淺談信托機制在理財業(yè)務中的應用

淺談信托機制在理財業(yè)務中的應用

201*年，我國正式頒布實施《信托法》，雖然法律的起草工作可追至更早，但無疑《信托法》頒布至今的十年才是中國信托發(fā)展真正“有法可依”的十年。十年來，信托業(yè)發(fā)展曲折的同時也確取得了長足的進步，但由于《信托業(yè)法》遲遲未頒布實施，因此，我國的信托業(yè)發(fā)展與銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)不同，在行業(yè)層面上仍然缺乏必要的法律制度進行相關界定和約束，同時金融行業(yè)中與信托有關的業(yè)務類別亦缺乏必要的行業(yè)法律支持。但即便如此，信托仍然是最靈活有效的金融工具之一，在缺乏《信托業(yè)法》的情形下，“信托機制”這一寬泛的概念仍有許多重要和積極的作用。理財業(yè)務也是一個不容易界定的概念，一般意義上，理財業(yè)務指理財師在明了個人客戶基本財務情況的前提下，與客戶本人就客戶個人理財需求達成一致，進而提供相應的滿足理財需求或解決相關問題的理財方案，最后以金融工具最終實現(xiàn)。應該說，理財業(yè)務是一個體系化的系統(tǒng)工程，是理財師與客戶互動的連續(xù)過程，而整個過程最終要落實到相應的金融工具上，這些金融工具往往指商業(yè)保險產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品、信托投資產(chǎn)品、股票、基金或其它一攬子金融工具包。這里必須指出的是，在中國金融市場上，理財師絕大部分就職于商業(yè)銀行，以較權威的國際金融理財師（CFP）為例，超過90%的CFP持證人就職于商業(yè)銀行。本文擬就信托機制在理財業(yè)務中的應用闡述筆者的觀點。在英美法系國家，信托的精髓在于所有權與收益權有效分割，使得信托財產(chǎn)在一定程度上具有“法人資格”，信托財產(chǎn)可與委托人、受托人和受益人的固有財產(chǎn)有效隔離，從而可以達到財產(chǎn)封閉性和獨立性的要求。雖然我國對于財產(chǎn)所有權與收益權的分割存在法律解釋上的的問題，但我國《信托法》仍將信托定義為“委托人將其財產(chǎn)權委托給受托人”（《信托法》第2條），同時受托人是“以自己的名義”（《信托法》第2條）處置信托財產(chǎn)。因此可以清楚地發(fā)現(xiàn)，雖然我國法律傳統(tǒng)對英美法系的個別解釋存在接受度上的困難，但我國《信托法》對信托的界定已然可以體現(xiàn)信托的精髓。在尚未有《信托業(yè)法》進行相關約束和保護之前，《信托法》所體現(xiàn)的這一“信托機制”在個人理財中有重要的應用，如理財概念所指，客戶之所以將個人財產(chǎn)及家庭財務狀告告知理財師，乃建立在對理財師的基本信任基礎之上，而理財師為客戶提供的理財方案可以看做是信托財產(chǎn)的增值。因此，可以想見，理財業(yè)務的概念初衷是和信托機制基本相同的，而現(xiàn)今理財業(yè)務中存在的個別問題亦可以通過信托機制在一定程度上解決，筆者試舉兩例：

首先，很重要一點是理財產(chǎn)品方面的，是理財業(yè)務中必不可免會涉及的諸多理財產(chǎn)品，而這些理財產(chǎn)品均滿足一定的理財需求，因此在個人理財業(yè)務中，理財需求和理財產(chǎn)品的一一對應很重要，比如商業(yè)保單滿足保障需求、基金投資滿足投資需求等等，可以說需求與產(chǎn)品的對應是一份理財規(guī)劃能否成功的關鍵所在，需求并無對錯，產(chǎn)品亦無好壞，需求與產(chǎn)品的恰當并合適的對應才能為客戶提供最優(yōu)質(zhì)的理財規(guī)劃。而現(xiàn)實中的理財規(guī)劃，往往由于缺乏必要的約束機制使得理財產(chǎn)品與相應需求錯配。比如，理財規(guī)劃中的教育金規(guī)劃：教育金規(guī)劃是理財規(guī)劃中很特殊的部分，有其自身的特點，比如教育金必須是剛性的，尤其是子女教育金，時間和金額上都不容變化，退休規(guī)劃少點錢可以通過節(jié)省支出彌補，房產(chǎn)規(guī)劃錢不夠可以換小一點的房子，但教育金在金額上不容有失，同時教育金對時間的要求也是最高的。在國內(nèi)缺乏專門教育金產(chǎn)品的情況下，很多教育金規(guī)劃是通過基金定投或股票投資完成的，這種方式?jīng)]有辦法保證教育金在將來真正能夠專款專用，尤其在教育金的長期投資中（比如超過10年），還存在教育金被其他規(guī)劃擠占的風險，因此，在教育金規(guī)劃中引入信托機制就可以有效防止此類問題的發(fā)生，做到教育儲蓄的封閉性和獨立性，使得將來的教育儲備金�？顚Ｓ�，同時保證金額和保證時間。

同樣的問題也存在在退休規(guī)劃中，一般看來，退休規(guī)劃是實施時間最長的理財規(guī)劃（可達40-50年），因此，退休規(guī)劃是資金擠占風險最大的規(guī)劃，同樣是由于缺乏必要機制的約束，人們往往將退休儲備金轉而投資房產(chǎn)甚至資本市場，很容易造成未來的養(yǎng)老風險，養(yǎng)老風險是純粹風險，即是未來一定會到，所以退休規(guī)劃中引入信托機制（實際上社保養(yǎng)老金就是信托機制）也可抵御相關風險，以退休儲備金（包括年金形式的儲備金）作為信托資產(chǎn)，可使信托資產(chǎn)獨立化，防止長時間過程中信托資產(chǎn)挪作他用，做到今日存錢，明日養(yǎng)老，保證未來養(yǎng)老支出。

另外一方面是關于理財師的，數(shù)據(jù)統(tǒng)計中國大陸的理財師已超過10萬，與信托行業(yè)缺乏《信托業(yè)法》相同，中國理財師亦無一部《理財師法》作為職業(yè)約束和指引，這也使得理財師與律師、會計師、稅務師相比在職業(yè)發(fā)展上有一定的方向模糊性，而現(xiàn)實情況中，不能否認和忽視，理財師的的整體職業(yè)素養(yǎng)尚有待提高，如前文所述，中國九成多理財師就職于商業(yè)銀行，在一定程度上，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營模式與理財師職業(yè)所倡導的客戶優(yōu)先、專業(yè)勝任是有一定沖突的，這種沖突如何解決關系著理財師未來的職業(yè)命運，我們完全相信理財師會按照職業(yè)道德的要求去做，但能做到什么程度在當下的金融環(huán)境下是無法考量的，而且作為一個成熟的職業(yè)，僅僅靠職業(yè)道德約束顯然是不夠的，必須有基于法律的約束，而在中國短期內(nèi)不可能加快《理財師法》立法進程的條件下，運用信托機制，將理財師定位為“客戶受托人”的角色在一定程度上可以解決理財師職業(yè)約束的問題。理財師的受托人定位有利于理財師在傳統(tǒng)銀行框架內(nèi)突破體制限制，真正完全的發(fā)揮主觀能動性，盡最大能力的為客戶提供更加專業(yè)的理財服務，同時，受托人的角色也為理財師提供了一定意義的職業(yè)保護，《信托法》規(guī)定，在受托人無過錯的情況下，信托的費用以及負債“信托財產(chǎn)承擔”（《信托法》第37條），這也可以使幾年前資本市場低迷而造成的客戶損失反而需要理財師承擔責任的問題得以避免，當然這在另一方面也對理財師的專業(yè)水平提出了更高的要求，總之引入信托機制，理財師的受托人定位不僅可以有效地調(diào)動理財師的職業(yè)積極性，同時這對理財師和客戶均是有效保護與合理約束。

當然，當下看來，在理財業(yè)務中引入信托機制并非有利無弊，金融學的基本理論告訴我們，和收益相關的總會有風險。眾所周知，理財業(yè)務的主營機構是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行面對中國最廣大的投資者，因此，從優(yōu)勢方面講，信托機制在理財業(yè)務中的良好應用將使得中國最廣大的投資者真正接觸信托、了解信托，然而，另一方面，這也一定程度的加大了信托的風險，銀行保險的前車之鑒使我們在推動理財業(yè)務信托化的同時必須充分、高度關注相關風險，這些風險可能來自于理財師的道德風險、客戶的認知風險，甚至無法避免的系統(tǒng)風險也可能引起信托風險的連鎖反應。改革開放三十年，尤其是《信托法》頒布實施的十年來，信托發(fā)展的曲折告訴我們，信托的發(fā)展總是和風險相伴，如何處理好穩(wěn)健發(fā)展和防范風險的問題至關重要，在某種意義上，技術層面的解決并非根本，如何以發(fā)展的眼光看問題、已解決問題的方式促進發(fā)展才是最重要的。另外，信托機制融入理財業(yè)務在具體業(yè)務操作上尚存在一定困難，信托機制與理財業(yè)務的有效融合不是僅僅在銀行代銷一份信托產(chǎn)品那樣簡單，而是從理財師意識上首先將自己看成是信托的受托人，因此，在絕大多數(shù)理財都就職于商業(yè)銀行的情況下，這種理財師的受托人定位靠什么去保證？是法律條文？還是行業(yè)規(guī)則？除此之外，我們不能否認，理財師在是否能夠真正理解信托上是有問題的。就好像很多銀行理財師仍對保險產(chǎn)品有成見一樣。而理財產(chǎn)品方面，信托機制的引入意味著在原有理財產(chǎn)品（可能是保險、基金或股票等等）之上再加一道約束，即在原有相關產(chǎn)品合同的基礎上再加一份信托合同，以此保證這個理財產(chǎn)品可以更加確切無意的為相關理財需求服務，這一點，無論從信托產(chǎn)品設計還是從與原產(chǎn)品的銜接上都存在難度，而且與信托往往追求長效化不同，一些理財需求是多變的，從而導致了相關理財產(chǎn)品的多變，這種信托的長效化與理財產(chǎn)品的多變化亦是一個較大矛盾。

由此可見，無論在理論還是實踐上，理財業(yè)務與信托機制的很多出發(fā)點基本一致，信托機制可以幫助理財業(yè)務更好的發(fā)展，而融入理財業(yè)務也可以讓中國最廣大的投資者通過銀行業(yè)務了解信托進而推動信托業(yè)的更快更好發(fā)展，但畢竟信托行業(yè)在我國的推進曲折反復，信托機制如何有效地應用于理財業(yè)務中亦尚需研究，在我國信托從業(yè)人員資格認證體系尚未建立之時，就職于各金融機構的理財師如何以信托機制處理各自的業(yè)務、如何認清自我的定位都還需要繼續(xù)摸索，但有一點，國外及港臺的經(jīng)驗告訴我們，信托這樣一個靈活的工具與理財這個恰好缺乏靈活工具約束和保護的業(yè)務領域的結合一定能夠使得信托的精髓進一步的融入到中國理財師和投資者心中，同時中國現(xiàn)有的理財業(yè)務也可因為信托機制的介入而走的更加合理、穩(wěn)健。

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淺談信托機制在理財業(yè)務中的應用

來源：信托產(chǎn)品

201*年，我國正式頒布實施《信托法》，雖然法律的起草工作可追至更早，但無疑《信托法》頒布至今的十年才是中國信托發(fā)展真正“有法可依”的十年。十年來，信托業(yè)發(fā)展曲折的同時也確取得了長足的進步，但由于《信托業(yè)法》遲遲未頒布實施，因此，我國的信托業(yè)發(fā)展與銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)不同，在行業(yè)層面上仍然缺乏必要的法律制度進行相關界定和約束，同時金融行業(yè)中與信托有關的業(yè)務類別亦缺乏必要的行業(yè)法律支持。但即便如此，信托仍然是最靈活有效的金融工具之一，在缺乏《信托業(yè)法》的情形下，“信托機制”這一寬泛的概念仍有許多重要和積極的作用。

理財業(yè)務也是一個不容易界定的概念，一般意義上，理財業(yè)務指理財師在明了個人客戶基本財務情況的前提下，與客戶本人就客戶個人理財需求達成一致，進而提供相應的滿足理財需求或解決相關問題的理財方案，最后以金融工具最終實現(xiàn)。應該說，理財業(yè)務是一個體系化的系統(tǒng)工程，是理財師與客戶互動的連續(xù)過程，而整個過程最終要落實到相應的金融工具上，這些金融工具往往指商業(yè)保險產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品、信托投資產(chǎn)品、股票、基金或其它一攬子金融工具包。這里必須指出的是，在中國金融市場上，理財師絕大部分就職于商業(yè)銀行，以較權威的國際金融理財師為例，超過90%的CFP持證人就職于商業(yè)銀行。

本文擬就信托機制在理財業(yè)務中的應用闡述筆者的觀點。

在英美法系國家，信托的精髓在于所有權與收益權有效分割，使得信托財產(chǎn)在一定程度上具有“法人資格”，信托財產(chǎn)可與委托人、受托人和受益人的固有財產(chǎn)有效隔離，從而可以達到財產(chǎn)封閉性和獨立性的要求。雖然我國對于財產(chǎn)所有權與收益權的分割存在法律解釋上的的問題，但我國《信托法》仍將信托定義為“委托人將其財產(chǎn)權委托給受托人”處置信托財產(chǎn)。因此可以清楚地發(fā)現(xiàn)，雖然我國法律傳統(tǒng)對英美法系的個別解釋存在接受度上的困難，但我國《信托法》對信托的界定已然可以體現(xiàn)信托的精髓。在尚未有《信托業(yè)法》進行相關約束和保護之前，《信托法》所體現(xiàn)的這一“信托機制”在個人理財中有重要的應用，如理財概念所指，客戶之所以將個人財產(chǎn)及家庭財務狀告告知理財師，乃建立在對理財師的基本信任基礎之上，而理財師為客戶提供的理財方案可以看做是信托財產(chǎn)的增值。因此，可以想見，理財業(yè)務的概念初衷是和信托機制基本相同的，而現(xiàn)今理財業(yè)務中存在的個別問題亦可以通過信托機制在一定程度上解決，筆者試舉兩例：

首先，很重要一點是理財產(chǎn)品方面的，是理財業(yè)務中必不可免會涉及的諸多理財產(chǎn)品，而這些理財產(chǎn)品均滿足一定的理財需求，因此在個人理財業(yè)務中，理財需求和理財產(chǎn)品的一一對應很重要，比如商業(yè)保單滿足保障需求、基金投資滿足投資需求等等，可以說需求與產(chǎn)品的對應是一份理財規(guī)劃能否成功的關鍵所在，需求并無對錯，產(chǎn)品亦無好壞，需求與產(chǎn)品的恰當并合適的對應才能為客戶提供最優(yōu)質(zhì)的理財規(guī)劃。而現(xiàn)實中的理財規(guī)劃，往往由于缺乏必要的約束機制使得理財產(chǎn)品與相應需求錯配。比如，理財規(guī)劃中的教育金規(guī)劃：教育金規(guī)劃是理財規(guī)劃中很特殊的部分，有其自身的特點，比如教育金必須是剛性的，尤其是子女教育金，時間和金額上都不容變化，退休規(guī)劃少點錢可以通過節(jié)省支出彌補，房產(chǎn)規(guī)劃錢不夠可以換小一點的房子，但教育金在金額上不容有失，同時教育金對時間的要求也是最高的。在國內(nèi)缺乏專門教育金產(chǎn)品的情況下，很多教育金規(guī)劃是通過基金定投或股票投資完成的，這種方式?jīng)]有辦法保證教育金在將來真正能夠�？顚Ｓ茫�尤其在教育金的長期投資中，還存在教育金被其他規(guī)劃擠占的風險，因此，在教育金規(guī)劃中引入信托機制就可以有效防止此類問題的發(fā)生，做到教育儲蓄的封閉性和獨立性，使得將來的教育儲備金�？顚Ｓ�，同時保證金額和保證時間。

同樣的問題也存在在退休規(guī)劃中，一般看來，退休規(guī)劃是實施時間最長的理財規(guī)劃作為信托資產(chǎn)，可使信托資產(chǎn)獨立化，防止長時間過程中信托資產(chǎn)挪作他用，做到今日存錢，明日養(yǎng)老，保證未來養(yǎng)老支出。

另外一方面是關于理財師的，數(shù)據(jù)統(tǒng)計中國大陸的理財師已超過10萬，與信托行業(yè)缺乏《信托業(yè)法》相同，中國理財師亦無一部《理財師法》作為職業(yè)約束和指引，這也使得理財師與律師、會計師、稅務師相比在職業(yè)發(fā)展上有一定的方向模糊性，而現(xiàn)實情況中，不能否認和忽視，理財師的的整體職業(yè)素養(yǎng)尚有待提高，如前文所述，中國九成多理財師就職于商業(yè)銀行，在一定程度上，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營模式與理財師職業(yè)所倡導的客戶優(yōu)先、專業(yè)勝任是有一定沖突的，這種沖突如何解決關系著理財師未來的職業(yè)命運，我們完全相信理財師會按照職業(yè)道德的要求去做，但能做到什么程度在當下的金融環(huán)境下是無法考量的，而且作為一個成熟的職業(yè)，僅僅靠職業(yè)道德約束顯然是不夠的，必須有基于法律的約束，而在中國短期內(nèi)不可能加快《理財師法》立法進程的條件下，運用信托機制，將理財師定位為“客戶受托人”的角色在一定程度上可以解決理財師職業(yè)約束的問題。理財師的受托人定位有利于理財師在傳統(tǒng)銀行框架內(nèi)突破體制限制，真正完全的發(fā)揮主觀能動性，盡最大能力的為客戶提供更加專業(yè)的理財服務，同時，受托人的角色也為理財師提供了一定意義的職業(yè)保護，《信托法》規(guī)定，在受托人無過錯的情況下，信托的費用以及負債“信托財產(chǎn)承擔”，這也可以使幾年前資本市場低迷而造成的客戶損失反而需要理財師承擔責任的問題得以避免，當然這在另一方面也對理財師的專業(yè)水平提出了更高的要求，總之引入信托機制，理財師的受托人定位不僅可以有效地調(diào)動理財師的職業(yè)積極性，同時這對理財師和客戶均是有效保護與合理約束。

當然，當下看來，在理財業(yè)務中引入信托機制并非有利無弊，金融學的基本理論告訴我們，和收益相關的總會有風險。眾所周知，理財業(yè)務的主營機構是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行面對中國最廣大的投資者，因此，從優(yōu)勢方面講，信托機制在理財業(yè)務中的良好應用將使得中國最廣大的投資者真正接觸信托、了解信托，然而，另一方面，這也一定程度的加大了信托的風險，銀行保險的前車之鑒使我們在推動理財業(yè)務信托化的同時必須充分、高度關注相關風險，這些風險可能來自于理財師的道德風險、客戶的認知風險，甚至無法避免的系統(tǒng)風險也可能引起信托風險的連鎖反應。改革開放三十年，尤其是《信托法》頒布實施的十年來，信托發(fā)展的曲折告訴我們，信托的發(fā)展總是和風險相伴，如何處理好穩(wěn)健發(fā)展和防范風險的問題至關重要，在某種意義上，技術層面的解決并非根本，如何以發(fā)展的眼光看問題、已解決問題的方式促進發(fā)展才是最重要的。

另外，信托機制融入理財業(yè)務在具體業(yè)務操作上尚存在一定困難，信托機制與理財業(yè)務的有效融合不是僅僅在銀行代銷一份信托產(chǎn)品那樣簡單，而是從理財師意識上首先將自己看成是信托的受托人，因此，在絕大多數(shù)理財都就職于商業(yè)銀行的情況下，這種理財師的受托人定位靠什么去保證？是法律條文？還是行業(yè)規(guī)則？除此之外，我們不能否認，理財師在是否能夠真正理解信托上是有問題的。就好像很多銀行理財師仍對保險產(chǎn)品有成見一樣。而理財產(chǎn)品方面，信托機制的引入意味著在原有理財產(chǎn)品之上再加一道約束，即在原有相關產(chǎn)品合同的基礎上再加一份信托合同，以此保證這個理財產(chǎn)品可以更加確切無意的為相關理財需求服務，這一點，無論從信托產(chǎn)品設計還是從與原產(chǎn)品的銜接上都存在難度，而且與信托往往追求長效化不同，一些理財需求是多變的，從而導致了相關理財產(chǎn)品的多變，這種信托的長效化與理財產(chǎn)品的多變化亦是一個較大矛盾。

由此可見，無論在理論還是實踐上，理財業(yè)務與信托機制的很多出發(fā)點基本一致，信托機制可以幫助理財業(yè)務更好的發(fā)展，而融入理財業(yè)務也可以讓中國最廣大的投資者通過銀行業(yè)務了解信托進而推動信托業(yè)的更快更好發(fā)展，但畢竟信托行業(yè)在我國的推進曲折反復，信托機制如何有效地應用于理財業(yè)務中亦尚需研究，在我國信托從業(yè)人員資格認證體系尚未建立之時，就職于各金融機構的理財師如何以信托機制處理各自的業(yè)務、如何認清自我的定位都還需要繼續(xù)摸索，但有一點，國外及港臺的經(jīng)驗告訴我們，信托這樣一個靈活的工具與理財這個恰好缺乏靈活工具約束和保護的業(yè)務領域的結合一定能夠使得信托的精髓進一步的融入到中國理財師和投資者心中，同時中國現(xiàn)有的理財業(yè)務也可因為信托機制的介入而走的更加合理、穩(wěn)健。

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