合杠桿：將營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿結(jié)合在一起，來綜合討論營業(yè)額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響，這種營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合就收做聯(lián)合杠桿。19．資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成比例關(guān)系。

20．每股收益無差別點(diǎn)：是指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤（EBIT）水平。

21.內(nèi)部長期投資:物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資產(chǎn)上.22.平均報(bào)酬率:是指投資項(xiàng)目壽周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率,也稱平均投資報(bào)酬率.

23.內(nèi)部報(bào)酬率:是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,是凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率.

24.獲利指數(shù):又稱利潤指數(shù),是投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比.

25.保守型投資組合策略:26.冒險(xiǎn)型投資組合策略:27.適中型投資組合策略:

28.營運(yùn)資金:又稱營運(yùn)資本,是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額..

29.保守的籌資組合:有的物流企業(yè)將部分短期資產(chǎn)用長期資金來融通,這便屬于保守的籌資組合策略.

30.經(jīng)濟(jì)訂貨批量:是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購批量.31.訂貨點(diǎn):就是訂購下一批存貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量.

32.ABC控制法:亦稱ABC分類管理法,是按照存貨價(jià)值和對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的重要性的高低將存貨分為A、B、C三類。

33.股利無關(guān)論:股利的支付及數(shù)額的增減不會(huì)影響投資者對(duì)公司的態(tài)度.34.股利相關(guān)論:股利政策是決定企業(yè)價(jià)值的因素之一.

35.剩余股利政策:該政策主張公司的盈余應(yīng)首先用于盈利性投資項(xiàng)目的資本需要,在滿足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后,才能將剩余部分作為股利發(fā)放給股東.

36.固定股利支付率股利政策:這是一種變動(dòng)的股利政策,物流企業(yè)每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)入股利.

37.股權(quán)登記日:是有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期.38.績效評(píng)價(jià):是指判斷評(píng)價(jià)對(duì)象業(yè)績優(yōu)劣的基準(zhǔn).

39.平衡計(jì)分卡:平衡計(jì)分卡（BSC）就是拋棄傳統(tǒng)的單一的測(cè)評(píng)方法，建立一種能夠反映多個(gè)方面的績效指標(biāo)，并同時(shí)能夠?qū)λ鼈冞M(jìn)行檢查考評(píng)的制度。40.橫向兼并:是指收購方與目標(biāo)企業(yè)處于同一行業(yè)、相同生產(chǎn)階段，一方對(duì)另一方實(shí)施的兼并行為。

41.縱向兼并:是指收購方與目標(biāo)企業(yè)處于同一行業(yè)、不同生產(chǎn)階段，一方對(duì)另一方實(shí)施的兼并行為。

42.混合兼并:是指收購方達(dá)到一定資本積累水平后，為了分散因業(yè)務(wù)單一而產(chǎn)生的行業(yè)性經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)不同行業(yè)的其他企業(yè)實(shí)施兼并行為。

43..企業(yè)重整:是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，使企業(yè)得以維持和復(fù)興的做法。

44.正式財(cái)務(wù)重整:正式財(cái)務(wù)重整是在法院受理債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)案件的一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)債務(wù)人及其委托人申請(qǐng)，與債權(quán)人達(dá)成和解協(xié)議，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整頓、重組的一種制度。

45.企業(yè)清算:是指在企業(yè)終止過程中，為保護(hù)債權(quán)人、所有者等利益相關(guān)者的合法權(quán)益，依法對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)進(jìn)行全面清查，處理企業(yè)未了事宜，收取債權(quán)，變賣財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)，分配剩余財(cái)產(chǎn)，終止其經(jīng)營活動(dòng)等一系列工作的總稱，當(dāng)一個(gè)企業(yè)估計(jì)其“死亡的價(jià)值高于生存的價(jià)值”時(shí)，便發(fā)生了清算。

二.簡答:

1.簡述年金的概念及種類:

年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng).

年金按其每次收付款式發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同,可分為后付年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。

2．什么是風(fēng)險(xiǎn)？企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有哪幾種？風(fēng)險(xiǎn)是指物流企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以預(yù)料或難以控制因素的作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失或獲得收益的可能性。在不同的經(jīng)營環(huán)境和階段，針對(duì)不同的經(jīng)營主體和項(xiàng)目，物流企業(yè)的面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有不同的表現(xiàn)形式和特點(diǎn)：

1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；2）利率風(fēng)險(xiǎn)；3）變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)；4）違約風(fēng)險(xiǎn)；5）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；6）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

3．如何利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策？4.如何對(duì)未來利率水平進(jìn)行測(cè)算?5.簡述企業(yè)籌資動(dòng)機(jī).

物流企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)是指物流企業(yè)籌資的目的.從根源上來看,企業(yè)籌資的基本目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金,以維持自身的生存和發(fā)展,而每次具體籌資活動(dòng)通常又受特定的籌資動(dòng)機(jī)的驅(qū)使.6.簡述籌資渠道和籌資方式的類型.

我國物流企業(yè)籌資渠道主要包括政府財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人資金、職工和民間資金、企業(yè)內(nèi)部資金以及國外和港澳臺(tái)資金。企業(yè)可以采用的籌資方式很多。股權(quán)性資金的籌集方式主要有吸收直接投資、發(fā)行普通股和利用留存收益；債權(quán)性資金的籌集方式主要有長期借款、發(fā)行債券和融資租賃；混合性資金的籌集方式主要有發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。7．直接籌資與間接籌資的主要差別有哪些？區(qū)別在于：1）籌資效率和籌資費(fèi)用高低不同；2）籌資范圍不同；3）籌資效應(yīng)不同。

8．簡述長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：1）長期借款的資本成本較低；2）長期借款的籌資速度快；3）長期借款的籌資彈性大；

4）長期借款有利于保持股東控制權(quán)。缺點(diǎn)：1）長期借款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；2）長期借款的限制較多；3）長期借款的籌資數(shù)量有限。9．簡述普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：1）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；2）沒有固定的到期日，不用償還；3）能提高公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：１）資本成本較高；２）容易人分散控制權(quán)；

３）普通股股票籌資雖無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來的利益，不能像負(fù)債那樣以加速的形式提高權(quán)益資金利潤率．10.簡述債券按不同標(biāo)準(zhǔn)的分類.1.按債券是否記名可分為記名債券和無記名債券;

2.債券按本金的償還方式不同,可分為一次性還債券、分期償還債券、通知償還債券和延期償還債券；

3．按有無抵押品，債券可分為信用債券和抵押債券；

4．按利率是否固定，債券可分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券；

5．按是否參與公司盈余分配，債券可分為參與公司債券和非參與公司債券；6．按是否上市，債券可分為上市債券和非上市債券。11.簡述融資租憑籌資的優(yōu)缺點(diǎn).1.融資租憑籌資的優(yōu)點(diǎn):1)限制條件少;2)籌資速度快;3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小;4)到期還本負(fù)擔(dān)輕.

融資租賃的最主要缺點(diǎn)就是資本成本較高.

12.認(rèn)股權(quán)證籌資與可轉(zhuǎn)換債券籌資有哪些異同點(diǎn)?不同點(diǎn):

1)可轉(zhuǎn)換債券有利于籌集更多資金;2)可轉(zhuǎn)換債券有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu).3)認(rèn)股權(quán)證籌資有利于吸引投資者;相同點(diǎn):

1)認(rèn)股權(quán)證籌資與可轉(zhuǎn)換債券籌資都有利于降低資本成本;2)兩者都會(huì)分散公司原有股東的控制權(quán).13．資本成本的作用有哪些？

1．資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、確定追加籌資方案的依據(jù)；2．資本成本是投資決策的依據(jù)；

3．資本成本可用來評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

14．簡述綜合資本成本計(jì)算中確定各種資金權(quán)數(shù)的三種價(jià)值基礎(chǔ)。1．賬面價(jià)值基礎(chǔ)；2．市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)；3．目標(biāo)價(jià)值基礎(chǔ)。

15．簡述營業(yè)杠桿的基本原理。

營業(yè)杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤的變動(dòng)幅度大于營業(yè)額變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關(guān)系。16．簡述財(cái)務(wù)杠桿的基本原理。財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在，而導(dǎo)致稅后利潤變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了息稅前利潤與稅后利潤之間的關(guān)系。17．簡要說明聯(lián)合杠桿系數(shù)的含義和作用。

含義：聯(lián)合杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤變動(dòng)率相對(duì)于營業(yè)總額變動(dòng)率的倍數(shù)。

作用：首先，通過聯(lián)合杠桿能夠估計(jì)出；營業(yè)額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響；其次，它使我們看到了營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系。18．簡述三種資本結(jié)構(gòu)決策的方法。1．綜合資本成本比較法；2．每股收益分析法；3．公司價(jià)值比較法。

19.簡述物流企業(yè)內(nèi)部長期投資的主要特點(diǎn).1.內(nèi)部長期投資的變現(xiàn)能力差;

2.內(nèi)部長期投資的資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定;3.內(nèi)部長期投資的資金占用額較大;4.內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對(duì)較少;5.內(nèi)部長期投資的回收時(shí)間較長.

20.投資決策中采用現(xiàn)金流量指標(biāo)而不采用利潤指標(biāo)的原因是什么?1．采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；2．采用現(xiàn)金流量使投資決策更加客觀。

21.簡述債券等級(jí)對(duì)發(fā)行公司和投資者產(chǎn)生的影響.

1.債券等級(jí)是衡量債券風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo),因此,債券等級(jí)對(duì)債券利率的確定及發(fā)行公司的負(fù)債成本高低有直接影響;

2.由于大多數(shù)投資者投資只會(huì)購買AAA、AA、A和BBB等級(jí)的債券，因此如果發(fā)行公司發(fā)行的債券質(zhì)量等級(jí)低于BBB級(jí)，公司在銷售債券時(shí)就會(huì)出現(xiàn)困難；3．債券等級(jí)影響發(fā)行公司的資本可供量。公司債券等級(jí)越低，購買文該公司新債券的投資者就越少，公司負(fù)債資本的可供量也越小。22.簡述債券投資的優(yōu)缺點(diǎn).優(yōu)點(diǎn)：

1．本金安全性高；2．收入穩(wěn)定性強(qiáng)；3．市場(chǎng)流動(dòng)性好.缺點(diǎn):

1.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)較大;2.沒有經(jīng)營管理權(quán).

23.簡述股票投資的優(yōu)缺點(diǎn).優(yōu)點(diǎn):

1.投資收益高;2.購買力風(fēng)險(xiǎn)低;3.擁有經(jīng)營控制權(quán).缺點(diǎn):

1.投資安全性差;2.股票價(jià)格不穩(wěn)定;3.投資收益不穩(wěn)定.24.簡述證券投資組合的意義.

通過科學(xué)有效地進(jìn)行證券投資組合,可以利用經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中相互依賴和此消彼長的經(jīng)濟(jì)關(guān)系削減證券風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的.25.簡述營運(yùn)資金的特點(diǎn).1．營動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)期短；

2．營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性；3．營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性；4．營運(yùn)資金的來源具有靈活多樣性。26.物流企業(yè)籌資組合策略有哪些?具有：1.正常的籌資組合;2.冒險(xiǎn)的籌資組合;3.保守的籌資組合.

27.物流企業(yè)營運(yùn)資金持有政策有哪些?1.適中的營運(yùn)資金持有政策;2.冒險(xiǎn)的營運(yùn)資金持有政策;3.保守的營運(yùn)資金持有政策.28.簡述存貨的功能.

1.儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品,可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行;2.儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品、有利于銷售；

3.適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品,便于組織均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本;4.各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備,可以防止意外事件造成的損失.29.簡述存貨的成本.1.采購成本;2.訂貨成本;3.儲(chǔ)存成本.

30.簡述企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī).1.交易動(dòng)機(jī);2.預(yù)防動(dòng)機(jī);3.投機(jī)動(dòng)機(jī).

31.簡述利潤分配的原則.１．依法分配原則；

２．分配和積累并重原則；３．各方利益兼顧原則；４．投資與收益對(duì)等原則．32.簡述利潤分配的程序.１．彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損；２．提取法定盈余公積金；３．提取法定公益金；４．支付優(yōu)先股股利；５．提取任意盈余公積金；６．支付普通股股利．33.股利支付政策主要有哪幾種?各有哪些優(yōu)缺點(diǎn)?股利支付政策主要有：

１．剩余股利政策；優(yōu)點(diǎn)是能夠保持理想的公司資本結(jié)構(gòu)，有利于降低籌資成本，提升企業(yè)價(jià)值．

２．固定股利政策；優(yōu)點(diǎn)是能夠向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立良好的公司形象，穩(wěn)定股票的價(jià)格，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；有利于投資者安排股利收入和支出，特別是那些對(duì)股利有很高依賴性的股東更是如此．

３．固定股利支付率股利政策；優(yōu)點(diǎn)是這種股利政策不會(huì)給公司造成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)．４．低正常股利加額外股利的政策．優(yōu)點(diǎn)是它給物流企業(yè)以較大的彈性．34.影響股利政策的因素有哪此?１．法律因素；２．公司因素；３．股東因素；４．其他因素．

35.什么是股票分割？股票分割有什么特點(diǎn)和作用？

股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為．36.績效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的基本構(gòu)成要素有哪些?1.績效評(píng)價(jià)目標(biāo);2.績效評(píng)價(jià)主體;3.績效評(píng)價(jià)對(duì)象;4.績效評(píng)價(jià)指標(biāo);5.績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn);6.績效評(píng)價(jià)報(bào)告.

37.簡述物流企業(yè)績效評(píng)價(jià)的過程.1.績效計(jì)劃;2.績效實(shí)施;3.績效考核;4.績效診斷;

5.績效結(jié)果的應(yīng)用.

38.簡述績效評(píng)價(jià)的意義.

1.有助于提高組織整體績效,推進(jìn)組織愿景的實(shí)現(xiàn);2.有助于組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;

3.有助于促進(jìn)組織內(nèi)部信息流通和企業(yè)文化建設(shè);4.有助于做好人力資源規(guī)劃,促進(jìn)員工的成長發(fā)展;5.有助于提高員工工作動(dòng)機(jī)水平;

6.使人力資源管理成為一個(gè)完整的系統(tǒng).

39.簡述平衡計(jì)分卡定義中”平衡”和”計(jì)分卡”的含義.

平衡計(jì)分卡中的所謂”平衡”,主要是指在以下幾個(gè)方面間保持平衡.1.在短期與長期目標(biāo)之間;2.在財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)角度之間;

3.在外部衡量(股東和客戶)和內(nèi)部衡量(內(nèi)部流程/學(xué)習(xí)和成長)之間;4.在所求的結(jié)果和這些結(jié)果的執(zhí)行動(dòng)因之間;5.在有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)之間;

6.在強(qiáng)調(diào)客觀性測(cè)量和主觀性測(cè)量之間.

計(jì)分卡是指事先制定工作評(píng)估標(biāo)準(zhǔn).并將其寫在”卡”上,它可以是卡片、表格、電子表格和記錄本等形式。

40.簡述平衡計(jì)分卡的結(jié)構(gòu)框架.

1．學(xué)習(xí)創(chuàng)新與成長角度員工觀點(diǎn)；2．內(nèi)部業(yè)務(wù)流程角度內(nèi)部觀點(diǎn)；3．客戶價(jià)值角度客戶觀點(diǎn)；4．財(cái)務(wù)角度投資者觀點(diǎn)。

41.簡述能使企業(yè)的平衡計(jì)分卡與戰(zhàn)略相聯(lián)結(jié)的三個(gè)原則.1．與財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤；2．因果關(guān)系；3．業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素。

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物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理計(jì)算題復(fù)習(xí)小結(jié)

貨幣時(shí)間價(jià)值

1、貨幣時(shí)間價(jià)值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價(jià)值增值額。表示方法：相對(duì)數(shù)表示利息率絕對(duì)數(shù)表示貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算

（1）單利終止和現(xiàn)值：

FVn=PV0*（(1+in)PV0=FVn/（1+in）

（2）復(fù)利終止和復(fù)利現(xiàn)值FVn=PV0*（1+i）n=PV0*(PVIFi.n)PV0=FVn/（1+i）n=FVn*FVIPin（3）計(jì)息期短于一年的時(shí)間的價(jià)值按復(fù)利計(jì)息FVAn=PV0*（1+i/m）n/m（4）年金終止和年金現(xiàn)值

后付年金終值：FVn=A*（1+i）n1/I=A*FVIPAi.n與復(fù)利終止的關(guān)系：（1+i）n1/i=Σ（1+i）t-1后付年金現(xiàn)值：PVA0=A*（1-（1+i）--n）/i=A*PVIFAin

與復(fù)利現(xiàn)值的關(guān)系：（1-（1+i）--n）/I=Σ1/（1+i）t

=PVIFAin=1-1/（1+i）n==

（1+i）n1/i（1+i）n1

（5）先付年金終止：Vn=A*FVIPAi.n*（1+i）=A*（FVIPAi.n+1-A）=A*

（FVIPAi.n+1-1）

先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1

先付年金現(xiàn)值：V0=A*PVIFAin-1+A=A*(PVIFAin-1+1)與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1（6）遞延年金只研究現(xiàn)值

V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n

--PVIFAim)

（7）永續(xù)年金V0=A*（1/i）一、貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用

1、某人持有一張帶息票據(jù)，面額為201*元，票面利率5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。按單利計(jì)算該持有者到期可得本利和。（2025）

解：201**（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)，在利率為5%，單利方式計(jì)算的條件下，

此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計(jì)息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？

解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元PVT=10000*（1+4%）4=10000*1.170=11700元3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項(xiàng)的本利和購買一套設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240000元，若銀行復(fù)利率為10%。要求計(jì)算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。解：123600*（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復(fù)利計(jì)算時(shí)，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？解：PV0=100*（PVIF5%4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應(yīng)選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，

分次付款的現(xiàn)值為30+40*PVIF10%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826

=107.66萬元

兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。

6、某公司生產(chǎn)急需一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設(shè)利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。7、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。A.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]【答案】AB

【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：①遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s,i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]s:遞延期n:總期數(shù)

②現(xiàn)值的計(jì)算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。

現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計(jì)算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對(duì)應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對(duì)應(yīng)的利率為X％，則有：8％1.4693X％1.59％1.53X%=8.443%。

3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算：期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（）。A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬【答案】B

【解析】本題考查風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能報(bào)酬也高，所以，乙向慕的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均可能高于甲項(xiàng)目。【例題2】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：

（1）分別計(jì)算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；

（2）如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算A、B項(xiàng)目的投資收益率�！敬鸢浮浚�1）

B項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選B項(xiàng)目。（2）A項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%B項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。三、資金籌集的管理

1、實(shí)際利率的計(jì)算

實(shí)際利率=名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補(bǔ)償性余額）

=名義利率/1-補(bǔ)償性余額

例1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。A.10%B.12.5%C.20%D.15%【答案】B

【解析】實(shí)際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)（）元。A.10000B.6000C.4000D.8000【答案】C

【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算

債券發(fā)行價(jià)格=Σ（年利率/（1+市場(chǎng)利率）I）+面值/（1+市場(chǎng)利率）n例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。

要求：測(cè)算該債券在下列市場(chǎng)條件下的發(fā)行價(jià)格，（1）市場(chǎng)利率為10%（2）市場(chǎng)利率為12%（3）市場(chǎng)利率為14%3、資本成本的計(jì)算

利息（1所得稅率）

①長期債權(quán)資本成本=借款總額（1籌資費(fèi)率）②債券成本的計(jì)算公式為：債券資本成本=×100%

分子當(dāng)中的面值和分母當(dāng)中的發(fā)行額在平價(jià)發(fā)行時(shí)是可以抵銷的，但是在溢價(jià)或是折價(jià)時(shí)則不可以。優(yōu)先股每年股利

③優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格（1籌資費(fèi)率）

④普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

⑤留存收益成本：實(shí)際上是一種機(jī)會(huì)成本。不考慮籌措費(fèi)用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計(jì)算方法一致.

例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993

PVIFA10%.5=3.791）。計(jì)算過程保留三位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)。解：債券價(jià)格=100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=92.428元

債券資本成本=100*8%*（130%）/92.428*（10.5%）=6.09%例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費(fèi)率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費(fèi)率為2%；發(fā)行普通股201*萬元，籌資費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計(jì)算債券資金成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資金成本；（3）計(jì)算普通股資金成本；

（4）計(jì)算加權(quán)平均資金成本（以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權(quán)平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+201*÷4000×16.5%=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、籌資總額分界點(diǎn)的確定。

籌資總額分界點(diǎn)=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。

5、三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算和每股利潤無差別點(diǎn)的運(yùn)

（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率

企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率

簡化公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同期）

（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越低。

（3）聯(lián)合杠桿=營業(yè)杠桿系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤為20萬元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.56【答案】B

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32

【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計(jì)銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50%B.10%C.30%D.60%【答案】D【解析】=6

所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業(yè)201*年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為80%，總資產(chǎn)報(bào)酬率為24%，負(fù)債的年均利率為10%，，全年包括利息費(fèi)用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計(jì)算該企業(yè)201*年息稅前利潤；（2）計(jì)算該企業(yè)201*年凈資產(chǎn)收益率；

（3）計(jì)算該企業(yè)201*年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)�！敬鸢讣敖馕觥�

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負(fù)債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%

4）邊際貢獻(xiàn)=240+(132-80)=292（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83

6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點(diǎn)分析法

【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元�，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤。

（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤無差別點(diǎn)息稅前利潤。（3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個(gè)方案更好�！敬鸢讣敖馕觥�

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（萬元）

（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章投資管理

一、固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的計(jì)算

假定：各年各年投資在年初一次進(jìn)行；各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。

現(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動(dòng)資金�，F(xiàn)金流入量：初始投資時(shí)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入營業(yè)現(xiàn)金流入=年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金回

收額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量（通常按年計(jì)算）簡算法：建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量NCF=--原始投資額經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量NCF=凈利+折舊

例1：某企業(yè)一項(xiàng)投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機(jī)器設(shè)備投資160萬元，土地購置費(fèi)10萬元，流動(dòng)資金50萬元，建設(shè)期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目終結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。

要求：計(jì)算該項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量。

解：固定資產(chǎn)年折舊額=（16010）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（7030）]*（140%）=30萬元第二年凈利=（1507530）*（140%）=27萬元第三年凈利=（1508030）*（140%）=24萬元第四年凈利=（15085-30）*（140%）=21萬元第五年凈利=（15090-30）*（140%）=18萬元

每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=（160+10+50）=220萬元NCF1=0

NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4=24+30=54NCF5=21+30=51

NCF6=18+30+50=108

例2、某公司準(zhǔn)備投資上一新項(xiàng)目，有關(guān)資料如下：（1）該項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達(dá)到正常生產(chǎn)能力。（2）投產(chǎn)前需墊支流動(dòng)資本10萬元。

（3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計(jì)提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項(xiàng)目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當(dāng)年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。

（6）流動(dòng)資本于終結(jié)點(diǎn)一次收回。要求：計(jì)算該項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊=808/5=14.4萬元

NCF0-1=40萬元NCF2=10萬元NCF3=201*=10萬元NCF4-6=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元NCF7=（85-55-14.4）*（140%）+14.4+8+10=41.76萬元2、固定資產(chǎn)投資決策（1）非貼現(xiàn)指標(biāo)

投資回收期投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：

投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時(shí)：

投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量最后一年為負(fù)數(shù)的期數(shù)N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。

平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額（2）貼現(xiàn)值指標(biāo)

凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和

各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量不等，則NPV=各年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和

例3：某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次投入1000萬元，建設(shè)期為一年。該項(xiàng)目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計(jì)提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設(shè)定折線率為沒10%。

要求：（1）計(jì)算每年折舊；（2）計(jì)算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（3）計(jì)算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計(jì)算靜態(tài)投資回收期；（5）計(jì)算凈現(xiàn)值；（6）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909解：年折舊=1000/10=100

建設(shè)期凈現(xiàn)金流量

NCF0=-1000萬元NCF1=0NCF211=100+100=200萬元不包括建設(shè)期的投資回收期=1000/200=5年包括建設(shè)期的投資回收期=5+1=6年

凈現(xiàn)值NPV=-1000+0+200*（6.495060.90909）=117.194萬元因?yàn)椋翰话�括建設(shè)期投資回收期=5=10/2NPV=117.194大于0，所以，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上基本可行。例4：已知某投資項(xiàng)目采用逐次測(cè)算法計(jì)算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測(cè)試得到以下數(shù)據(jù)：設(shè)定折現(xiàn)率R凈現(xiàn)值NPV（按R計(jì)算）26%--10萬元20%+250萬元24%+90萬元30%--200萬元

要求：（1）用內(nèi)插法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR。（2）若該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)收益率I為14%，評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。IRR=24%+90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。

例5：某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，

經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場(chǎng)價(jià)格為100000元，經(jīng)濟(jì)壽命為10年，報(bào)廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設(shè)備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)購置該項(xiàng)設(shè)備（2）用凈現(xiàn)值法對(duì)是否應(yīng)租賃設(shè)備方案作出決策解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤=（710005000010000）*（133%）=7370元

NCF0=-10000元NCF110=10000+7370=17370元

NPV=-100000+17370*5.65022=-1855.68元小于0（PVIFAIRR10）=100000/17370=5.757

IRR=10%+6.144575.75705/66.14457-5.65022*（12%--10）=11.57凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金成本，故購買設(shè)備方案不可行。

（2）NCF0=0NCF110=（71000050000-15000）*（133）=4020元NPV=0+4020*5.65022=22713.88元大于0所以租賃方案是可行的。3、債券投資債券價(jià)格的計(jì)算

【例題1】在201*年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12

月31日付息，到期時(shí)一次還本。要求：

（1）假定201*年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？【答案】

（1）發(fā)行價(jià)格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)4、股票投資股票估價(jià)模型

固定成長股票價(jià)值

假設(shè)股利按固定的成長率增長。計(jì)算公式為：

【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價(jià)值為（）元。A.50B.33C.45D.30【答案】A

【解析】該股票的預(yù)期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%該股票的價(jià)值=6/（17%-5%）=50（元）。5、證券投資組合

【例題3】甲公司準(zhǔn)備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們?cè)谧C券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的市場(chǎng)必要報(bào)酬率為16％。

要求:(1)計(jì)算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；(2)計(jì)算該股票組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；(3)計(jì)算該股票組合的預(yù)期報(bào)酬率；

(4)若甲公司目前要求預(yù)期報(bào)酬率為19％，且對(duì)B股票的投資比例不變，如何進(jìn)行投資組合。【答案】該題的重點(diǎn)在第四個(gè)問題，需要先根椐預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算出綜合貝他系數(shù)，再根據(jù)貝他系數(shù)計(jì)算A、B、C的投資組合。

(1)該股票組合的綜合貝他系數(shù)=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預(yù)期報(bào)酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預(yù)期報(bào)酬率19％，則綜合β系數(shù)=1.5。

設(shè)投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。

第五章營運(yùn)資金管理

一、現(xiàn)金持有量的確定：

存貨模型：N=2X全部需要量X每次轉(zhuǎn)換成本

有價(jià)證券收益率

成本分析模型：總成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+短缺成本

因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量=（上年現(xiàn)金平均占用額不合理占用額）X（1±預(yù)計(jì)營業(yè)額變動(dòng)百分比）

例1：某企業(yè)預(yù)計(jì)每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉(zhuǎn)換成本為100元，儲(chǔ)備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價(jià)證券的月利息率為5%）。要求計(jì)算最佳貨幣持有量。二、應(yīng)收帳款收帳政策決策

決策要點(diǎn)：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益=信用前收益信用成本信用前收益=銷售收入銷售成本現(xiàn)金折扣信用成本=機(jī)會(huì)成本+壞帳損失+收帳費(fèi)用

（1）機(jī)會(huì)成本=維持賒銷所需資金X資金成本率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期=賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額

應(yīng)收帳款平均余額=銷售收入凈額/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（平均收帳期）=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率維持賒銷所需資金=應(yīng)收帳款平均余額X變動(dòng)成本率（2）壞帳損失=賒銷金額X壞帳損失率（3）收帳費(fèi)用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴(yán)，不利于擴(kuò)大銷售，且收帳費(fèi)用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策�，F(xiàn)有甲和乙兩個(gè)放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

項(xiàng)目現(xiàn)行收帳政策甲方案乙方案

年銷售額（萬元/年）240026002700

信用條件N/60N/902/60N/收帳費(fèi)用（萬元/年）40201*

所有帳戶的平均收帳期2個(gè)月3個(gè)月估計(jì)50%的客戶

會(huì)享受折扣

所有帳戶的壞帳損失率2%2.5%3%

已知甲公司的變動(dòng)成本率為80%，應(yīng)收帳款投資要求的最低報(bào)酬率為15%。壞帳損失率是指預(yù)計(jì)年度壞帳損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。要求：通過計(jì)算回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的信用政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？解：

項(xiàng)目現(xiàn)行收帳政策方案甲

方案乙

銷售額240026002700

信用成本前收益2400*（180%）2600*（180%）2700*（180%）

=480=520--2700*50%*2%=513信用成本

平均收帳期609060*50%+180*50%=120

維持賒銷所需資金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%

=320=520=720

應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108

壞帳損失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81

收帳費(fèi)用40201*

信用成本后收益344357314

因此應(yīng)當(dāng)改變現(xiàn)行的信用政策。改變信用政策應(yīng)當(dāng)采納甲方案。

三、存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量和最佳定貨點(diǎn)的確定1、存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量Q=√2*全年需要量*每次進(jìn)貨成本/單位儲(chǔ)存成本2、經(jīng)濟(jì)訂貨批數(shù)全年需要量A/經(jīng)濟(jì)批量Q=√全年需要量A*單位儲(chǔ)存成本C/2每次進(jìn)貨成本F

3、全年總成本T=√2*全年需要量A*每次進(jìn)貨成本F*單位儲(chǔ)存成本C4、最佳訂貨點(diǎn)R=每天正常耗用量*提前時(shí)間*保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備=2/1（預(yù)計(jì)每天最大耗用量*體前天數(shù)+每天正常耗用量*提前天數(shù)例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲(chǔ)存成本4元。根據(jù)資料計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購批量及其總成本。解：經(jīng)濟(jì)采購批量=√2*2500*300/4=612.37總成本=√2*2500*300*4=2449.49

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