黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制

中國(guó)黃金

備受關(guān)注的黃金期貨合約以及相關(guān)細(xì)則揭開(kāi)了神秘面紗。昨日，上海期貨交易所黃金期貨《標(biāo)準(zhǔn)合約》、《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《黃金期貨交割實(shí)施細(xì)則》、《套期保值交易管理辦法》、《結(jié)算細(xì)則》以及《指定交割金庫(kù)管理辦法》六項(xiàng)細(xì)則同時(shí)亮相，并將于1月9日起實(shí)施。

與此前的征求意見(jiàn)稿相比，新公布的辦法凸顯黃金期貨“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的特點(diǎn)，尤其在風(fēng)險(xiǎn)上予以明確揭示。此外，工商銀行(601398行情,股吧)、建設(shè)銀行(601939行情,股吧)、交通銀行(601328行情,股吧)成為指定交割金庫(kù)；中國(guó)檢驗(yàn)認(rèn)證集團(tuán)檢驗(yàn)有限公司、國(guó)家金銀制品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心成為黃金期貨指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)。

入市門(mén)檻提高

黃金期貨的入市門(mén)檻有較大幅度提高：合約規(guī)定，黃金期貨的交易單位為1000克/手，并明確規(guī)定自然人客戶(hù)不能進(jìn)行實(shí)物交割。按照目前國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)價(jià)約200元/克、期貨公司收取10％-12%的保證金估算，投資者交易1手黃金需保證金2萬(wàn)元至2.4萬(wàn)元，這在此前300克/手的基礎(chǔ)上提高了3-4倍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提高黃金期貨入市門(mén)檻有利于保護(hù)中小投資者利益，尤其是在中小投資者不適應(yīng)期貨交易環(huán)境的情況下，有助于幫助一些投資者避免發(fā)生不必要的損失。

不僅如此，記者注意到黃金期貨上市初期的保證金也有所提高。根據(jù)合約規(guī)定，黃金期貨上市的最低交易保證金為合約價(jià)值的7%。但上期所昨日通知顯示，1月9日起黃金期貨上市交易最低保證金暫定為合約價(jià)值的9%，掛盤(pán)當(dāng)日漲跌停板幅度為正常漲跌停板的二倍（即不超過(guò)掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)的±10%）。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，初期適當(dāng)提高保證金水平，可使投資者更好適應(yīng)黃金期貨交易。

明確揭示風(fēng)險(xiǎn)

上期所有關(guān)人士介紹，黃金期貨的風(fēng)控制度嚴(yán)格。在此之前，黃金期貨規(guī)則的制定注重充分發(fā)揮市場(chǎng)功能，更有利于風(fēng)險(xiǎn)控制這兩個(gè)核心問(wèn)題。上期所風(fēng)控管理辦法規(guī)定，當(dāng)黃金期貨某合約持倉(cāng)量達(dá)2萬(wàn)手時(shí)，交易所將公布該月份合約及交割月份合約前20名會(huì)員的成交量及買(mǎi)賣(mài)持倉(cāng)量排名。這一標(biāo)準(zhǔn)比其他品種更為嚴(yán)格，如燃料油期貨的持倉(cāng)限制為10萬(wàn)手。

為做好黃金期貨上市準(zhǔn)備工作，上期所同步修改了《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》。新辦法增加了與黃金期貨相關(guān)的內(nèi)容，如，當(dāng)某合約連續(xù)三個(gè)交易日（即D1、D2、D3交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到10%；或連續(xù)四個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到12%；或連續(xù)五個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到14%時(shí)，交易所可根據(jù)市場(chǎng)情況，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)、調(diào)整漲跌停板幅度、限期平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)等措施中的一種或多種措施，但調(diào)整后的漲跌停板幅度不超過(guò)20%。

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此外，在交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)前，會(huì)員及法人投資者黃金期貨持倉(cāng)應(yīng)調(diào)整為3手的整倍數(shù)，自然人投資者黃金期貨合約持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)調(diào)整為0手。也就是說(shuō)，自然人到期不能進(jìn)行交割。業(yè)內(nèi)人士表示，此前不少自然人對(duì)于黃金交割興趣較大，但此次風(fēng)險(xiǎn)辦法予以充分提示，有利于防范投資者的交割風(fēng)險(xiǎn)。

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